المستثمرون العالميون يتطلعون إلى الصين لتنويع محافظهم الاستثمارية وسط مخاوف بشأن التكنولوجيا الأمريكية والسياسة

المخاوف تدفع التنويع العالمي

يراقب المستثمرون سوق الأسهم الأمريكية بحذر وتفاؤل، مدفوعين بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 15٪ على مدار العام الماضي، واستقرار سندات الخزانة الأمريكية، وتوقعات بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ومع ذلك، تلوح في الأفق بعض التحديات التي تلقي بظلالها على هذه الإيجابية.

أحد هذه التحديات هو النمو الكبير لشركات التكنولوجيا السبع الكبرى، والذي يثير تساؤلات حول ما إذا كانت هذه الشركات مبالغًا في تقييمها بسبب الوعود غير المحققة بعد في مجال الذكاء الاصطناعي. بالإضافة إلى ذلك، يثير احتمال عودة ترامب إلى السلطة تساؤلات حول تأثير سياساته الخارجية غير التقليدية على الاقتصاد المحلي. كما يظل السؤال مفتوحًا حول الفائزين الحقيقيين في سباق الذكاء الاصطناعي.

يجيب العديد من المستثمرين على هذه الأسئلة من خلال التنويع في منطقة رئيسية واحدة: الصين، وفقًا لما ذكره ويليم سيلز، كبير مسؤولي الاستثمار العالميين في بنك HSBC Private Banking.

في مقابلة حصرية، أشار سيلز إلى أن الولايات المتحدة تواصل إثبات مرونتها الاقتصادية وقدرتها على تحقيق الأرباح، إلا أن حالة عدم اليقين الجيوسياسي تدفع المستثمرين إلى البحث عن مناطق أخرى لتحقيق التوازن في المخاطر.

يوضح سيلز أن المخاوف المتعلقة بتأثير السياسة على المحافظ الاستثمارية كانت تقتصر تقليديًا على الأسواق الناشئة، ولكنها امتدت في السنوات الأخيرة لتشمل الأسواق المتقدمة. ونتيجة لذلك، أصبح التنويع محور تركيز متزايد، خاصة بالنسبة لأصحاب الأعمال الذين يسعون إلى توزيع المخاطر بين الاقتصاد الذي يمارسون فيه أعمالهم والأصول المستخدمة لحماية ثرواتهم.

"عندما يأتي عميل... فإن أول ما يتم مناقشته هو: 'يرجى إنشاء محفظة استثمارية عالمية. إذا كان لديك بالفعل عمل تجاري هنا، فحاول أن تمتلك عددًا قليلاً من الأصول المحلية قدر الإمكان، لأن هذا هو التنويع.'" يقول سيلز. "من الواضح أن النقاش الذي دار خلال الأشهر القليلة الماضية كان يدور حول ما إذا كان سيكون هناك تنويع للخارج من الولايات المتحدة؟ هناك العديد من العوامل التي تدخل في ذلك."

هيمنة شركات التكنولوجيا الكبرى

يكمن جزء من المشكلة في مدى هيمنة شركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى على سوق الأسهم، حيث ساهمت "شركات التكنولوجيا السبع الكبرى" (Alphabet وAmazon وApple وMeta وMicrosoft وNvidia وTesla) في تحقيق معظم النمو. لذلك، إذا واجهت هذه الأسهم مشاكل، فقد يكون لذلك تأثير كبير على المحافظ الاستثمارية.

"من الواضح أنك قد تحتاج إلى فعل شيء حيال ذلك ... للتنويع،" يقول سيلز. "نحن نؤكد على أشياء من هذا القبيل، والتأكد من أن لديك ليس فقط أسهم النمو، ولكن أيضًا بعض أسهم القيمة، وبعض التنويع الصناعي، وبعض التنويع الجغرافي، وما إلى ذلك."

"من الواضح أن الشيء الآخر الذي أثار نقاش التنويع هذا هو التغيرات السياسية السريعة في الولايات المتحدة، والنمو في تراكم الديون، مما أدى إلى طرح سؤال، 'هل هناك قصة لإنهاء الدولرة؟ ماذا يعني هذا لمحفظتي الاستثمارية ومحافظ الآخرين؟' ما نراه في البيانات هو أنه على مدار شهرين تقريبًا، كان هناك بعض التدفقات الخارجة من أسواق السندات والأسهم، لكن هذا لم يستمر - ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن السياسة أصبحت أكثر وضوحًا بعض الشيء."

أموال الملاذ الآمن تتدفق إلى الصين

يقول سيلز: "ينوع الناس قليلاً في مناطق أخرى، وقليلاً في صناعات أخرى، لتقليل التركيز في سوق الولايات المتحدة، لكنهم لا يهربون منها." "لقد كان الناس متحمسين بشأن الأسهم الأوروبية، لكن ذلك كان قصيرًا جدًا. تجربتي في الذهاب إلى آسيا على مدار الخمسة عشر إلى العشرين عامًا الماضية وجدت أنه من الصعب على المستثمرين الآسيويين أن يشعروا بالإثارة بشأن أوروبا."

ويضيف سيلز أن جزءًا من المشكلة يكمن في أن هؤلاء المستثمرين لا يرون الكثير من الشركات الناشئة التي يمكن أن تغير الاقتصاد الأوروبي بشكل جوهري، وأن هناك مشكلة في الوعي بالعلامة التجارية باستثناء شركات مثل LVMH وBMW.

"هذه هي المرة الأولى التي نرى فيها مرة أخرى تدفق الأموال من أوروبا إلى الصين،" يضيف سيلز. "ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن الناس يريدون المشاركة في اتجاه الذكاء الاصطناعي، وثانيًا هو مفهوم "مكافحة التقوقع" هذا، المصحوب بإصلاحات جانب العرض التي ستحل مشكلة الفائض، وبالتالي تحل مشكلة نمو الأرباح. الوضع الآن آخذ في التغير. لذلك نرى عودة الأموال، ومن الواضح أنها تشجعها أيضًا مسألة 'كيف يمكنني تنويع العمود الفقري الضخم لأصولي الأمريكية؟'"

لا تزال التقييمات منخفضة

مع استمرار النقاش حول التنويع للخارج من الولايات المتحدة نشطًا، يبدو أن الصين قد برزت كمنطقة لتحقيق التوازن في هذا الخطر، كما يقول سيلز. وقطاعات سوق الأسهم الصينية الرائجة حاليًا - أسعار الذكاء الاصطناعي لا تزال رخيصة.

في تقرير نشره بنك HSBC الأسبوع الماضي، ذكر أنه في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي، تفوقت أسهم البنية التحتية على "الممكنين" و"المتبنين" منذ يوليو - 22.2٪ مقابل 11.3٪ و 13.5٪ على التوالي.

ارتفع سعر سهم شركة تصنيع الرقائق Cambricon بنسبة 10٪ يوم الأربعاء، ليصبح في وقت من الأوقات في صدارة قائمة أسعار أسهم A.

على الرغم من أن Cambricon يمثل مثالًا على الطرف الأعلى من مقياس الأسعار، إلا أن Sels يؤكد أنه لا يزال بإمكان المستثمرين العثور على أسهم صينية أخرى قابلة للمقارنة بالأسهم الأمريكية بـ "خصم 30٪ إلى 40٪".

ويقول: "نحن نقول بشكل أساسي، 'استمع، لا تنظر فقط إلى صانعي الرقائق، ولكن انظر أيضًا إلى الشركات التي تبني البنية التحتية من حولها. تلك التي تبني الطاقة وتوريد الكهرباء والروبوتات والأتمتة من حولها، هذا هو الابتكار الحقيقي والهام.' لذلك من خلال التنويع في النظام البيئي للذكاء الاصطناعي بأكمله، أعتقد أنك تحل مشكلة التقييم قليلاً."

يشهد سوق الأسهم الصينية حاليًا ارتفاعًا، حيث ارتفع مؤشر شنغهاي المركب بنسبة 33.4٪ في العام الماضي، مقارنة بارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 14.9٪.

على الرغم من النمو الكبير في الصين، تشير أبحاث HSBC إلى أن الإنفاق الرأسمالي المرتبط بالذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة (المدفوع من قبل "الشركات الأربع الكبرى" في Amazon وAlphabet وMicrosoft وMeta، بالإضافة إلى Stargate والشركات الخاصة الأخرى) يتجاوز حجمه 8 إلى 10 أضعاف حجم "الشركات الأربع الكبرى" في الصين (Alibaba وByteDance وTencent وBaidu، بالإضافة إلى شركات خدمات الاتصالات).

بالإضافة إلى ذلك، وجدت أبحاث HSBC: "حققت الشركات الأمريكية عوائد أعلى على الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، ووفقًا لـ Statista، في عام 2024، كان إيرادات المنصات السحابية الأمريكية أعلى بكثير من نظيراتها الصينية - حيث تقترب الولايات المتحدة من 400 مليار دولار، بينما تبلغ الصين 60 مليار دولار."

لذلك يقول سيلز، على الرغم من أن العملاء قد يوازنون الاعتماد المفرط على الشركات الأمريكية، إلا أن الأساسيات الصعودية للاقتصاد الأمريكي لا تزال قوية بما يكفي لاستبعاد احتمال حدوث ركود اقتصادي. في الواقع، على الرغم من أن التقلبات الأخيرة في أسهم التكنولوجيا أثارت تساؤلات حول فقاعة الذكاء الاصطناعي، إلا أن المسؤول التنفيذي في HSBC لا يزال متفائلًا: "بالتأكيد نعتقد أن إقلاع مفهوم الذكاء الاصطناعي هو في الأساس هيكلي."