الحرب لم تنتهِ لكن أسعار النفط عادت إلى ما قبل التصعيد.. لماذا هبط برنت إلى 92 دولارًا وخامات الخليج تفقد علاوة الحرب؟

تراجعت أسعار النفط خلال تعاملات 10 نوفمبر 2026، لتواصل خسائرها الحادة بعد أن قلل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب احتمالات توجيه ضربات عسكرية جديدة إلى إيران في المرحلة الحالية، ما دفع المتعاملين إلى تقليص علاوة المخاطر الجيوسياسية التي أضيفت إلى الأسعار منذ بداية الحرب.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنحو 0.23% إلى 92.33 دولار للبرميل في التعاملات الآسيوية، بعد أن هبطت 5.85% في الجلسة السابقة ولامست أدنى مستوى لها منذ نهاية أغسطس. كما تراجع خام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.40% إلى قرابة 86.50 دولار للبرميل.

وكان برنت قد هبط خلال جلسة 9 نوفمبر إلى 92.80 دولار، قبل أن يتداول لاحقًا قرب 93.75 دولار. وجاءت هذه الحركة بعد خسارة أسبوعية بلغت نحو 16%، وهي من أكبر موجات الهبوط الأسبوعية منذ اضطرابات سوق النفط خلال عام 2020.

لكن التطور الأكثر أهمية لا يظهر في العقود الآجلة وحدها. فالأسعار الفورية لخامات الشرق الأوسط، وأسعار البيع الرسمية التي حددتها أرامكو السعودية، تكشف أن السوق بدأت تتعامل مع إمدادات الخليج باعتبارها متوافرة، رغم أن الحرب لم تنتهِ وأن ناقلات النفط لا تزال تتعرض لمخاطر مرتفعة في مضيق هرمز.

أسعار النفط في 10 نوفمبر 2026

تعني هذه الأرقام أن السوق أزالت جزءًا كبيرًا من الزيادة التي نتجت عن توقعات تعطّل الإمدادات. وبينما كان المتعاملون يدفعون علاوة مرتفعة للحصول على براميل خليجية قريبة التسليم، أصبحت الإمدادات المتاحة أكبر من قدرة بعض المصافي الآسيوية على استيعابها بالأسعار السابقة.

خامات الخليج تفقد علاوة الحرب

هبطت علاوة خام عُمان على دبي إلى نحو 95 سنتًا للبرميل خلال الأسبوع الأول من نوفمبر، وهو أضعف مستوى منذ يوليو، قبل أن تتعافى إلى قرابة 1.76 دولار.

كما تراجعت علاوة دبي النقدية إلى حوالي 65 سنتًا للبرميل، مقارنة بمتوسط اقترب من 8 دولارات خلال أكتوبر، قبل أن ترتد إلى نحو 1.55 دولار.

الهبوط الكبير في هذه العلاوات يعني أن المشترين الآسيويين لم يعودوا يتنافسون بالقوة نفسها للحصول على الشحنات الخليجية. بل أصبحت بعض الشحنات المحملة في ديسمبر دون مشترين، خصوصًا مع ضعف هوامش أرباح التكرير وتباطؤ الطلب الموسمي في عدد من الأسواق الآسيوية.

أرامكو تخفض أسعار ديسمبر إلى أدنى مستوى منذ 2020

خفضت أرامكو السعودية أسعار جميع درجات الخام الموجهة إلى آسيا لشهر ديسمبر بمقدار دولارين للبرميل مقارنة بنوفمبر.

وبحسب جدول الأسعار التفصيلي، حددت الشركة الخام العربي الخفيف عند خصم قدره 7 دولارات للبرميل عن متوسط خامي عُمان ودبي، مقارنة بخصم 5 دولارات في نوفمبر. ويعد ذلك من أوسع الخصومات منذ اضطرابات الطلب العالمي خلال 2020.

كما حددت أرامكو سعر العربي الخفيف جدًا عند خصم 6.50 دولار، والعربي المتوسط عند خصم 8 دولارات، والعربي الثقيل عند خصم 9.35 دولار.

وخفضت أرامكو أسعار الشحنات الموجهة إلى شمال غرب أوروبا والبحر المتوسط بمقدار دولار واحد، بينما أبقت أسعار البيع إلى الولايات المتحدة دون تغيير.

لا تعني هذه الخصومات أن تكلفة إنتاج النفط السعودي ارتفعت أو أن المملكة تتخلى عن سياسة إدارة السوق. لكنها تشير إلى رغبة واضحة في الحفاظ على الحصة السوقية داخل آسيا، وتعويض المشترين عن تكاليف النقل والمخاطر التشغيلية المرتفعة.

كيف عادت إمدادات الخليج رغم مخاطر مضيق هرمز؟

لم تعد حركة الناقلات التقليدية عبر المضيق المقياس الوحيد لحجم صادرات الخليج. فقد طورت الشركات والمنتجون طرقًا بديلة لإيصال البراميل، من بينها استخدام ناقلات مكوكية، ونقل النفط من سفينة إلى أخرى في خليج عُمان، والاعتماد على خطوط أنابيب تتجاوز المضيق جزئيًا.

بلغت صادرات الخام والمكثفات من الخليج نحو 14 مليون برميل يوميًا في أكتوبر، ما يعادل حوالي 86% من مستويات ما قبل الحرب. أما صادرات المنتجات النفطية المكررة فظلت أضعف، عند نحو 3.1 مليون برميل يوميًا، أو ما يزيد قليلًا على نصف مستوياتها الطبيعية.

وتختلف تقديرات المؤسسات بسبب إيقاف بعض السفن أنظمة التتبع أثناء عبور المناطق الخطرة. لذلك يمكن تعديل بيانات أكتوبر بالزيادة عند ظهور صور الأقمار الصناعية أو تأكيد وصول الشحنات إلى وجهاتها.

المهم بالنسبة إلى الأسعار هو أن البراميل عادت إلى السوق بسرعة أكبر مما توقعه المتعاملون. وقدر جيه بي مورغان أن فائض المعروض العالمي اتسع إلى نحو 1.4 مليون برميل يوميًا في أكتوبر، بعد فائض قدره 1.1 مليون برميل يوميًا في سبتمبر.

لماذا تهبط الأسعار رغم استمرار الهجمات؟

تراجع احتمال الضربات الأمريكية الجديدة

أوضح ترامب أن شن هجمات جديدة على إيران ليس ضروريًا في الوقت الحالي، ما دام هناك تقدم في الاتصالات السياسية. ورغم عدم توقيع اتفاق نهائي، تعامل السوق مع التصريحات بوصفها إشارة إلى تجميد التصعيد المباشر.

خفض هذا التطور احتمال تعطّل كبير وفوري في الإنتاج أو الصادرات، ولذلك بدأ المتداولون في بيع العقود التي اشتروها للتحوط من اندلاع مواجهة أوسع.

استمرار وصول البراميل

كانت الأسعار المرتفعة تعتمد على افتراض أن الهجمات ستؤدي إلى نقص حاد في المعروض. لكن وصول صادرات الخام والمكثفات إلى 14 مليون برميل يوميًا أضعف هذا الافتراض.

حتى مع استمرار الهجمات على السفن وارتفاع تكلفة التأمين، أثبت المنتجون قدرتهم على نقل كميات كبيرة، وهو ما قلل الحاجة إلى دفع علاوة كبيرة للحصول على شحنات فورية.

ضعف الطلب وهوامش التكرير الآسيوية

تزامنت زيادة الإمدادات الخليجية مع تراجع هوامش أرباح التكرير في آسيا. وعندما تنخفض ربحية تحويل الخام إلى بنزين وديزل ووقود طائرات، تقل رغبة المصافي في شراء كميات إضافية، خصوصًا إذا كانت تكلفة الشحن مرتفعة.

وبذلك أصبحت السوق تواجه مزيجًا ضاغطًا: شحنات خليجية أكثر، وبراميل غير مباعة، ومصافٍ أقل استعدادًا للدفع.

تكلفة الشحن ما زالت مرتفعة

لا يعكس انخفاض سعر الخام عند نقطة التحميل التكلفة النهائية للمشتري. فقد وصلت تكلفة نقل بعض شحنات الخليج إلى قرابة 30 دولارًا للبرميل، مقارنة بنحو 5 دولارات قبل الحرب.

ويعني ذلك أن جزءًا من خصومات أرامكو ليس دليلًا على انهيار الطلب، بل تعويض للمصافي عن تكاليف النقل والتأمين والانتظار. المنتج يحصل فعليًا على سعر أقل، بينما لا يستفيد المستهلك النهائي من كامل الخصم بسبب ارتفاع تكاليف إيصال البرميل.

السوق تسعّر تهدئة لم تتحقق بعد

رغم هبوط النفط، لا يوجد اتفاق نهائي ينهي الحرب، كما أن الحصار البحري الأمريكي لم يُرفع بالكامل. وما زالت الهجمات على السفن في مضيق هرمز أو بالقرب منه تشكل تهديدًا لعمليات النقل.

كذلك تظل المخزونات العالمية أقل من مستوياتها قبل اندلاع الصراع. وتشير بعض التقديرات إلى أن المخزونات المرصودة ما زالت منخفضة بمئات الملايين من البراميل مقارنة ببداية مارس، ما يعني أن قدرة السوق على امتصاص تعطّل جديد ليست غير محدودة.

إذا تسبب هجوم كبير في تعطيل الناقلات المكوكية أو عمليات النقل بين السفن، فقد تعود علاوة الحرب بسرعة، لأن الطرق الحالية مكلفة وتعتمد على استمرار عمل شبكة لوجستية معقدة.

توقعات أسعار النفط خلال نوفمبر 2026

أصبح مستوى 90 دولارًا حاجز الدعم النفسي الأهم لخام برنت. الثبات فوقه قد يسمح بارتداد نحو 95 ثم 98 دولارًا، خصوصًا إذا ظهرت مشكلات في الشحن أو تعثرت المفاوضات مع إيران.

أما كسر 90 دولارًا فقد يدفع برنت نحو 87 ثم 84 دولارًا، إذا استمر فائض المعروض وتراجعت علاوات الخامات الخليجية. وبالنسبة إلى خام غرب تكساس، تتمركز مناطق الدعم عند 85 و82 دولارًا، بينما تظهر المقاومة قرب 89 ثم 92 دولارًا.

ستكون أسعار البيع الرسمية لأرامكو لشهر يناير من أبرز مؤشرات الاتجاه المقبل. خفض جديد سيعني أن المنافسة على المشترين الآسيويين ما زالت قوية، بينما قد يشير تثبيت الأسعار أو رفعها إلى تحسن الطلب.

وسيراقب المتعاملون أيضًا منحنى عقود برنت. إذا أصبحت العقود القريبة أرخص من العقود اللاحقة، فسيكون ذلك دليلًا إضافيًا على وفرة المعروض الفوري. أما اتساع علاوة العقود القريبة فسيعكس عودة القلق بشأن نقص البراميل.

الحرب لم تنتهِ، لكن سوق النفط لم تعد تسعّر توقفًا شاملًا لصادرات الخليج. استعادة طرق الشحن وارتفاع الصادرات وضعف الطلب الآسيوي دفعت خامات المنطقة إلى التخلي عن معظم علاوة الحرب. ومع ذلك، تبقى الأسعار معرضة لانعكاس سريع، لأن التوازن الحالي يعتمد على استمرار عمليات نقل مرتفعة التكلفة داخل واحدة من أكثر مناطق الطاقة خطورة في العالم.

مصدر

رويترز

أرامكو السعودية

جيه بي مورغان

HSBC

بيانات Vortexa

بيانات Kpler

بيانات أسواق خام برنت وغرب تكساس

بيانات أسعار خامي عُمان ودبي