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加密貨幣市場動態：後做市商時代

星期一 Nov 24 2025 07:10

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1. 文章摘要
2. 前言
3. CEX 主導地位的下降和 DEX 的崛起
4. 做市商的角色
5. 解讀 10·11 崩盤
6. 自然壟斷與 70% 規則
7. 重新評估估值模型
8. 結論

文章摘要

加密貨幣市場從做市商主導地位轉向更透明的模式。
了解 Hyperliquid、幣安和 USDT 在塑造市場中的作用。
分析做市商面臨的挑戰，並評估新的市場模式。
探索技術和價值觀在重新定義加密貨幣估值中的作用。

前言

在快速發展的加密貨幣世界中，現實往往超越預期。雖然許多人仍在 10·11 和 11·03 崩盤的影響下掙扎，但市場正在見證一波新的創新浪潮，由 Hyperliquid 和 Aave 等專案推動。然而，這種復甦並不總是反映在零售活動中，這表明市場週期與個人投資者的參與脫鉤。這種現象並非加密貨幣獨有；美國經濟也反映出類似的趨勢，即財務業績並不總是與傳統產業保持一致。

CEX 主導地位的下降和 DEX 的崛起

隨著 Hyperliquid 等去中心化交易所 (DEX) 獲得關注，中心化加密貨幣交易所 (CEX) 的影響力正在下降。這種轉變的部分原因是成功地將迷因融入代幣估值中。 CEX 正在透過支援自己的 DEX 倡議來適應，突顯了交易所格局的不斷演變。

做市商的角色

做市商由 Jane Street 和 Hudson River Trading 等知名公司的代表人物擔任，在市場動態中扮演著至關重要的角色。然而，他們的行為受到審查，並引發了對潛在市場操縱的質疑。雖然做市商提供流動性，但他們也面臨挑戰，尤其是在處理新的山寨幣時。他們陷入了支持市場或操縱市場以獲利的兩難境地。

解讀 10·11 崩盤

10·11 的閃崩是一場技術危機，暴露了做市商的主導交易活動。該事件表明，之前的流動性是由做市商人為推動的，而不是真正的零售參與。雖然做市商本質上不是負面的，但他們面臨著困境，尤其是在山寨幣方面，他們傾向於操縱價格以獲取利潤。

自然壟斷與 70% 規則

在加密貨幣市場中，出現了自然壟斷，某些產品在特定領域佔據主導地位。例如，儘管比特幣早期試圖充當基礎設施，但以太坊虛擬機器 (EVM) 仍然是標準。然而，幣安、USDT 和 Hyperliquid 等主導實體很少超過 70% 的市場份額，這表明市場主導地位存在自然上限。

重新評估估值模型

加密貨幣市場正在重新評估估值模型。隨著 Solana 採用 RWA 和機構贊助，人們越來越關注加密貨幣的技術根源和價值觀。市場正在擺脫做市商和機構的主導地位，轉向以社群為中心的策略。

結論

加密貨幣市場的韌性和儘管面臨挑戰仍能創新的能力令人矚目。隨著新模型的出現，我們對市場估值的看法正在發生變化。在後做市商時代，平衡價值觀和利潤對於定義估值標準至關重要。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。