إصلاحات محتملة للاحتياطي الفيدرالي: قانون تحقيق استقرار الأسعار يثير نقاشًا حول مهمة البنك المركزي

هل يشهد الاحتياطي الفيدرالي تغييرات جذرية؟

تلوح في الأفق احتمالية إجراء إصلاحات هيكلية على نظام الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة، وذلك مع تقديم الكونجرس لمشروع قانون طموح يهدف إلى إعادة تعريف مهمة البنك المركزي. يقود هذه المبادرة نواب جمهوريون في مجلس النواب، وعلى رأسهم النائب فرينش هيل، رئيس اللجنة المالية في المجلس. يقترح مشروع القانون، الذي يحمل اسم "قانون تحقيق استقرار الأسعار لعام 2025"، إلغاء التفويض المزدوج الحالي للاحتياطي الفيدرالي، والتركيز بشكل أساسي على احتواء التضخم.

أكد النائب هيل في بيان رسمي على ضرورة هذا التغيير، قائلاً: "لفترة طويلة جدًا، انخرط الاحتياطي الفيدرالي في موازنة أهداف متضاربة. لقد حان الوقت للعودة إلى تركيز واضح وموحد: حماية محافظ الأسر الأمريكية من خلال كبح جماح التضخم."

تاريخ المهمة المزدوجة

تم إدخال المهمة المزدوجة رسميًا في عام 1977، وذلك من خلال تعديلات على "قانون الاحتياطي الفيدرالي لعام 1913". كان الهدف من هذه التعديلات هو ضمان تحقيق أقصى قدر من فرص العمل واستقرار الأسعار. جاء هذا التشريع الموسع في وقت كانت فيه الولايات المتحدة تعاني من ارتفاع معدلات البطالة، والتضخم المتزايد، ونمو الناتج المحلي الإجمالي المتقلب.

لماذا التغيير الآن؟

يجادل بعض المشرعين الجمهوريين بأن التوسع المستمر في نطاق التنظيم والإشراف الذي يمارسه الاحتياطي الفيدرالي على مر السنين يعيق جهوده لتحقيق استقرار الأسعار، ويهدد استقلاليته. يقول النائب الجمهوري فرانك لوكاس، رئيس فريق العمل المعني بالسياسة النقدية ومرونة سوق الدين الحكومي والازدهار الاقتصادي: "إن توسيع نطاق الرقابة ليشمل اتفاقيات دولية غير مسؤولة أو مهام ثالثة ورابعة غير محددة المعالم يصرف انتباه الاحتياطي الفيدرالي عن أداء العمل الذي فوضه به الكونجرس. يجب أن تظل إجراءات الاحتياطي الفيدرالي مقصورة تمامًا على ما قصده الكونجرس."

لا يزال من غير الواضح حجم الدعم الذي سيحظى به هذا الإصلاح في مجلس الشيوخ.

مراجعة الإطار النقدي للاحتياطي الفيدرالي

يأتي اقتراح هذا التشريع بعد وقت قصير من الانتهاء من مراجعة الإطار النقدي للاحتياطي الفيدرالي، والتي تطرقت أيضًا إلى المهمة المزدوجة. وافق مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي على العودة إلى نظام استهداف التضخم المرن، والتخلي عن "استراتيجية التعويض" التي كانت جزءًا رئيسيًا من إطار عام 2020.

أكد رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في خطابه في ندوة جاكسون هول السنوية على أن "هذا الإطار يوضح كيفية تفسيرنا للمهمة التي فوضها لنا الكونجرس، ويصف الإطار الذي نعتقد أنه سيعزز على أفضل وجه تحقيق أقصى قدر من فرص العمل واستقرار الأسعار. نواصل الاعتقاد بأن السياسة النقدية يجب أن تكون تطلعية، وتأخذ في الاعتبار التأخر الزمني لتأثيرها على الاقتصاد."

مقترحات أخرى للإصلاح

في الأشهر الأخيرة، اقترح العديد من كبار المسؤولين الحكوميين والمراقبين الاقتصاديين إجراء مراجعة شاملة لعمليات الاحتياطي الفيدرالي. نشر وزير الخزانة الأسبق، ستيفن منوتشين، مقالاً بعنوان "سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية الجديدة"، انتقد فيه تطور نظام الاحتياطي الفيدرالي منذ الأزمة المالية العالمية لعام 2008. يرى منوتشين أن الاحتياطي الفيدرالي قد شوه الأسواق المالية، وقوض استقلاليته، وخلق عواقب سلبية على الاقتصاد.

واقترح منوتشين إجراء مراجعة شاملة "صادقة ومستقلة وغير حزبية" للنظام الاحتياطي الفيدرالي بأكمله، بما في ذلك السياسة النقدية والتنظيمية، والاتصالات، والتوظيف، والبحث.

كما دعا آخرون إلى إجراء مراجعة وإصلاح للاحتياطي الفيدرالي. من أبرز هذه الدعوات وجهة نظر كيفن وارش، المرشح السابق لرئاسة الاحتياطي الفيدرالي، الذي اقترح إجراء "تغيير مؤسسي" في المؤسسة.

واقترح وارش إقامة تحالف بين الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة، على غرار ما حدث في مارس 1951، عندما وافقت المؤسستان على تحرير الاحتياطي الفيدرالي من سيطرة وزارة الخزانة، مما مكنه من تنفيذ السياسة النقدية بشكل مستقل عن التدخل التنفيذي.

كما اقترح وارش أن تتمكن المؤسستان من توصيل أهدافهما إلى الأسواق المالية بشكل واضح ومنسق.

دعوات لتعزيز الاستقلالية

قدمت ورقة بحثية نشرها معهد مانهاتن في مارس 2024، وشارك في كتابتها ميشيل و. ماكوه، العضو الحالي في مجلس محافظي الاحتياطي الفيدرالي، سلسلة من التوصيات الإصلاحية لتعزيز الاستقلالية وإعادة معايرة "حوكمة الاحتياطي الفيدرالي لضمان بقائها محصنة من السياسة اليومية."

واقترحت الورقة إصلاحات على الحدود الزمنية للولاية، وإغلاق "الباب الدوار" بين السلطة التنفيذية والاحتياطي الفيدرالي، ومعالجة هيكل التصويت في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC)، وتعزيز "تأثير واستقلالية" بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية. وخلصت الورقة إلى أنه "فقط من خلال توفير المساءلة ومعايير موثوقة للاستقلالية، يمكن للاحتياطي الفيدرالي استعادة سمعته في نظر الجمهور."

يشير استطلاع للرأي أجرته مؤخرًا مجلة الإيكونوميست بالتعاون مع مؤسسة يوجوف إلى أن 45٪ فقط من الأمريكيين يثقون في طريقة تعامل الاحتياطي الفيدرالي مع الاقتصاد الأمريكي، ويوافق 33٪ منهم على أداء باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي.

أشار باول في المؤتمر الصحفي الذي أعقب اجتماع لجنة السوق المفتوحة في سبتمبر إلى أنه منفتح على فكرة إجراء مراجعة مستقلة للاحتياطي الفيدرالي. وقال: "نحن بالتأكيد منفتحون دائمًا على السعي للتحسين."

في اجتماع سبتمبر، نفذ الاحتياطي الفيدرالي أول خفض لسعر الفائدة هذا العام. خفض المسؤولون سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 25 نقطة أساس، إلى نطاق مستهدف من 4.00٪ إلى 4.25٪. ستعقد اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة اجتماعها التالي يومي 28 و 29 أكتوبر.