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星期四 Mar 19 2026 00:00
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在中東地區緊張局勢不斷升級的背景下，本週投資人的目光聚焦於美國聯準會（Fed）主席鮑爾，希望能從中尋找央行如何權衡一系列經濟風險的線索。市場普遍預期，聯邦公開市場委員會（FOMC）將在本週的會議中，連續第二次將基準利率維持在3.5%至3.75%的區間不變。然而，決策者們很可能會展開激烈的內部討論，重點將是如何應對中東戰火對聯準會「雙重使命」施加的雙向壓力，以及為了應對經濟增長放緩的威脅而採取行動，是否會火上澆油，加劇已經連續五年高於聯準會目標的通膨。
「只要聯準會的『雙重使命』變成『相互打架的使命』，就必然會引發爭論。」畢馬威（KPMG）首席經濟學家黛安·史旺克（Diane Swonk）表示。「現實情況是，我們沒有其他央行那樣對通膨『視而不見』的資本，畢竟我們已經在這場戰役中掙扎了五年，通膨變得更加根深蒂固的風險正與日俱增。」
早在戰爭爆發前，交易員們就預計本週的會議不會降息。根據芝加哥商品交易所集團（CME Group）的FedWatch工具，他們預計FOMC將等到六月份才會降息，然後在年底前至少再降息一次。
儘管聯準會官員通常會忽略伴隨衝突而來的石油衝擊類型，但這些襲擊及其對石油和通膨的影響，已經改變了市場的計算方式。所有人的目光都將聚焦在鮑爾的講話上。如果一切按計畫進行，這將是鮑爾擔任主席的倒數第二次會議，因此市場可能會謹慎解讀主席的講話。
FOMC可能會在其會後聲明中提及伊朗衝突，以承認其給地緣政治格局和美國經濟帶來的額外不確定性。官員們可能還需要更新對勞動力市場的描述，以反映近期就業市場的波動。聯準會觀察家們也對他們將如何定性近期能源價格上漲後的當前通膨感到好奇。
美國銀行（Bank of America）的聯準會觀察家在一份報告中指出：「鑑於市場幾乎完全排除了四月份降息的可能性，鮑爾引導市場的能力，將取決於市場對其言論能在多大程度上代表委員會的共識，而非他個人的觀點。即使撇開這一限制因素，鮑爾的工作依然充滿挑戰。」
前聯準會副主席羅傑·佛格森（Roger Ferguson）預計，委員會在會後聲明中對通膨、失業、經濟增長和預期政策路徑的描述將是「謹慎的」。他說：「大家最關心的問題是，他們對未來有何看法，以及他們如何看待改變風險的平衡。」
佛格森表示，在權衡勞動力市場和通膨時，他更希望聯準會關注物價。「我更擔心的是通膨上升。你知道，聯準會的目標是2%。實際上，他們已經偏離這個目標好幾年了，」他說。「在某個時候，人們會開始質疑2%的目標是否真的是聯準會的目標，所以我更擔心這一點。」
聯準會一月份會議的記錄顯示，幾位官員曾支持在聲明中承認未來利率路徑存在「雙面」風險的措辭，這暗示如果通膨居高不下，他們對再次加息持開放態度。近一半接受彭博新聞社（Bloomberg News）調查的經濟學家預計，本次會議將採用這種措辭，但疲軟的就業數據和與伊朗衝突相關的不確定性，可能會削弱對加息的支持。
聯準會理事鮑曼（Michelle Bowman）在3月6日表示，如果官員們在本週維持利率不變，她將投下反對票，延續了她自去年9月加入央行以來，在每次會議上都力推加快降息的作風。理事沃勒（Christopher Waller）和負責監管的副主席鮑曼（Michael Barr）此前已暗示對脆弱的勞動力市場感到擔憂，也可能投票支持降息。
決策者將發布最新的經濟預測，這可能會揭示他們是如何解讀近期的經濟數據和地緣政治事件的。自聯準會一月份會議以來發布的數據顯示，即使在中東衝突引發油價飆升之前，通膨就一直居高不下。而勞動力市場的消息也是喜憂參半：在1月份強勁的就業報告之後，2月份的非農就業人數卻出現了令人大跌眼鏡的下滑。官員們對通膨、GDP和失業率的預測，可能會為他們如何看待石油衝擊對經濟的長期影響提供重要線索。
大多數觀察人士預計，聯準會的預期利率預測（SEP）或點陣圖不會有太大變化：聯準會可能會在去年12月的更新基礎上，略微上調經濟增長和通膨預期，但利率前景預計將基本保持不變。聯準會官員在去年12月曾表示，他們預計今年只會降息一次，即使近期聯準會的決策存在一些異議，這一共識預計仍將維持。
摩根大通資產管理公司（J.P. Morgan Asset Management）首席全球策略師大衛·凱利（David Kelly）寫道：「從他們的表態來看，他們可能會強調中東衝突進一步加劇了通膨和就業前景的不確定性。然而，他們的預測可能與三個月前非常相似。」
在新聞發布會上，鮑爾很可能會強調，官員們需要更多時間來觀察與伊朗的衝突會持續多久，並評估它將如何波及經濟增長和通膨。他還可能會著重指出，目前的不確定性極高，聯準會必須保留所有的政策選項。
除此之外，聯準會還籠罩在揮之不去的政治陰影之下。週一，美國前總統川普在媒體見面會上再次抨擊鮑爾，稱他應該召開特別會議降息。川普說：「還有比現在更適合降息的時機嗎？就連三年級的小學生都知道這一點。」
記者們可能還會提問，鮑爾是否計劃在今年五月主席任期屆滿後繼續留在聯準會。川普已提名聯準會前理事沃勒（Christopher Waller）接替鮑爾擔任主席。但他的參議院確認程序正遭到北卡羅來納州共和黨參議員泰德·巴德（Ted Budd）的強力阻擊，後者發誓，在司法部對聯準會的調查有了結果之前，絕不會投票推進沃勒的提名。
一名美國法官上週駁回了司法部在今年一月向聯準會發出的有關翻修費用的傳票，但聯邦檢察官瑪琳（Ellen Marin）誓言要提起上訴。考慮到鮑爾在最近幾次新聞發布會上一直對此類問題避而不答，目前尚不清楚他會在多大程度上回應這個敏感話題。
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