星期五 Apr 18 2025 08:18
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主權黃金債券(SGBs)概覽：這項由政府背書的金融工具，讓投資人無需持有實體黃金即可參與金市，有效降低實體黃金進口依存度。本文將深入解析SGBs的本質、運作方式、優缺點、適用資格，以及發行、贖回與課稅規範。
主權黃金債券的定義
主權黃金債券是由央行代理政府發行的黃金計價債券，每單位對應1公克黃金。其價值隨國際金價波動，持有者獲得的是數位或實體債券憑證，而非實體黃金。這種設計既解決實體黃金儲存安全問題，又具備政府信用擔保優勢，有別於黃金ETF或飾金等投資形式。
債券採定期批次發行，認購窗口會提前公告。發行價格錨定當期黃金市價，確保投資人取得公平估值。
運作機制解析
投資人可透過銀行、郵局或授權線上平台在發行期間認購。認購金額將換算為對應黃金單位，債券通常設有數年固定期限（多為8年），但允許持有滿5年後提前贖回。
與實體黃金最大差異在於：
利息收益：每半年支付固定利率（現行約2.5%），而實體黃金持有期間不產生收益
贖回機制：到期時按屆時金價現金結算，提前贖回則依贖回日基準價計算
價格連動：債券價值完全追蹤黃金市場報價
核心優勢
免除儲存風險：無須承擔實體黃金保管成本與失竊風險
雙重收益：利息收入+黃金升值潛力
稅務優惠：到期贖回的資本利得免稅（僅利息收入課稅）
流通彈性：上市後可在次級市場交易（但流動性較低）
潛在風險
金價波動：若到期時金價低於認購價，可能侵蝕利息收益
流動性限制：次級市場交易量稀疏，可能難以理想價格脫手
政策風險：印度政府已宣布停發新債券，現有持有人需規劃到期策略
贖回與稅務規範
提前贖回：第五年起每年設有指定贖回日，按當日基準價結算
到期處理：第八年自動以現金贖回，免徵資本利得稅
次級市場交易：持有未滿3年徵收短期資本利得稅；逾3年可適用通膨指數化調整
停發原因與替代方案
印度政府因應財政負擔考量（利息支付與贖回壓力），已終止新債券發行計畫。現有投資人可考慮：
持有至到期享受免稅優惠
轉向黃金ETF或數位黃金（但缺乏政府擔保與固定收益特性）
結論
主權黃金債券曾開創「紙黃金」投資新模式，結合避險資產與固定收益優勢。儘管計畫終止，其設計邏輯仍值得參考。現有持有人應審慎評估金價走勢與稅務規劃，新投資人則需探索其他黃金曝險管道。
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