捷克國家銀行加密貨幣實驗：探索數位資產與Coinbase投資

文章要點

• 捷克國家銀行啟動一項價值100萬美元的數位資產實驗性投資組合，其中包括比特幣。
• 先前關於國家比特幣儲備的提議，面臨來自歐洲央行和內部機構的阻力。
• 意外投資1800萬美元於Coinbase Global股票，主要受標普500指數複製策略驅動。
• 捷克共和國對加密貨幣監管採取謹慎但開放的態度，強調投資者保護和符合歐盟框架。

捷克國家銀行進入加密貨幣領域

在一個令人意外的舉動中，捷克國家銀行（CNB）於2025年11月宣布購買價值100萬美元的數位資產，以組成一個「數位資產實驗性投資組合」。這標誌著捷克央行進入加密貨幣世界，儘管規模相對較小。

實驗性投資組合的細節

該實驗性投資組合主要由比特幣組成，以及一些與美元掛鉤的穩定幣和代幣化的銀行存款。所有資產均透過受監管的交易平台購買。央行強調，此舉純粹是實驗性質，不計入其官方外匯儲備，並且在會計上被分類為無形資產。這項實驗性投資也僅佔央行總資產的0.0006％，並不代表任何投資建議或對加密資產的官方立場。 根據捷克國家銀行發布的聲明，本次實驗的目的在於獲得持有數位資產的實務經驗，並測試相關流程。央行團隊將訓練自己完成完整的流程鏈，從私鑰託管、多層級批准、安全機制到反洗錢合規，以確保全面了解數位資產管理。整個投資將與央行的傳統儲備分離，並且在實驗評估完成之前不會主動擴大。按照計劃，捷克國家銀行將在兩到三年後評估該項目的影響，然後再決定下一步。在此期間，投資組合的價值將隨著市場波動或小型實驗性交易而變化。 捷克國家銀行總裁Aleš Michl表示：「作為一家中央銀行，我們希望測試這條路徑。」他指出，新興的支付和投資方式不斷湧現，央行希望提前做好準備。他設想，未來人們可以輕鬆地使用捷克克朗購買代幣化的政府債券等資產，就像「點擊一下可以買咖啡，再點擊一下可以投資只有大型投資者才能接觸到的資產」。

國家比特幣儲備提案面臨阻力

事實上，在正式推出實驗性投資組合之前不久，捷克共和國就圍繞著「國家比特幣儲備」進行了一場引起廣泛關注的討論。今年初，Aleš Michl公開表示，他會考慮在外匯儲備中持有比特幣，初步想法是配置相當於外匯儲備的5％的比特幣資產，價值高達70億歐元。然而，這個提案立即引發了各方爭議和質疑。在捷克共和國境內和央行內部，意見並未統一，反對意見主要集中在與比特幣相關的高風險。 捷克國家銀行董事會成員Jan Kubicek對將比特幣納入該銀行的龐大儲備資產表示「懷疑」，主要是由於擔心法律上的不確定性和數位貨幣的波動性。捷克財政部長Zbyněk Stanjura也公開表達了他對這項措施的擔憂，儘管他尊重央行的獨立性。他警告說，比特幣價格劇烈波動，「中央銀行應該象徵穩定，而比特幣肯定不是一種穩定的資產」。 在更廣泛的歐洲範圍內，歐洲中央銀行（ECB）明確表示反對。在1月底的新聞發布會上，歐洲央行行長Christine Lagarde直接潑冷水，表示她曾與Michl交談過，並認為歐盟成員國的中央銀行不會將比特幣納入其儲備。Lagarde強調，中央銀行的儲備資產應具有「高流動性、可靠性和安全性」，並且不認為加密貨幣符合這些要求。儘管捷克共和國不是歐元區的一部分，但其央行是歐洲中央銀行體系的一部分，而這項強硬聲明無疑是對捷克比特幣儲備計劃亮起紅燈。 在內外部雙重壓力下，捷克國家銀行董事會宣布，他們同意分析和評估包括比特幣在內的新資產類別是否適合作為儲備，但在研究完成之前不會對此進行任何更改。央行的官方聲明沒有直接提及「比特幣」一詞，但原則上同意評估更廣泛的儲備多元化選擇。建立國家比特幣儲備的提案被擱置，使得短期內不太可能實施。即使在捷克共和國有像Aleš Michl這樣的官員推動將加密資產納入儲備，但來自歐洲中央銀行體系的壓力以及政府內部的謹慎聲音，使得這種突破性措施難以快速實施。然而，Michl的力量並沒有放棄「遊說」，他仍然堅持為比特幣站台。當meme熱潮引發許多負面評價時，Michl坦率地表示，加密貨幣市場將經歷「失敗和成功」，但比特幣與其他加密資產顯著不同，不應與加密貨幣混為一談。

購買Coinbase股票，捷克國家銀行不在意其「加密概念」？

自2022年以來，捷克國家銀行逐步提高了黃金和股票在其官方儲備中的比例，以尋求更穩定的長期回報，這也是Michl上任後採取的多元化策略之一。在比特幣儲備計劃失敗後，捷克國家銀行意外地在其風險敞口中配置了「加密股票」——在今年第二季度，捷克國家銀行建立了其在Coinbase Global的第一個頭寸，花費約1800萬美元購買了51,732股股票，平均成本價約為350美元。在第二季度，Coinbase股價大幅上漲，從每股約142美元的低點一路走高，6月底達到350美元以上，漲幅超過了所有主流加密貨幣。在此期間，加密貨幣產業的整體市場仍然處於低迷狀態，並且上市公司以太坊儲備計劃的「起飛」仍在醞釀中。然而，捷克國家銀行購買Coinbase股票的意願似乎與其「加密貨幣」屬性無關，並且沒有對此進行深入的分析或研究。在回應Barron's時，儘管它沒有對此次購買發表評論，但它實際上揭示了其背後的動機——捷克國家銀行表示，其被動指數複製策略沒有改變。在2023年的一篇部落格文章中，捷克國家銀行表示，它已經多次聲明「投資方法是被動式股票指數複製」。它在美國市場的投資與標準普爾500指數掛鉤，並努力最大程度地複製標準普爾500指數的結構，並且精確地複製指數中每支股票的權重。因此，捷克國家銀行購買Coinbase股票顯然是因為該公司在今年5月創造了歷史，成為第一家被納入標準普爾500指數的加密貨幣原生公司。

捷克的監管是謹慎且開放的

在監管政策層面，近年來，捷克共和國對加密貨幣產業表現出謹慎而開放的態度。一方面，政府和央行清楚地認識到加密資產的風險，強調投資者保護和預防系統性風險；另一方面，他們積極響應歐盟的統一監管框架，並更新其國內法律以支持加密貨幣產業的合規發展。2024年底，捷克議會以壓倒性多數通過了「金融市場數位化法案」，該法案於2025年2月由總統彼得·帕維爾正式簽署成為法律。該法律包括免除個人長期持有加密貨幣的資本利得稅，建立每年100,000捷克克朗（約4,100美元）的「小額交易免申報」門檻，明確授予加密貨幣公司和投資者開設銀行帳戶而不受歧視的權利，以及將歐盟的「加密資產市場監管（MiCA）」納入捷克法律體系。除了監管規則外，捷克共和國還在加密貨幣基礎設施和產業培育方面採取了行動。央行的CNB創新實驗室（CNB Lab）是一個支持金融科技探索的平台，而這個數位資產實驗性投資組合正是在這個創新中心誕生的。同時，政府支持產業組織和智庫研究加密貨幣產業的潛力。在具體的監管實踐中，捷克國家銀行和相關機構仍然堅持穩健的原則。 CNB多次強調加密資產的高風險性。例如，在宣布這個實驗性投資組合時，央行強調比特幣具有高度波動性，價格可能會急劇上漲，但也可能在極端情況下跌至零，並且表示這個實驗性投資組合並不代表其提供的任何形式的投資建議。此外，捷克國家銀行還指出，監管無法避免所有崩潰和詐欺行為，並且某些計劃和基金未來可能會遇到困難或失敗。 「因此，即使提供者已獲得CNB或其他歐洲監管機構的許可，人們也應該了解與這些資產相關的風險。」