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星期四 Mar 19 2026 00:00
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在全球外匯市場每日高達9.5兆美元的龐大交易量中，一種備受青睞的策略正經歷顯著的上升期，這得益於油價的急劇飆升。與此同時，這波油價的飆漲也對全球各種資產類別造成了動盪。套息交易（Carry Trade），一種透過在低利率地區借款、再將資金投入高利率地區以賺取利差的策略，正創下三年來最為亮眼的收益表現。
這場由地緣政治衝突引發的油價飆升，已成為推動套息交易策略的強大催化劑。即使這些緊張局勢已導致股市和債市劇烈波動，甚至抹平了美國國債的漲幅，套息交易卻因此找到了肥沃的土壤。
管理著約2480億美元資產的諾德阿貝特（Lord Abbett & Co.）投資組合經理兼外匯團隊主管Leah Traub解釋說：「外匯套息交易的韌性在很大程度上歸功於大宗商品。」她指出，某些高息貨幣「正從油價和氣價上漲中獲益匪淺。」
這一動態促使交易員們紛紛從那些受能源成本高企影響較大的國家（例如日本）借入資金，然後將這些資金配置到從能源價格上漲中受益的經濟體。為了分散風險，交易員們經常將商品出口國與其他高利率國家進行組合配對，從而降低任何單一頭寸的集中風險。
一種特別受歡迎的操作模式是：借入日圓，然後投資於包含巴西雷亞爾、哥倫比亞比索和土耳其里拉在內的一籃子貨幣。根據彭博社彙編的數據顯示，自伊朗衝突爆發以來，這種交易模式的回報率已超過2%，今年以來的收益更是突破了6%，創下了自2023年以來最強勁的開局。
在全球範圍內，隨著衝突將原油價格推升至多年來的最高點，大宗商品正扮演著越來越關鍵的角色。在某些經濟體中，不斷上漲的物價和相對較高的利率，正幫助抵消掉通常會侵蝕套息交易利潤的市場波動。
在巴西，一個月期套息交易與波動率之比（衡量該策略吸引力的關鍵指標）與其他國家相比依然處於高位。這鼓勵了總部位於聖保羅的對沖基金Legacy Capital積極押注雷亞爾等貨幣，特別是考慮到該國目前的基準利率高達15%。
該公司管理著約30億美元的資產，一直透過賣空逆週期發達市場貨幣來為這些交易提供資金。該公司聯合創始人兼首席投資官Felipe Guerra堅稱：「我們將繼續堅守陣地。」
對於套息交易者而言，巴西是個備受青睞的目的地，並且持續從其不斷增長的石油產量和出口收入中獲益。
麥格理集團（Macquarie Group）駐紐約的Thierry Wizman表示：「只要貨幣配對得當，我不僅不會迴避，反而會非常看好那些遠離衝突漩渦的產油國。巴西就是一個典型的受益者，它在過去幾年大幅提高了石油產量。」
一些投資者認為，更廣泛的宏觀力量也在支撐新興市場貨幣。這些力量包括相對強勁的經濟增長，以及遠高於已開發市場的利率差異。
范達集團（Van Eck Associates）駐悉尼的跨資產投資策略師Anna Wu指出：「由於高增長、貨幣政策以及整體美元走弱等結構性支持，新興市場在過去一年左右的時間裡表現相當強勁。」
全球範圍內最廣泛使用的融資貨幣——日圓的表現也扮演了重要角色。傳統上，日圓在地緣政治動盪時期被視為避風港，但這次它並未能維持持久的反彈。由於日本銀行（Bank of Japan）持續維持相對寬鬆的貨幣政策，即使在市場波動加劇的情況下，日本的低利率環境也繼續鞏固了其作為首選融資貨幣的地位。
然而，必須認識到固有的風險。無論是由於避險情緒的湧入，還是日本當局的政策干預，任何日圓的突然大幅升值都可能迅速抹去這些交易的利潤。
迪拜Equiti Group的首席市場策略師Noureldeen Al Hammoury警告說：「如果衝突升級並引發全球性的避險資金流，投資者通常會搶購日圓來平倉套息交易。這可能導致日圓急劇升值，並引發嚴重的市場動盪。」
此外，新興市場本身仍然充滿風險，特別是隨著與衝突相關的新聞不斷演變。隨著美元兌大多數新興市場貨幣走強，那些本月進行美元計價套息交易的投資者已經蒙受了重大損失。
投資者和策略師們強調，衝突的持續時間將是決定這些套息交易頭寸「保質期」長短的關鍵因素。
鑑於與衝突相關的高度不確定性和劇烈波動，包括Dirk Willer和Adam Pickett在內的摩根大通（Citigroup）策略師們，最近已平倉了他們最後一項建議的新興市場套息交易。
儘管存在這些風險，但衝突所帶來的非同尋常的「逆風」目前仍使此類交易策略保持可行性。值得注意的是，日本交易員尚未表現出大規模撤回國內投資的跡象。
盈柏環球投資管理（Allspring Global Investments）的高級投資組合經理Matthias Scheiber評論道：「從歷史上看，你會認為日圓會因為避險資金流和資金回流而升值。」然而，他指出，「日本的出口敞口以及日本央行的謹慎貨幣政策，反而促進了日圓的持續疲軟。」
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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