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比特幣國庫公司：熊市是否接近尾聲？

星期一 Nov 10 2025 04:40

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1. 比特幣國庫公司未來展望
1.1 MSTR 和 Metaplanet 的表現
1.2 美國政府關閉的影響

比特幣國庫公司未來展望

持有比特幣的上市公司股價，可能正接近一段價格低迷期的尾聲。此觀點源於一家投資公司宣布，已平倉針對最大比特幣持有公司 Strategy 的空頭倉位。 Kynikos Associates 創始人詹姆斯·查諾斯（James Chanos）週日表示，他的投資公司已在週五交易日開始時，平倉了針對 Michael Saylor 的 MicroStrategy (MSTR) 的空頭倉位，以及比特幣 (BTC) 的多頭倉位。對此，Bitcoin Bond Company 的執行長皮埃爾·羅查德 (Pierre Rochard) 評論道：「比特幣國庫公司的熊市正逐漸走向結束。」查諾斯指出，MicroStrategy 的股價已從 2025 年的高點下跌約 50%，該公司的市場淨資產價值 (mNAV) 已壓縮至 1.23 倍。查諾斯在一份報告中寫道：「在 mNAV 低於 1.25 倍時平倉此交易是謹慎的，因為它最近在 2025 年 7 月時還高達約 2.0 倍。」他補充說，MSTR 的隱含溢價，即其企業價值減去其持有的 641,205 個 BTC 的價值，已從 7 月的約 700 億美元降至 150 億美元，表明該公司的估值現在可能更合理。根據查諾斯的說法，雖然 MSTR 可能仍會經歷進一步的 mNAV 壓縮，特別是如果它發行更多普通股，「但這個論點基本上已經結束了。」羅查德表示：「這是你希望看到的逆轉訊號。」近幾個月來，許多在資產負債表上持有比特幣的 200 家上市公司股價下跌，導致一些分析師質疑比特幣國庫策略的可持續性。

MSTR 和 Metaplanet 的表現

MicroStrategy 在總價值方面受到的衝擊最大，其市值從 7 月的 1221 億美元下降超過 43%，截至週五為 695 億美元。同樣，Metaplanet 是 2025 年初東京證券交易所表現最佳的股票之一，自 6 月 21 日以來，其市值已縮水 56%。

美國政府關閉的影響

阻礙市場發展的主要因素之一是美國政府關閉。然而，多家美國媒體週日報導說，參議院已達成協議，通過一項預算案以結束關閉。比特幣在報導發布後 50 分鐘內反彈 2% 至 106,430 美元，表明政府重新開放可能會提振對加密貨幣市場的信心。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。