انخفاض التضخم في سبتمبر يعزز توقعات خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

أبرز النقاط:

• مؤشر أسعار المستهلكين الإجمالي والأساسي لشهر سبتمبر أقل من التوقعات.
• الأسواق تتوقع خفضين إضافيين لسعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي هذا العام.
• أسعار الذهب ترتفع والدولار الأمريكي ينخفض بعد صدور البيانات.
• محللون يشيرون إلى أن التضخم تحت السيطرة وأن تأثير الرسوم الجمركية محدود.

وفقًا لتقرير صادر عن مكتب إحصاءات العمل الأمريكي يوم الجمعة، جاءت أرقام التضخم الإجمالية والأساسية لشهر سبتمبر أقل من التوقعات السائدة، مما يمهد الطريق أمام المزيد من التيسير النقدي من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي. هذه هي أول مجموعة بيانات اقتصادية رئيسية تصدر منذ انتهاء الإغلاق الحكومي.

سجل مؤشر أسعار المستهلكين السنوي غير المعدل في سبتمبر 3٪، وهو ارتفاع طفيف عن 2.9٪ في الشهر السابق، ويمثل أعلى مستوى منذ يناير 2025. ومع ذلك، كان هذا الارتفاع أقل بقليل من توقعات السوق البالغة 3.1٪. سجل مؤشر أسعار المستهلكين الشهري المعدل موسميًا في سبتمبر 0.3٪، وهو أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 0.4٪. سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي السنوي غير المعدل في سبتمبر 3٪، وهو أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 3.1٪. وبالمثل، سجل مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي الشهري المعدل موسميًا في سبتمبر 0.2٪، وهو أيضًا أقل من توقعات السوق والقيمة السابقة البالغة 0.3٪.

عقب صدور بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي، قام المتداولون بزيادة رهاناتهم على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرتين أخريين هذا العام. تشير العقود الآجلة المرتبطة بأسعار الفائدة السياسية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي أيضًا إلى أن توقعات السوق لخفض إضافي في أسعار الفائدة في اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في يناير آخذة في الارتفاع.

ارتفع سعر الذهب الفوري بأكثر من 20 دولارًا أمريكيًا في فترة قصيرة، ووصل إلى 4080 دولارًا أمريكيًا للأوقية. انخفض مؤشر الدولار الأمريكي بأكثر من 30 نقطة في فترة قصيرة. ارتفعت العملات غير الأمريكية على نطاق واسع، وارتفع اليورو مقابل الدولار الأمريكي بـ 40 نقطة في فترة قصيرة. ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي بحوالي 45 نقطة في فترة قصيرة. انخفض الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني بما يقرب من 60 نقطة في فترة قصيرة.

على الرغم من أن الإغلاق الحكومي أدى إلى توقف إصدار البيانات الاقتصادية، فقد تم إصدار تقرير مؤشر أسعار المستهلكين للمساعدة في حساب تعديل تكلفة المعيشة لعام 2026 لملايين المتقاعدين وغيرهم من المستفيدين من المزايا، والذي كان من المقرر إصداره في 15 أكتوبر. صرح مكتب إحصاءات العمل الأمريكي بأنه تم جمع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر قبل تعليق التمويل.

كان تأثير تمرير الرسوم الجمركية على الواردات تدريجيًا نسبيًا، حيث استوعبت الشركات المخزونات المتراكمة قبل التنفيذ الواسع للرسوم الجمركية لترامب وتحملت جزءًا من العبء الضريبي بأنفسها. يشير الاقتصاديون إلى أن الشركات حققت ذلك على حساب التوظيف، ويقدرون أن المستهلكين تحملوا حتى الآن حوالي 20٪ من تكاليف الرسوم الجمركية.

يشير المحلل كريس أنستي إلى أن أحدث تقرير لمؤشر أسعار المستهلكين يعني أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيخفض أسعار الفائدة مرة أخرى تقريبًا في الأسبوع المقبل، وأن البيانات تدعم أيضًا وجهة نظر إدارة ترامب بأن التضخم تحت السيطرة وأن الرسوم الجمركية لن تتسبب في ارتفاع تكاليف المعيشة.

يشير أنستي أيضًا إلى أن أحد الأسباب الرئيسية لكون التضخم الإجمالي أعلى من التضخم الأساسي هو ارتفاع أسعار البنزين: ارتفع مؤشر أسعار البنزين بنسبة 4.1٪ في سبتمبر، وهو أكبر مساهم شهري في النمو عبر جميع البنود.

ترى المؤسسات التحليلية أنه نظرًا لأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد دخل فترة الصمت قبل قرار السياسة النقدية في 29 أكتوبر، فلن يعلق مسؤولوه على بيانات التضخم يوم الجمعة قبل اتخاذ القرار. على الرغم من الارتفاع الطفيف في التضخم الإجمالي، يبدو أنه من غير المرجح أن يمنع خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، وهو ما تم تسعيره على نطاق واسع من قبل السوق. يمر مجلس الاحتياطي الفيدرالي حاليًا بفترة من العمى البياناتي - أدى الإغلاق الحكومي إلى فقدان بيانات مؤشر أسعار المنتجين لشهر سبتمبر، مما يترك البنك المركزي يعتمد على تقديرات غير كاملة لنفقات الاستهلاك الشخصي للحكم، ولم يتم الحصول على أي بيانات توظيف رسمية منذ الإغلاق الحكومي في وقت سابق من هذا الشهر. لم يعرب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول عن معارضته لتوقع خفض سعر الفائدة في أكتوبر في تصريحاته العامة الأخيرة.

تشير المحللة إميلي غرافيو إلى أن مؤشر إيجار المالكين المكافئ في سبتمبر ارتفع بنسبة 0.1٪ على أساس شهري، وهو أصغر ارتفاع شهري للمؤشر منذ يناير 2021. وفقًا لتيفاني وايلدينج، الخبيرة الاقتصادية في شركة باسيفيك لإدارة الاستثمار (PIMCO)، هذا دليل على "تطبيع الإسكان والإيجارات" الذي طال انتظاره من قبل الاقتصاديين، وقد يستمر هذا الاتجاه مع تخفيف سياسات الهجرة الأكثر صرامة للضغط على الإسكان.

تقول غرافيو: "هذا أحد الأشياء التي يجب أن تجعل مجلس الاحتياطي الفيدرالي يشعر بالارتياح: باستثناء بعض تأثيرات التمرير المتعلقة بالرسوم الجمركية، فإن الضغوط التضخمية معتدلة إلى حد ما في الوقت الحالي."

يشير إيان لينجين من أسواق رأس المال في بنك مونتريال إلى تأثير الإغلاق الحكومي على مسار أسعار الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بعد الأسبوع المقبل: "بالنظر إلى أن الإغلاق الحكومي هو عامل مستمر، فإننا نشك في أن توقعات خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ستتعزز أيضًا نتيجة لذلك. تم تحديد اللهجة العامة لأسواق أسعار الفائدة الأمريكية، ونتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة ببطء من مستوياتها الحالية."