星期三 Nov 12 2025 00:00
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在外界對美元作為世界儲備貨幣的未來產生懷疑之後，美元似乎正重新獲得其作為全球最具吸引力資產之一的光環。 這種轉變主要受到套利策略的推動，投資者試圖利用美元與日圓和瑞士法郎等其他貨幣之間的利率差異來獲利。
重點概要：
根據機構的計算，一種簡單的策略，即借入日圓或法郎等低收益貨幣並投資於美元，似乎有望獲得超過歐洲股票的回報。 這表明，儘管最近的經濟事件帶來了挑戰，但美元將維持其在全球投資組合中的關鍵地位。 儘管美元指數今年下跌了近 7%，但它已從 9 月的低點反彈了約 3%，部分原因是套利交易。
摩根大通私人銀行駐香港策略師 Yuxuan Tang 表示：「美元將再次成為最具收益的套利貨幣之一。」「無論從趨勢還是套利的角度來看，強勢美元仍將是主旋律。」
美元重新獲得吸引力對全球市場的影響不容低估。 套利交易可以推動大規模的資本流動，重塑資產價格，並影響從紐約到新加坡的市場情緒。 當投資者以低廉的成本借款以追求其他地方的更高回報時，流動性通常會被放大，從而推動風險資產的上升。 然而，當市場波動加劇時，這種上升可能會迅速瓦解。
美元套利吸引力的一部分來自於美元波動性的急劇下降，部分原因是長期政府關閉抑制了每日交易額達 9.6 兆美元的全球外匯市場的價格波動。 這降低了海外交易員在不對沖匯率波動的情況下購買美元計價資產所面臨的風險。
在投資者擔心由人工智慧驅動的全球股市即將結束之際，套利吸引力有所增加。 標準普爾 500 指數已從 4 月的低點上漲了三分之一以上，歐洲和中國的股票指數也大幅上漲。
美國股票風險溢價，以標準普爾 500 指數的盈餘收益率與 10 年期美國國債收益率之間的差額衡量，現在已轉為負值。 機構計算顯示，假設投資者透過短期借款進行投資並獲得相當於盈餘收益率的回報，則美國股票目前在風險調整的基礎上不為投資者提供任何回報。
當然，透過套利策略押注美元走強並非沒有風險。 短期利率的突然下降將大大降低其優勢。 如果聯準會發出訊號表示將以快於市場目前預期的速度降息，則可能會發生這種情況，鑑於經濟數據的不確定性，這很難說是黑天鵝事件。
德意志銀行新興市場首席投資長兼全權委託投資組合管理主管 Jacky Tang 表示：「由於聯準會在短期內可能仍對降息持謹慎態度，美元可能仍然是一種有吸引力的套利資產。」「然而，明年存在不確定性，因為隨著新任聯準會主席上任，聯準會可能會改變其降息步伐。」
美國 9 月份 3% 的通貨膨脹率遠高於聯準會 2% 的目標，這仍然是一些官員的問題。 聯準會理事古爾斯比最近對通貨膨脹表示擔憂，並補充說他希望在決定如何在聯準會 12 月會議上投票之前看到更多數據。 如果強勁的數據持續出現，放慢降息步伐可能會在明年保護套利回報。
富國銀行駐紐約策略師 Aroop Chatterjee 表示：「只要總體經濟和金融市場背景保持彈性，美元套利交易可能仍然具有吸引力。」
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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