ارتفاع الطلب على الفضة في الهند: نظرة على التأثيرات السوقية والتحولات التنظيمية

نظرة عامة على السوق

لطالما كانت الهند لاعبًا رئيسيًا في سوق الفضة، ولكن في هذا العام، برزت كقوة دافعة وراء الطلب الاستثماري القياسي، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفضة بالقرب من أعلى مستوياتها التاريخية.

الدور المحوري للهند في الطلب على الفضة

تشير Metals Focus، وهي مؤسسة بحثية متخصصة في أسواق المعادن النفيسة، إلى أن الهند هي ثاني أكبر سوق للاستثمار في الفضة المادية على مستوى العالم، حيث تمثل ما يقرب من 80٪ من الطلب العالمي على قضبان وعملات الفضة. لطالما كانت الهند أكبر مستهلك للمجوهرات الفضية والأواني الفضية من حيث الحجم. على مدى السنوات الخمس الماضية، قدر المحللون أن المستهلكين الهنود، وخاصة ذوي الدخل المنخفض في المناطق الريفية، اشتروا حوالي 29000 طن من المجوهرات الفضية و 4000 طن من العملات الفضية.

تغييرات تنظيمية محتملة

يضيف Metals Focus أن قاعدة جديدة من بنك الاحتياطي الهندي (RBI) ستسمح للمستهلكين بتسييل ممتلكاتهم من الفضة المادية، وهو ما قد يؤدي إلى تغيير جذري في سوق الفضة.

أهمية الفضة كضمان

تقليديا، كان الذهب هو الضمان الأخير في الهند، حيث يوفر للأسر إمكانية الوصول إلى التمويل بسهولة في حالات الطوارئ، وخاصة بالنسبة لأولئك الذين لديهم وصول محدود إلى الخدمات المصرفية. لطالما كانت الفضة أيضًا جزءًا مهمًا من الثروة الريفية، وخاصة بين الأسر ذات الدخل المتوسط ​​والمنخفض. إن سعرها المنخفض نسبيًا يجعلها في متناول الجميع لتجميعها على نطاق واسع في شكل مجوهرات وأواني، مثل الخلخال وخواتم أصابع القدم وزينة الأطفال.

الإطار التنظيمي الجديد لتسييل الفضة

أعلن بنك الاحتياطي الهندي الشهر الماضي عن قاعدة جديدة ستسمح للجمهور، اعتبارًا من 1 أبريل 2026، برهن أصول الفضة للحصول على الائتمان من خلال البنوك وشركات التمويل غير المصرفية وشركات التمويل الإسكانية بموجب إطار قرض موحد.

تأثير القاعدة الجديدة على السوق

قد تساعد هذه الخطوة في تعبئة كميات الفضة الهائلة التي تحتفظ بها الأسر الهندية، وتوسيع نطاق الائتمان الرسمي، والاعتراف رسميًا بالفضة كأصل ضمان رئيسي، وفقًا لـ Metals Focus.

الطلب المتزايد على الفضة

تشير بعض التقارير إلى أن الارتفاع الأخير في الطلب على الفضة في الهند قد يكون مرتبطًا بهذه القاعدة الجديدة. على الرغم من الإعلان الرسمي عن القاعدة في نوفمبر، إلا أن بنك الاحتياطي الهندي كان يعمل على وضع الإطار ذي الصلة منذ بداية هذا العام. في أكتوبر، شارك البنك المركزي الإطار مع المقرضين الرئيسيين لجمع الملاحظات.

زيادة كبيرة في واردات الفضة

وفقًا لبيانات التجارة الحكومية، بلغت واردات الهند من الفضة 2.72 مليار دولار في أكتوبر 2025، مقارنة بـ 430 مليون دولار فقط في أكتوبر 2024.

تأثيرات على السيولة في السوق

تجدر الإشارة إلى أن الطلب الهندي القوي على الفضة المادية تسبب في نقص حاد في المعروض في سوق لندن خارج البورصة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الإقراض إلى مستويات تاريخية.

دعم أسعار الفضة

كانت ضغوط السيولة في السوق عاملاً رئيسياً في ارتفاع أسعار الفضة في وقت سابق لتتجاوز 50 دولارًا للأوقية. حافظ الطلب القوي المستمر منذ نوفمبر على مخزونات الفضة العالمية بالقرب من أدنى مستوياتها التاريخية، مما دعم أسعار الفضة لتثبت عند مستوى مرتفع جديد بالقرب من 59 دولارًا للأوقية.

التحول نحو تسييل الفضة

على الرغم من أن الذهب والفضة كانا منذ فترة طويلة معدنين مهمين في الثقافة الهندية، إلا أن الجمهور بدأ في تسييلهما الآن فقط. تشير Metals Focus إلى أن إجمالي الائتمان المصرفي في الهند يبلغ حوالي 193 تريليون روبية هندية (2.1 تريليون دولار أمريكي)، منها 3.4 تريليون روبية هندية (38 مليار دولار أمريكي) مضمونة بمجوهرات الذهب. ويمثل هذا زيادة كبيرة عن عام 2021، عندما بلغ الائتمان المصرفي المضمون بالذهب 700 مليار روبية هندية (8 مليارات دولار أمريكي).

تحديات وقيود

تقدر Metals Focus أن حجم سوق قروض الذهب الرسمي في الهند يبلغ حوالي 700 طن، في حين أن السوق غير الرسمي يتراوح بين 1000 و 1500 طن. على الرغم من أن أنماط حيازة الفضة مماثلة، إلا أنها لا تزال مستبعدة إلى حد كبير من نظام الإقراض الرسمي. يتمثل العائق الرئيسي في مخاطر النقاء. تفتقر معظم المجوهرات الفضية المتداولة إلى شهادات العلامات المميزة وتحتوي على مكونات مختلفة من السبائك، وخاصة الحلي التقليدية مثل الخلخال وخواتم أصابع القدم، والتي تمثل أكثر من 50٪ من حصة السوق.

تأثيرات الإطار التنظيمي الجديد

ويتوقع المحللون أن الإطار المنقح لبنك الاحتياطي الهندي سيوفر النظام والاتساق لقروض الفضة المضمونة.

الاعتراف الرسمي بالفضة كضمان

على الرغم من وجود أشكال غير رسمية من قروض الفضة المضمونة لعقود من الزمن، إلا أن إطار بنك الاحتياطي الهندي يمثل المرة الأولى التي يتم فيها الاعتراف رسميًا بالفضة في نظام بيئي للضمانات الخاضع للتنظيم. ومع ذلك، يرى Metals Focus أن قروض الفضة المضمونة من غير المرجح أن تحل محل قروض الذهب أو قنوات الائتمان التقليدية، بل من المرجح أن تكون منتجًا تكميليًا.