غموض بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الفيدرالي في سبتمبر: باول يواجه ضغوطًا متزايدة

غموض بشأن خفض سعر الفائدة من قبل الفيدرالي في سبتمبر: باول يواجه ضغوطًا متزايدة

مع وجود انقسامات داخل لجنة تحديد أسعار الفائدة بشأن الخطوة التالية، من المرجح أن يحاول رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول تهدئة توقعات المستثمرين المتزايدة بخفض أسعار الفائدة في سبتمبر. التعديلات الأخيرة لبيانات تقارير الوظائف، والتي أظهرت تباطؤ نمو الأجور، بالإضافة إلى عدم ارتفاع التضخم بالسرعة المتوقعة، دفعت المشاركين في السوق إلى الاعتقاد بأن باول لم يعد بإمكانه تأجيل خفض أسعار الفائدة. الضغوط المستمرة من البيت الأبيض ووزيرة الخزانة جانيت يلين زادت من حدة هذا الوضع. حافظ الاحتياطي الفيدرالي على استقرار أسعار الفائدة هذا العام، خوفًا من ارتفاع التضخم. وتشير بيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى أن السوق يرى حاليًا فرصة بنسبة 65٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، وفرصة بنسبة 15٪ لخفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس. ومع ذلك، يشير الخبراء إلى أن باول سيحاول على الأرجح تهدئة هذه التوقعات. لا يريد رئيس الفيدرالي أن يعتقد السوق أن خفض أسعار الفائدة أمر لا مفر منه. ويقول إيثان هاريس، كبير الاقتصاديين السابق في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية، إنه إذا استوعب السوق بالكامل توقعات خفض أسعار الفائدة قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في الفترة من 16 إلى 17 سبتمبر، فسيكون من الصعب على البنك المركزي اتخاذ قرار بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير. ويضيف أن الاحتياطي الفيدرالي لا يحب مفاجأة الأسواق. تقول إيلين زينتنر، كبيرة الاستراتيجيين الاقتصاديين في مورجان ستانلي لإدارة الثروات: "الأمر الأكثر أهمية الذي يجب مراقبته الآن هو ... ما إذا كان مسؤولو الفيدرالي سيرفضون توقعات السوق". ومن المتوقع أيضًا أن يتحدث علنًا مسؤولو الفيدرالي الذين لا يدعمون خفض أسعار الفائدة في سبتمبر. وتضيف: "إذا كانوا يعتقدون أن السوق مخطئ، فسوف يتحدثون، لأن توجيه توقعات السوق هو أحد وظائفهم".

هل ستتجه الأنظار إلى جاكسون هول؟

يعتقد هاريس أن باول سيستغل خطابه في جاكسون هول للإشارة إلى أن خفض سعر الفائدة في سبتمبر لا يزال غير مؤكد. ومن المتوقع أن يلقي باول كلمة في الندوة الصيفية السنوية للبنك المركزي في 22 أغسطس. تزداد أهمية جاكسون هول باعتباره اجتماعًا "شبه" لتحديد أسعار الفائدة للجنة أسعار الفائدة بالاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، لا تعتقد زينتنر أن الفيدرالي سيتخذ في النهاية قرارًا مخالفًا لتوقعات السوق. إنها تعتقد أن الفيدرالي سيقرر خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، والرفض الوحيد المحتمل هو استبعاد خفض سعر الفائدة بمقدار نصف نقطة مئوية. دعا باسنث هذا الأسبوع علنًا الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر، كبداية لسلسلة من التخفيضات التي ستؤدي في النهاية إلى خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 150-175 نقطة أساس. ويتراوح سعر الفائدة القياسي للاحتياطي الفيدرالي حاليًا بين 4.25٪ و 4.5٪. يقول روبرت بروسكا، رئيس شركة FAO Economics والموظف السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، إن تعليقات وزير الخزانة تهدف إلى ممارسة أقصى قدر من الضغط على باول. يعتقد هاريس أن فكرة خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس ستستمر في الانتشار. سيجادل الجمهوريون بأنه يجب على الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، تمامًا كما فعل المسؤولون في سبتمبر الماضي عندما كانوا قلقين بشأن سوق العمل. لكن الاقتصاديين يقولون إن هناك اختلافات كبيرة بين هذا العام والعام الماضي، وأبرزها الزيادة الكبيرة في الرسوم الجمركية على السلع المستوردة. يقول مايكل جابن، كبير الاقتصاديين في مورجان ستانلي، إن خيار خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس لن يطرح على الطاولة إلا إذا كان الاحتياطي الفيدرالي قلقًا من أن الاقتصاد يتجه نحو الركود.

وجهات نظر مختلفة

يقول هاريس إن أيام توافق الفيدرالي قد ولت. ويقول إن محافظي الفيدرالي اللذين عينهما ترامب، والر، وبومان، اللذين صوتا ضد خفض أسعار الفائدة في يوليو، "كسروا الجمود". وهذا يعني أنه بغض النظر عما يقرره الفيدرالي، ستكون هناك خلافات. يقول ستيفن ريكوتو، كبير الاقتصاديين في شركة ميزوهو للأوراق المالية، إنه في الوقت الحالي، لا يملك المتشددون الذين يدعمون الحفاظ على استقرار أسعار الفائدة، ولا المتساهلون الذين يدعمون السياسة التيسيرية، أغلبية. معظم مسؤولي الفيدرالي في منطقة الوسط. ينصب تركيز النقاش داخل الفيدرالي على ما إذا كان من المعقول خفض أسعار الفائدة لدعم سوق العمل الضعيف. في الأوقات العادية، قد يتخذ الاحتياطي الفيدرالي هذه الخطوة، لكن المتشددين يخشون من وجود خطر كبير لارتفاع التضخم. لا يعتقد المتشددون أن سوق العمل ضعيف كما يعتقد زملاؤهم. يقول هاريس: "أتوقع أن يكون النقاش بين المتشددين والمتساهلين نشطًا للغاية قبل اجتماع سبتمبر، مما يضيف بعض عدم اليقين بشأن خفض أسعار الفائدة، ولن يستسلم المتشددون بسهولة". يشير هاريس إلى أن بيانات هذا الشهر ستوفر سببًا لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. ليس فقط داخل الفيدرالي، ولكن أيضًا بين الاقتصاديين في وول ستريت هناك انقسام. يعتقد بيل آدامز، كبير الاقتصاديين في كوميريكا، أن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر، بينما يعتقد مات لوزيتي، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في دويتشه بنك، أن الاحتياطي الفيدرالي سيقف مكتوف الأيدي حتى ديسمبر. لكن كلاهما يقول إن هذا قرار صعب. يقول العديد من الاقتصاديين إن القرار النهائي سيعتمد على تقرير الوظائف لشهر أغسطس وبيانات التضخم التي سيتم نشرها قبل اجتماع أسعار الفائدة القادم للاحتياطي الفيدرالي.