تقلبات اقتصادية، مخاوف تضخمية، وديناميكيات سوق الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي

تقلبات اقتصادية، مخاوف تضخمية، وديناميكيات سوق الأسهم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي

خلاصة المقالة:

• بيانات التوظيف والسوق: أدت بيانات التوظيف القوية لشهر مايو إلى تقلبات ملحوظة في السوق، مع انخفاض أسهم التكنولوجيا وارتفاع عوائد السندات.
• التركيز على التضخم: تحول اهتمام المستثمرين إلى بيانات مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) القادمة، مع توقعات بارتفاعه، مما يعزز القلق بشأن استمرار الضغوط التضخمية.
• تغير نظرة الاحتياطي الفيدرالي: تشير التطورات إلى أن المسؤولين في الاحتياطي الفيدرالي ربما يراجعون مواقفهم بشأن التضخم، مع تزايد احتمالية رفع أسعار الفائدة بدلاً من خفضها.
• ديناميكيات أسهم الذكاء الاصطناعي: على الرغم من المخاوف الاقتصادية، تستمر أسهم الذكاء الاصطناعي في جذب الاستثمارات، مدعومة بإمكانات النمو المستقبلية.
• المخاطر الهيكلية: يشكل ارتفاع تكاليف الاقتراض بسبب عوائد السندات المرتفعة تحديًا لإنفاق رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي، مما قد يؤدي إلى تقلبات في السوق.

تحليل معمق:

شهدت الأسواق المالية تقلبات ملحوظة في أعقاب الإعلان عن بيانات التوظيف الأمريكية لشهر مايو يوم الجمعة الماضي. أدت هذه البيانات، التي جاءت أقوى من المتوقع، إلى تراجع ملحوظ في قطاع التكنولوجيا، بالتزامن مع ارتفاع في عوائد السندات. ورغم تعافي طفيف في معنويات المستثمرين يوم الاثنين، إلا أن حالة عدم اليقين لا تزال سائدة، حيث تركز الأنظار الآن على بيانات التضخم القادمة يوم الأربعاء.

التوقعات الحالية تشير إلى أن مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) لشهر مايو سيسجل ارتفاعًا سنويًا بنسبة 4.2%، وهو ما يتجاوز نسبة 3.8% المسجلة في أبريل، ويعد انحرافًا كبيرًا عن هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. يعزز هذا الاتجاه الاعتقاد السائد في السوق بأن الضغوط التضخمية قد لا تتراجع تلقائيًا.

في هذا السياق، أشار روبرت تيب، كبير استراتيجيي الاستثمار في PGIM، يوم الاثنين إلى أن "التضخم لا يزال يمثل مشكلة؟"، مجيبًا بأن "في هذه المرحلة، هو أشبه بلغز تم قبوله على نطاق واسع". وأضاف تيب أن مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي كانوا يميلون على مدى السنوات القليلة الماضية إلى الاعتقاد بأن التضخم ظاهرة مؤقتة، "لكن الحقائق أظهرت خلاف ذلك".

ارتفاع توقعات أسعار الفائدة وتصاعد النقاشات حول السياسات

قبل ستة أشهر، كان هناك انقسام حاد بين مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي حول ما إذا كان ينبغي الاستمرار في خفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي. وفي نهاية المطاف، انتصرت الأصوات الداعية إلى الخفض، لكن البيانات اللاحقة أشارت إلى أن ذلك كان قرارًا خاطئًا. في الواقع، كان هناك عدد متزايد من المسؤولين، وخاصة رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية، الذين عارضوا بشدة خطط الاستمرار في خفض أسعار الفائدة.

بالنسبة للمتشددين، ربما كان نجاح خفض أسعار الفائدة انتصارًا باهظ الثمن، حيث قد تكون أسعار الفائدة المنخفضة تزيد من الضغوط التضخمية. ويعتقد السوق حاليًا بشكل عام أن الاحتياطي الفيدرالي قد يضطر إلى تغيير استراتيجيته ورفع أسعار الفائدة هذا العام.

على الرغم من التحسن الأخير في سوق العمل، كرر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الأحد الماضي دعوته لخفض أسعار الفائدة. وفي هذا الصدد، يرى تيب أنه في ظل الظروف الحالية، فإن الاقتصاد الأمريكي قادر فعليًا على تحمل مستويات أعلى من أسعار الفائدة الفيدرالية.

وهذا لا يعني بالضرورة أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد، فولر، سيقوم برفع أسعار الفائدة فورًا في أول اجتماع لسياساته الأسبوع المقبل، لكن النقاش حول هذا الموضوع قد يحتاج إلى البدء. "السوق لن يمانع في اعتماد طريقة رفع بطيئة وحذرة للغاية لضمان تحقيق استقرار الأسعار"، قال.

من بين المسؤولين الذين غيروا وجهات نظرهم، يبرز مثال جيروم باول، عضو مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي. في الشهر الماضي، صرح قائلاً: "لحسن الحظ، يبدو أن سوق العمل قد استقر في الأشهر القليلة الماضية، وما لم يتدهور الوضع بشكل حاد، فلن يغير ذلك وجهة نظري بأن السياسة النقدية الحالية في مستوى مناسب".

وأضاف: "من ناحية أخرى، سيكون التضخم هو المحرك الرئيسي". ودعا إلى إبقاء أسعار الفائدة ثابتة مؤقتًا، لكنه أشار إلى أنه إذا أصبحت توقعات التضخم غير مستقرة، فلن "يتردد" في رفع أسعار الفائدة.

على النقيض من ذلك تمامًا، قال باول قبل ستة أشهر: "إن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر (من العام الماضي) سيوفر ضمانًا إضافيًا لمنع تسارع ضعف سوق العمل".

وقد تجلت بالفعل استجابة السوق لارتفاع أسعار الفائدة في سوق السندات. اقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عامين، الأكثر حساسية للسياسات، من 4.16% يوم الاثنين، مسجلاً أعلى مستوى له منذ عام 2026، وهو أعلى بكثير من الحد الأقصى الحالي لسعر الفائدة السياسية البالغ 3.75%.

في تقرير لعملائه يوم الاثنين، ذكر نيل دوتا، رئيس قسم الأبحاث الاقتصادية في Renaissance Macro Research، أن عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل قد تستمر في الارتفاع. وكتب: "في ظل البيئة الاقتصادية الحالية، يبدو أن خفض أسعار الفائدة الوقائي لم يعد ضروريًا"، مشيرًا إلى أن "الإجراءات الوقائية" التي كان من المفترض أن تحمي من ضعف سوق العمل قد فقدت أساسها في ظل الأداء القوي للتوظيف.

بشكل عام، عند تخطيط فولر للسياسات المستقبلية، سيتعين عليه التعامل مع احتمال أن تكون سياسة أسعار الفائدة التي ورثها غير مناسبة للوضع الاقتصادي الحالي.

المخاطر الهيكلية وراء استقرار الأسهم

على الرغم من أن مؤشر S&P 500 تمكن بصعوبة من تسجيل مستويات قياسية جديدة في أبريل ومايو، مما أثار قلق بعض المستثمرين، إلا أن سوق الأسهم بشكل عام شهد انتعاشًا يوم الاثنين، مما يشير إلى أن الأموال لا تزال تركز على "الفائزين بالذكاء الاصطناعي"، بما في ذلك أسهم الذاكرة، والرقائق، والأصول المرتبطة بالسوق الكوري الجنوبي.

بعد انخفاض أسهم التكنولوجيا يوم الجمعة الماضي، استعاد قطاع أشباه الموصلات عافيته بشكل عام يوم الاثنين. وسجلت أسهم مثل Marvell Technology (MRVL)، وMicron Technology (MU)، وصندوق iShares MSCI South Korea ETF (EWY) الذي يستثمر بكثافة في سامسونج، ارتفاعًا.

حتى مع استمرار الصراع الإيراني لمدة 100 يوم، وزيادة أسعار النفط بحوالي 60% منذ بداية العام، وعدم اليقين بشأن المسار المستقبلي لسياسات فولر، ظل تركيز مستثمري الأسهم متركزًا على المجالات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

ومع ذلك، فإن استدامة هذا الاتجاه ترتبط ارتباطًا وثيقًا باتجاهات سوق السندات. إذا ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل بشكل أكبر، فسوف يؤدي ذلك إلى زيادة تكاليف التمويل للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي في سوق الديون. بدأت الشركات التكنولوجية الكبرى مؤخرًا فقط في النظر في إدراج تمويل الأسهم ضمن هيكل مصادر تمويلها.

يوم الاثنين، اقتربت عوائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات من 4.57%، بينما ارتفعت عوائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا إلى ما فوق 5%.

قال براد كونجر، كبير مسؤولي الاستثمار في Hirtle & Co.، إن ما يستدعي الحذر الشديد حاليًا هو دورة الإنفاق الرأسمالي المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ويرى أن الاقتصاد الأمريكي ككل لا يزال يتمتع بالمرونة، وأن استهلاك الفئات ذات الدخل المرتفع سيستمر. ومع ذلك، فإن أي عامل يضعف منطق الاستثمار في الذكاء الاصطناعي قد يؤدي إلى عمليات بيع سريعة في السوق.

"نظرًا لأن معنويات السوق الحالية قوية للغاية، فإن أي نسمة قد تقلب الوضع المحموم"، أشار كونجر.

وأضاف أنه إذا اختار الاحتياطي الفيدرالي في النهاية رفع أسعار الفائدة، فقد تستجيب سندات الخزانة طويلة الأجل بشكل إيجابي، لأن ذلك سيظهر أن السياسة لا تتجه في اتجاه واحد.