星期二 Nov 11 2025 04:10
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去中心化借貸協議 Morpho 近期備受關注，尤其是在發生與穩定幣和借貸服務相關的事件之後。雖然金融工具的主要目標是提高資本效率，但 Morpho 在這方面是一個有前景的項目。 Morpho 旨在透過在 Aave 和 Compound 等平台上匹配點對點借貸需求，來降低貸款人和借款人之間的利率差。
Morpho Blue 允許個人和機構無需許可即可為主流和利基資產創建借貸市場。抵押品和清算貸款價值比 (LLTV) 可以自定義，使其成為創建 Delta 中性或對沖策略的多功能平台。 這種趨勢部分受到 BlackRock 等機構的推動，他們尋求將真實世界資產 (RWA) 整合到區塊鏈中，並將其視為對傳統金融效率的重大補充。
Morpho 提供兩個主要選項：賺取 (Earn) 和借款 (Borrow)。在「賺取」頁面上，策略創建者建立借貸池，而抵押品決定風險。策略創建者可以自定義多個參數，例如接受的存款類型、抵押品類型、資金分配策略、預言機類型、LLTV、清算懲罰、費用結構和供應上限。
道德風險：策略創建者可能會提高 LLTV 以賺取更多費用，從而增加風險。 抵押品風險：與用作抵押品的資產相關的風險，尤其是新的穩定幣。 新穩定幣底層機制的相關問題可能導致借貸池崩潰。
USDe 和 xUSD 等事件揭示了與中心化和缺乏透明度相關的問題。 雖然 USDe 由於大規模拋售而經歷了暫時的脫鉤，但它迅速恢復，證明了 Ethena 協議的彈性。 相比之下，xUSD 的命運仍然不明朗。 這些事件凸顯了透明度和去中心化在 DeFi 中的重要性。
Morpho 試圖透過在現有借貸協議（如 Compound 和 Aave）之上創建「點對點」借貸市場，來解決「點對池」借貸模式中的資本效率問題。 這允許用戶獲得更高的利率，並降低貸款人和借款人之間的利率差。 Morpho 是一個有前景的項目，旨在提高 DeFi 中的資本效率。
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