رئيس لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) يحدد إطارًا تنظيميًا للعملات المشفرة

ملخص المقال

• أهمية نظام تصنيف الرموز المميزة الواضح.
• المنطق المطبق لاختبار Howey مع الاعتراف بإمكانية إنهاء عقود الاستثمار.
• الآثار العملية على المبتكرين والوسطاء والمستثمرين.

مقدمة

سيداتي وسادتي، صباح الخير. أود أن أعرب عن امتناني العميق لتقديمكم الرائع ودعوتي الكريمة اليوم. معًا، سنواصل استكشاف كيف يمكن لأمريكا أن تقود العصر التالي من الابتكار المالي. في حديثي الأخير عن ريادة أمريكا في ثورة التمويل الرقمي، وصفت "Project Crypto" بأنه الإطار التنظيمي الذي وضعناه لمواكبة ديناميكية المبتكرين الأمريكيين (ملاحظة: أطلقت لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية مبادرة Project Crypto في 1 أغسطس من هذا العام، بهدف تحديث قواعد ولوائح الأوراق المالية لتمكين أسواق المال الأمريكية من التحول إلى أسواق قائمة على البلوك تشين). اليوم، أود أن أقدم لمحة عامة عن الخطوة التالية في هذه العملية. في جوهر هذه الخطوة يكمن الالتزام بالإنصاف الأساسي ومبادئ المنطق السليم في تطبيق قوانين الأوراق المالية الفيدرالية على الأصول المشفرة والمعاملات ذات الصلة. في الأشهر المقبلة، أتوقع أن تنظر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) في إنشاء نظام لتصنيف الرموز المميزة يستند إلى تحليل الأوراق المالية لعقود الاستثمار في Howey، مع الاعتراف بوجود حدود قابلة للتطبيق لقوانيننا ولوائحنا. يعتمد ما سأشرحه لاحقًا بشكل كبير على العمل الرائد الذي قامت به فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة بقيادة المفوضة هيستر بيرس. قامت المفوضة بيرس ببناء إطار عمل يهدف إلى تنظيم الأصول المشفرة بشكل متماسك وشفاف بموجب قوانين الأوراق المالية، بناءً على الجوهر الاقتصادي بدلاً من الشعارات أو مشاعر الذعر. أود أن أؤكد هنا أنني أتفق مع رؤيتها. أقدر قيادتها وعملها الجاد وتفانيها الذي لا يلين في تعزيز القضايا ذات الصلة على مر السنين. لقد عملت معها لفترة طويلة، ويسعدني جدًا أنها وافقت على تولي هذه المهمة. ستتمحور كلمتي حول ثلاثة مواضيع: أولاً، أهمية نظام تصنيف الرموز المميزة الواضح؛ ثانيًا، المنطق المطبق لاختبار Howey مع الاعتراف بحقيقة أن عقود الاستثمار يمكن أن تنتهي؛ وثالثًا، ما الذي يعنيه هذا من الناحية العملية للمبتكرين والوسطاء والمستثمرين. قبل البدء، أود أيضًا أن أؤكد: على الرغم من أن موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يعملون بجد على صياغة تعديلات القواعد، إلا أنني أدعم جهود الكونجرس لدعم إطار هيكل سوق العملات المشفرة الشامل في القانون التشريعي. تتفق رؤيتي مع مشاريع القوانين التي يدرسها الكونجرس حاليًا، والتي تهدف إلى استكمال العمل الحاسم للكونجرس بدلاً من استبداله. لقد وضعت المفوضة بيرس وأنا دعم عمل الكونجرس كأولوية، وسنواصل القيام بذلك. لقد كان العمل مع الرئيس بالإنابة فام ممتعًا للغاية، وأتمنى أن يتم تأكيد مرشح الرئيس ترامب لرئاسة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) مايك سيليج بسرعة وسلاسة. لقد أقنعتني تجربتي في العمل مع مايك على مدار الأشهر القليلة الماضية بأننا ملتزمون بمساعدة الكونجرس على تعزيز مشاريع القوانين الخاصة بهيكل السوق عبر الحزبين بسرعة وتقديمها إلى الرئيس ترامب للتوقيع عليها. لا يوجد شيء أكثر فاعلية في الحماية من إساءة استخدام السلطة التنظيمية من نص قانوني سليم أقره الكونجرس. لكي يطمئن فريق الامتثال الخاص بي، أود أن أقدم هنا إخلاء المسؤولية المعتاد: تمثل كلمتي وجهة نظري الشخصية كرئيس ولا تعكس بالضرورة المواقف الفردية للمفوضين الآخرين أو الموقف العام للجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC).

عقد من عدم اليقين

إذا كنت قد سئمت من سماع السؤال "هل الأصل المشفر هو ورقة مالية؟"، فأنا أتفهم ذلك تمامًا. هذا السؤال محير لأن "الأصل المشفر" ليس مصطلحًا محددًا في قانون الأوراق المالية الفيدرالي. إنه وصف تقني يوضح فقط طريقة حفظ السجلات ونقل القيمة، ولكنه لا يذكر شيئًا تقريبًا عن الحقوق القانونية المرتبطة بأداة معينة، أو الجوهر الاقتصادي لمعاملة معينة، وهما أمران أساسيان لتحديد ما إذا كان الأصل هو ورقة مالية. أعتقد أن معظم العملات المشفرة المتداولة اليوم ليست أوراقًا مالية في حد ذاتها. بالطبع، قد يتم بيع رمز مميز معين كجزء من عقد استثمار في عرض للأوراق المالية. هذه ليست وجهة نظر جذرية، بل هي تطبيق مباشر لقانون الأوراق المالية. يدرج القانون التشريعي الذي يحدد الأوراق المالية الأدوات الشائعة مثل الأسهم والسندات والأوراق المالية، ويضيف فئة أوسع: "عقود الاستثمار". يصف هذا الأخير العلاقة بين الأطراف، وليس علامة دائمة مرتبطة بعنصر معين. لسوء الحظ، لم يتم تعريف عقد الاستثمار في القانون التشريعي أيضًا. يمكن تنفيذ عقود الاستثمار أو إنهاؤها. لا يمكن اعتبار عقد الاستثمار ساري المفعول إلى الأبد لمجرد أن الأصل الأساسي لعقد الاستثمار لا يزال يتم تداوله على البلوك تشين. ومع ذلك، في السنوات القليلة الماضية، ادعى الكثيرون وجهة النظر القائلة بأنه إذا كان الرمز المميز في يوم من الأيام موضوعًا لعقد استثمار، فإنه سيكون دائمًا ورقة مالية. ذهبت هذه النظرة الخاطئة إلى أبعد من ذلك في افتراض أن كل معاملة لاحقة للرمز المميز (بغض النظر عن مكانها أو زمانها) هي معاملة أوراق مالية. أجد صعوبة في التوفيق بين هذا الرأي والنص القانوني أو قرارات المحكمة العليا أو المنطق السليم. في الوقت نفسه، كان المطورون والبورصات وأمناء الحفظ والمستثمرون يتعثرون في الضباب، ويواجهون عقبات بدلاً من التوجيه من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). يرون رموزًا مميزة تعمل كأدوات دفع أو أدوات إدارة أو مقتنيات أو مفاتيح وصول، أو تصميمات مختلطة يصعب وضعها في أي فئة موجودة. ومع ذلك، لطالما عامل الموقف التنظيمي كل هذه الرموز المميزة على أنها أوراق مالية. هذا الرأي غير مستدام وغير واقعي. إنه يجلب تكاليف هائلة، ولكنه يحقق القليل من النتائج؛ إنه غير عادل تجاه المشاركين في السوق والمستثمرين، ولا يتوافق مع القانون، ويؤدي أيضًا إلى هجرة رواد الأعمال إلى الخارج. الحقيقة هي: إذا أصرت أمريكا على أن كل ابتكار على السلسلة يجب أن يجتاز حقل ألغام قوانين الأوراق المالية، فستنتقل هذه الابتكارات إلى ولايات قضائية أكثر استعدادًا للتمييز بين أنواع الأصول المختلفة وأكثر استعدادًا لوضع القواعد مسبقًا. بدلاً من ذلك، سنفعل ما يجب على المنظمين فعله: تحديد حدود واضحة وشرحها بلغة واضحة.

المبادئ الأساسية لمشروع Crypto

قبل شرح وجهة نظري حول تطبيق قوانين الأوراق المالية على العملات المشفرة والمعاملات، أود أن أشرح بعض المبادئ الأساسية التي توجه تفكيري. أولاً، سواء كانت الأسهم معروضة في شكل شهادة ورقية، أو سجل حساب في شركة الإيداع والتسوية (DTCC)، أو رمز مميز على بلوك تشين عام، فإنها تظل في جوهرها أسهمًا؛ السندات لا تتوقف عن كونها سندات لمجرد أن تدفقاتها النقدية يتم تتبعها من خلال عقد ذكي. تظل الأوراق المالية دائمًا أوراقًا مالية، بغض النظر عن شكل تقديمها. هذا سهل الفهم. ثانيًا، الجوهر الاقتصادي يتفوق على التسمية. إذا كان الأصل يمثل في جوهره مطالبة بأرباح شركة ما، ويأتي عرضه مصحوبًا بوعد بالاعتماد على الجهود الإدارية الأساسية للآخرين، فإن تسميته "رمزًا مميزًا" أو "رمزًا غير قابل للاستبدال (NFT)" لا يعفيه من قوانين الأوراق المالية الحالية. على العكس من ذلك، فإن حقيقة أن الرمز المميز كان جزءًا من معاملة تمويل لا تعني أنه يتحول بطريقة سحرية إلى أسهم في شركة عاملة. هذه المبادئ ليست جديدة. أكدت المحكمة العليا مرارًا وتكرارًا على أنه عند تحديد ما إذا كان قانون الأوراق المالية ينطبق أم لا، يجب إيلاء الاهتمام لجوهر المعاملة بدلاً من شكلها. التغيير الجديد هو حجم وسرعة تطور أنواع الأصول في هذه الأسواق الجديدة. يتطلب هذا الإيقاع منا أن نكون مرنين في الاستجابة لاحتياجات المشاركين في السوق الملحة للحصول على التوجيه.

نظام متماسك لتصنيف الرموز المميزة

بناءً على الخلفية المذكورة أعلاه، أود أن أقدم لمحة عامة عن وجهة نظري الحالية حول فئات مختلفة من الأصول المشفرة (يرجى ملاحظة أن هذه القائمة ليست شاملة). تم تشكيل هذا الإطار على أساس أشهر من اجتماعات المائدة المستديرة، وأكثر من مائة اجتماع مع المشاركين في السوق، ومئات من التعليقات العامة المكتوبة. أولاً، فيما يتعلق بمشاريع القوانين التي يدرسها الكونجرس حاليًا، أعتقد أن "السلع الرقمية" أو "الرموز المميزة للشبكة" ليست أوراقًا مالية. ترتبط قيمة هذه الأصول المشفرة بشكل جوهري بالتشغيل المبرمج لنظام مشفر "يعمل بكامل طاقته" و "لا مركزي" وتنشأ عنه، بدلاً من أن تنبع من الأرباح المتوقعة الناتجة عن الجهود الإدارية الرئيسية للآخرين. ثانيًا، أعتقد أن "المقتنيات الرقمية" ليست أوراقًا مالية. تم تصميم هذه الأصول المشفرة لجمعها واستخدامها، وقد تمثل أو تمنح الحق لحامليها في التعبير الرقمي أو الرجوع إلى الأعمال الفنية أو الموسيقى أو مقاطع الفيديو أو بطاقات التداول أو العناصر داخل اللعبة أو الميمات أو الشخصيات أو الأحداث الجارية أو الاتجاهات عبر الإنترنت. لا يتوقع مشترو المقتنيات الرقمية جني الأرباح من الجهود الإدارية اليومية للآخرين. ثالثًا، أعتقد أن "الأدوات الرقمية" ليست أوراقًا مالية. هذه الأصول المشفرة لها وظائف عملية، مثل العضوية أو التذاكر أو القسائم أو إثبات الملكية أو شارات الهوية. لا يتوقع مشترو الأدوات الرقمية جني الأرباح من الجهود الإدارية اليومية للآخرين. رابعًا، "الأوراق المالية الرمزية" هي الآن وستظل دائمًا أوراقًا مالية. تمثل هذه الأصول المشفرة ملكية الأدوات المالية المدرجة في تعريف "الأوراق المالية"، والتي يتم الاحتفاظ بها على شبكة مشفرة.

اختبار Howey والوعود والإنهاء

على الرغم من أن معظم الأصول المشفرة ليست أوراقًا مالية في حد ذاتها، إلا أنها قد تكون جزءًا من عقد استثمار أو تخضع لعقد استثمار. غالبًا ما تأتي هذه الأنواع من الأصول المشفرة مصحوبة بتصريحات أو وعود محددة، والتي يجب على المصدرين بموجبها الوفاء بمسؤوليات إدارية، وبالتالي تلبية متطلبات اختبار Howey. جوهر اختبار Howey هو: استثمار الأموال في مشروع مشترك، وتوقع معقول لكسب الأرباح من خلال الجهود الإدارية الأساسية للآخرين. يعتمد توقع المشتري للأرباح على ما إذا كان المصدر قد قدم تصريحات أو وعودًا بإجراء جهود إدارية أساسية. في رأيي، يجب أن تحدد هذه التصريحات أو الوعود بشكل صريح لا لبس فيه الجهود الإدارية الأساسية التي سيقوم بها المصدر. السؤال التالي هو: كيف يمكن فصل الأصول المشفرة غير المالية عن عقود الاستثمار؟ الجواب بسيط وعميق: إما أن المصدر قد أوفى بالتصريح أو الوعد، أو فشل في الوفاء به، أو تم إنهاء العقد لأسباب أخرى. لكي يفهم الجميع بشكل أفضل، أود أن أتحدث عن مكان في التلال الممتدة في فلوريدا. أنا على دراية كبيرة بالمكان الذي كان في السابق موطنًا لإمبراطورية الحمضيات الخاصة بويليام ج. Howey. في أوائل القرن العشرين، اشترى Howey أكثر من 60 ألف فدان من الأراضي غير المطورة وزرع بساتين البرتقال والجريب فروت بجوار قصره. باعت شركته قطعًا من الأراضي الزراعية للمستثمرين الأفراد وكانت مسؤولة عن زراعة الفاكهة وقطفها وبيعها لهم. راجعت المحكمة العليا ترتيب Howey هذا وأنشأت معيار الاختبار الذي يحدد عقود الاستثمار، والذي أثر على أجيال من الناس. ولكن اليوم، تغيرت أراضي Howey بشكل كبير. لا يزال قصره الذي بناه عام 1925 في مقاطعة ليك بولاية فلوريدا قائماً بعد قرن من الزمان، ويستخدم لإقامة حفلات الزفاف والفعاليات الأخرى، في حين أن بساتين الحمضيات التي كانت تحيط بالقصر قد اختفت في الغالب وحلت محلها المنتجعات وملاعب الغولف للبطولات والأحياء السكنية، وأصبحت هذه مجتمعًا مثاليًا للمتقاعدين. من الصعب تخيل أن أي شخص يقف اليوم في هذه الممرات ومأزق الطرق سيعتقد أنها تشكل ورقة مالية. ومع ذلك، على مر السنين، رأينا نفس الاختبار يتم تطبيقه بشكل صارم على الأصول الرقمية التي مرت بنفس التحولات العميقة، ولكنها لا تزال تحمل الملصق الذي تم إصداره به، كما لو أن شيئًا لم يتغير. لم تكن الأرض المحيطة بقصر Howey ورقة مالية في حد ذاتها. أصبحت موضوعًا لعقد استثمار من خلال ترتيب معين، وعندما تم إنهاء هذا الترتيب، لم تعد خاضعة لعقد الاستثمار. بالطبع، على الرغم من أن الأعمال التجارية على الأرض قد تغيرت بشكل جذري، إلا أن الأرض نفسها تظل كما هي دائمًا. كانت ملاحظة المفوضة بيرس صحيحة تمامًا: قد يتضمن الإصدار الأولي للرمز المميز لمشروع ما عقد استثمار، ولكن هذه الوعود ليست سارية إلى الأبد. ستنضج الشبكة، وستتحقق الرموز، وسيتم توزيع السيطرة، وسيتضاءل دور المصدر أو حتى يختفي. في وقت ما، لم يعد المشترون يعتمدون على الجهود الإدارية الأساسية للمصدر، ولم يعد تداول معظم الرموز المميزة يعتمد على التوقع المعقول بأن "فريقًا ما لا يزال يهيمن". باختصار، لا يصبح الرمز المميز ورقة مالية إلى الأبد لمجرد أنه كان جزءًا من معاملة عقد استثمار، تمامًا مثلما أن ملعب الغولف لا يصبح ورقة مالية لمجرد أنه كان جزءًا من خطة استثمار في بستان الحمضيات. عندما يمكن تحديد أن عقد الاستثمار قد اكتمل أو تم إنهاؤه بموجب شروطه، يجوز تداول الرمز المميز بشكل مستمر، ولكن هذه المعاملات لن تصبح معاملات أوراق مالية لمجرد قصة أصل الرمز المميز. كما يعلم الكثيرون منكم، أنا أؤيد بشدة التطبيقات الفائقة في المجال المالي، أي التطبيقات التي تسمح بحفظ وتداول فئات أصول متعددة بموجب ترخيص تنظيمي واحد. لقد طلبت من موظفي لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) إعداد توصيات ذات صلة لكي تراجعها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC): السماح بتداول الرموز المميزة المرتبطة بعقود الاستثمار على منصات غير منظمة من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، بما في ذلك الوسطاء المسجلون في لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أو الخاضعون لنظام تنظيمي للولاية. على الرغم من أن أنشطة التمويل يجب أن تنظمها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، إلا أنه لا ينبغي لنا أن نعيق الابتكار واختيار المستثمرين من خلال مطالبة الأصل الأساسي بالتداول فقط في بيئة تنظيمية معينة. الأهم من ذلك، أن هذا لا يعني أن الاحتيال أصبح مقبولًا فجأة، أو أن تركيز لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) قد انخفض. لا تزال الأحكام المتعلقة بمكافحة الاحتيال تنطبق على التحريفات والإغفالات الكاذبة المتعلقة ببيع عقود الاستثمار، حتى لو لم يكن الأصل الأساسي نفسه ورقة مالية. بالطبع، بقدر ما تكون هذه الرموز المميزة سلعًا في تجارة الولاية، تتمتع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) أيضًا بسلطات مكافحة الاحتيال والتلاعب، ويمكنها اتخاذ إجراءات ضد المخالفات في تداول هذه الأصول. هذا يعني أن قواعدنا وإنفاذنا ستتماشى مع الجوهر الاقتصادي القائل بأن "عقود الاستثمار يمكن أن تنتهي والشبكات يمكن أن تعمل بشكل مستقل".

إجراءات تنظيم العملات المشفرة

في الأشهر المقبلة، كما هو متصور في مشاريع القوانين التي يدرسها الكونجرس حاليًا، آمل أن تنظر لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) أيضًا في مجموعة من الإعفاءات لإنشاء نظام إصدار مصمم خصيصًا للأصول المشفرة التي هي جزء من عقد استثمار أو تخضع له. لقد طلبت من الموظفين إعداد توصيات ذات صلة لكي تراجعها لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، وتهدف هذه التوصيات إلى تعزيز التمويل والشمولية والابتكار مع ضمان حماية المستثمرين. من خلال تبسيط هذه العملية، يمكن للمبتكرين في مجال البلوك تشين تركيز جهودهم على التطوير والتفاعل مع المستخدمين، بدلاً من التخبط في متاهة من عدم اليقين التنظيمي. بالإضافة إلى ذلك، ستعزز هذه الطريقة نظامًا بيئيًا أكثر شمولاً وديناميكية، مما يسمح للمشاريع الأصغر حجمًا ذات الموارد المحدودة بالتجربة والازدهار بحرية. بالطبع، سنواصل العمل عن كثب مع لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) ومنظمي البنوك ونظرائهم في الكونجرس لضمان وجود إطار تنظيمي مناسب للأصول المشفرة غير المالية. هدفنا ليس توسيع نطاق اختصاص لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC)، ولكن ضمان ازدهار أنشطة التمويل مع ضمان حماية المستثمرين. سنواصل الاستماع إلى أصوات الجميع. عقدت فرقة العمل المعنية بالعملات المشفرة والإدارات ذات الصلة العديد من اجتماعات المائدة المستديرة وراجعت عددًا كبيرًا من التعليقات المكتوبة، لكننا نحتاج إلى المزيد من التعليقات. نحن بحاجة إلى تعليقات من المستثمرين والمطورين القلقين بشأن تسليم التعليمات البرمجية والمؤسسات المالية التقليدية التي تتوق إلى المشاركة في الأسواق القائمة على السلسلة ولكنها لا ترغب في انتهاك القواعد الموضوعة لعصر الورق. أخيرًا، كما ذكرت سابقًا، سنواصل دعم جهود الكونجرس لترسيخ إطار هيكل السوق الكامل في القانون التشريعي. على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) يمكن أن تقدم آراء معقولة بموجب القانون الحالي، إلا أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) المستقبلية لا تزال قادرة على تغيير الاتجاه. هذا هو السبب في أن مشروع القانون المصمم خصيصًا مهم جدًا، وهذا هو سبب سعادتي بدعم هدف الرئيس ترامب المتمثل في إطلاق مشروع قانون لهيكل سوق العملات المشفرة بحلول نهاية العام.

النزاهة والقدرة على الفهم وسيادة القانون

الآن، أود أن أوضح ما الذي لا يحتويه هذا الإطار. إنه ليس وعدًا من لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) بالتراخي في الإنفاذ، فالاحتيال هو الاحتيال. على الرغم من أن لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) تحمي المستثمرين من الاحتيال في الأوراق المالية، إلا أن هناك العديد من الهيئات التنظيمية الفيدرالية الأخرى القادرة على تنظيم ومنع الأنشطة غير القانونية. ومع ذلك، إذا قمت بجمع الأموال من خلال الوعد بإنشاء شبكة ثم هربت بالمال، فسنعثر عليك بالتأكيد ونتخذ أشد الإجراءات المتاحة بموجب القانون. هذا الإطار هو التزام بالنزاهة والشفافية. بالنسبة لرواد الأعمال الذين يرغبون في بدء شركة في أمريكا وعلى استعداد للامتثال لقواعد واضحة، لا ينبغي لنا أن نقدم لهم سوى هزات الكتفين أو التهديدات أو أوامر الاستدعاء؛ بالنسبة للمستثمرين الذين يحاولون التمييز بين شراء الأسهم الرمزية وشراء مقتنيات الألعاب، لا ينبغي لنا أن نقدم سوى شبكة معقدة من إجراءات الإنفاذ. الأهم من ذلك، أن هذا الإطار يجسد اعترافًا متواضعًا بحدود سلطة لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) نفسها. سن الكونجرس قوانين الأوراق المالية لمعالجة مشكلة معينة - وهي الحالات التي يسلم فيها فيها الأشخاص أموالهم إلى الآخرين بناءً على وعود قائمة على نزاهة وقدرة هؤلاء الآخرين. لم تهدف هذه القوانين إلى أن تكون ميثاقًا شاملاً لتنظيم جميع الأشكال الجديدة من القيمة.

العقد والحرية والمسؤولية

دعني أختتم بلمحة تاريخية من خطاب ألقته المفوضة بيرس في مايو من هذا العام. لقد استحضرت روح أحد الوطنيين الأمريكيين الذي خاطر بمخاطر شخصية كبيرة، حتى الاقتراب من الموت، للدفاع عن مبدأ أنه لا ينبغي أن يخضع الأشخاص الأحرار لمراسيم تعسفية. لحسن الحظ، عملنا لا يتطلب مثل هذه التضحيات، لكن المبدأ هو نفسه. في مجتمع حر، يجب أن تكون القواعد التي تحكم الحياة الاقتصادية معروفة ومعقولة وقيودًا مناسبة. عندما نمد قوانين الأوراق المالية إلى ما وراء نطاقها المقصود، وعندما نفترض أن كل ابتكار مذنب، فإننا نبتعد عن هذا المبدأ الأساسي. عندما نعترف بحدود سلطتنا، وعندما نعترف بأن عقود الاستثمار يمكن أن تنتهي وأن الشبكات يمكن أن تعمل بشكل مستقل على أساس مزاياها الخاصة، فإننا نمارس هذا المبدأ. لن يقرر اتباع لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) لنهج تنظيمي معقول تجاه العملات المشفرة مصير السوق أو أي مشروع معين، وسيقرر السوق ذلك. ولكنه سيساعد على ضمان بقاء أمريكا مكانًا يمكن فيه للناس التجربة والتعلم والفشل والنجاح بموجب قواعد ثابتة وعادلة. هذا هو جوهر مشروع Crypto، وهذا هو الهدف الذي يجب أن تسعى إليه لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC). بصفتي رئيسًا، أتعهد لكم اليوم: لن نسمح للخوف من المستقبل بأن يحبسنا في الماضي؛ لن ننسى أنه وراء كل نقاش متعلق بالرموز المميزة، هناك أشخاص حقيقيون - رواد أعمال يعملون بجد لبناء حلول، وعمال يستثمرون في المستقبل، وأمريكيون يسعون جاهدين لتقاسم ثمار ازدهار هذا البلد. دور لجنة الأوراق المالية والبورصات (SEC) هو خدمة هذه الفئات الثلاث من الناس. شكرًا لكم وأتطلع إلى مواصلة المحادثة معكم في الأشهر المقبلة.