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Arbitrum DeFi 復興：Arbitrum 基金會策略分析

星期四 Nov 13 2025 13:10

1 最小

1. Arbitrum DeFi 復興：Arbitrum 基金會策略分析
1.1 Arbitrum 衰退的主要原因
1.2 Arbitrum 基金會的舉措

Arbitrum DeFi 復興：Arbitrum 基金會策略分析

雖然 Optimism 是第一個擁有 TGE 的 L2，但 Arbitrum 才是 L2 浪潮真正的開山怪。在 23 年上半年，韓國巨鯨在 GMX 上直播炒合約，DeFi Degen 們用 GLP 樂高組合進行 Yield Farming，草根社區抱團炒作遠古貓狗 Meme 幣，Arbitrum 是 23 年春季行情最亮眼的板塊之一。然而，這場如繁花著錦般的生態繁榮，在 Arbitrum 原生代幣 ARB 史詩級的盛大 TGE 和空投之後，卻黯然落幕。如果站在 2025 年 11 月這個時間點回顧，導致這種情況出現的原因主要有三點：

Arbitrum 衰退的主要原因

Arbitrum 史詩級空投產生的巨大正外部性，被友商 ZkSync、Starknet 和 Linea 攫取。
當時天王級 L2 的核心商業模式，並不是自然有機的，也不是良性自維持的，而是高度依賴空投農民產業化製造的虛假繁榮。
空投分配給生態開發者太多，而這些開發者大部分是偽裝得很好的高級空投農民。而拿到空投之後，這些開發者大部分躺平，一部分利用手中大量的 ARB 在 DAO 治理中投票給自己分配更多的 ARB。

面對以上問題最好的解決方案，只能是時間。在經歷差不多 30 個月的沉澱之後，Arbitrum 基金會認為時機已經成熟，推出 DeFi 文藝復興激勵計畫 (DRIP)，重新活化 Arbitrum 生態活力。

Arbitrum 基金會的舉措

Arbitrum 基金會的第一支箭，是利用 DRIP 第一季度的 ARB 激勵補貼生態 DeFi 借貸協議（Aave, Morpho, Fluid, Euler, Dolomite, Silo 等）的 Yield 收益，以真金白銀吸引鏈上用戶使用。根據 Dune 看板數據 (https://dune.com/entropy_advisors/drip-season-1-lending-protocols)，DRIP 第一季度將 DeFi 的可藉貸資金餘額從 $1.38B 拉升到了 $1.67B，貸款餘額從 $967.52M 拉升到了 $1.17b。然而在以上 DeFi 借貸協議的 L2 市佔率比例中，Arbitrum 的市佔率只從 3.09% 提升至 3.75%。作為對比，同期 Base 的市佔率從 5.04% 提升至 6.64%。這可以看出，就對於鏈上 DeFi 借貸 Degen 們的吸引力而言，真金白銀的補貼在有著暴擊可能性的空投預期面前，還是有所遜色。 Arbitrum 基金會的第二支箭，是孵化新的、與生態耦合度高的 PerpDEX Variational Protocol 和 Ethereal Perps。 Arbitrum 與現今 PerpDEX 的 Hyperliquid 有著英美特殊關係般的好關係，Hyperliquid 為 Arbitrum 橋入了 $4.59B USDC，佔 Arbitrum USDC 總供給的 69.08%。但這 $4.59B USDC 對 Arbitrum 收入的貢獻形式只有轉帳 Gas 費，產生其他高價值的收入和正外部性均被 Hyperliquid 捕獲。在這個得 PerpDEX 得天下的新版本環境裡，Arbitrum 生態得有「自己」的 PerpDEX。而 Variational Protocol 的 OLP 機制，有重現當年 GMX 的 GLP 榮光的潛力。 Arbitrum 基金會的第三支箭，是與 Robinhood 深度綁定猛搞美股代幣化。目前 Arbitrum RWA 資產規模為 $1,026.53M，主要構成為美債代幣化、歐債代幣化、代幣化美股 EXOD。 RWA 資產數量上有 615 個，主要是 Robinhood 發行的代幣化美股。由於目前監管限制，代幣化美股的結構是由鏈下 SPV 託管 + CEX/DEX 流動性池組成。這導致這個階段的代幣化美股，有流動性不足、法律地位不清、清結算依賴中心化實體等問題。但不管是 Arbitrum x Robinhood 的美股代幣化急行軍或 Solana 的 ICM 新敘事，它們都指向一個 SEC Project Crypto 設定的未來願景：全球金融基礎設施的完全區塊鏈化。總結一下，Arbitrum 基金會的三支箭 - DRIP 計劃、孵化 Variational、押注美股代幣化，既著眼於當下，又指向未來。 Arbitrum 基金會，這次是真的在搞事情了。

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