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聯準會九月降息充滿變數：鮑爾面臨日漸增大的壓力

星期五 Aug 15 2025 00:00

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1. 聯準會九月降息充滿變數：鮑爾面臨日漸增大的壓力
1.1 所有目光都將投向傑克森霍爾？
1.2 不同意見
1.3 更深入的探討：宏觀經濟因素

聯準會九月降息充滿變數：鮑爾面臨日漸增大的壓力

由於利率制定委員會對下一步行動仍存在分歧，聯準會主席鮑爾很可能會試圖緩和投資者日益增長的九月降息預期。最新的就業報告修正數據顯示薪資增長疲軟，加上通膨並未如預期般快速上升，這已讓市場參與者相信，鮑爾無法再推遲降息。來自白宮和財政部長葉倫的持續壓力更是加劇了這一局面。今年以來，聯準會一直維持利率穩定，擔心更高的通膨會出現。根據亞特蘭大聯邦準備銀行的數據，市場目前認為 12 月降息 25 個基點的可能性為 65%，降息 50 個基點的可能性為 15%。然而，專家表示，鮑爾可能會試圖為這些預期降溫。這位聯準會主席不希望市場認為降息已是板上釘釘。美國銀行證券前首席經濟學家伊森·哈里斯表示，如果市場在 9 月 16-17 日聯準會會議前就完全消化了降息預期，那麼央行將很難決定維持利率不變。他說，聯準會不喜歡給市場帶來意外。摩根士丹利財富管理首席經濟策略師艾倫·曾特納說，「現在最值得關注的是……聯準會官員是否會反駁市場預期，」屆時預計不支持 9 月降息的聯準會官員也將公開發表講話。「如果他們認為市場錯了，他們會站出來發聲，因為引導市場預期是他們的工作之一，」她補充道。

所有目光都將投向傑克森霍爾？

哈里斯表示，他認為鮑爾將利用他在傑克森霍爾的演講來暗示 9 月降息仍不確定。預計鮑爾將於 8 月 22 日在該央行的年度夏季研討會上發表講話。傑克森霍爾作為聯準會利率委員會的「準」議息會議，其重要性日益增加。儘管如此，曾特納並不認為聯準會最終會做出與市場預期相反的決定。她認為聯準會將決定在 9 月降息 25 個基點，唯一的反駁可能是排除降息半個百分點的可能性。本週，葉倫公開呼籲聯準會在 9 月降息 50 個基點，作為一系列降息的開始，最終將聯邦基金利率下調 150-175 個基點。聯準會的基準利率目前在 4.25%-4.5% 的區間。 FAO Economics 總裁、前紐約聯準會工作人員羅伯特·布魯斯卡表示，財政部長的評論旨在對鮑爾施加最大壓力。哈里斯認為，降息 50 個基點的想法將繼續發酵。共和黨人會辯稱，聯準會應該像去年 9 月官員們擔心勞動力市場時那樣，降息 50 個基點。但經濟學家表示，今年與去年之間存在巨大差異，最明顯的是進口商品關稅的大幅上漲。摩根士丹利首席經濟學家邁克爾·蓋彭表示，只有在聯準會擔心經濟正走向衰退時，降息 50 個基點的選項才會被擺上桌面。

不同意見

哈里斯說，聯準會步調一致的日子已經一去不復返了。他說，由川普任命的兩名聯準會理事沃勒和鮑曼在 7 月份投下贊成降息的反對票，「已經打破了僵局」。這意味著無論聯準會決定做什麼，都會有不同意見。瑞穗證券首席經濟學家史蒂芬·里奇托表示，目前，無論是支持維持利率穩定的鷹派，還是支持寬鬆政策的鴿派，都沒有佔多數。大多數聯準會官員處於中間地帶。聯準會內部的辯論焦點在於，為了支持走弱的勞動力市場而降息是否合理。在正常時期，聯準會可能會採取這一措施，但鷹派擔心存在通膨飆升的巨大風險。鷹派人士並不認為勞動力市場像他們的同事認為的那樣疲軟。哈里斯說，「我預計在 9 月會議之前，鷹派與鴿派的辯論會相當活躍，這給降息帶來了一些不確定性，鷹派是不會輕易讓步的。」哈里斯表示，本月的數據將為降息 25 個基點提供理由。不僅聯準會內部，華爾街的經濟學家們也存在分歧。Comerica 首席經濟學家比爾·亞當斯認為聯準會將在 9 月維持利率不變，而德意志銀行首席美國經濟學家馬特·盧澤蒂則認為聯準會將按兵不動直到 12 月。但兩人都表示，這是一個艱難的抉擇。許多經濟學家表示，最終的決定將取決於 8 月份的就業報告以及在聯準會下次議息會議前公佈的通膨數據。

更深入的探討：宏觀經濟因素

雖然眼前的焦點集中在九月是否可能降息，但更重要的是考量更廣泛的經濟局勢。全球經濟增長、地緣政治風險以及美元的強度等因素，都在形塑聯準會的政策決定中扮演著重要的角色。舉例來說，全球經濟增長放緩可能會對美國的通膨造成下行壓力，進而讓聯準會更傾向於降息。同樣地，地緣政治緊張情勢的升級可能會增加不確定性，促使聯準會採取更謹慎的做法。追蹤這些發展能夠更全面地理解影響聯準會行動的力量。請記住，經濟預測本質上是不確定的，預測可能會根據新的數據迅速變化。隨時掌握資訊並批判性地評估不同的觀點，對於駕馭複雜的經濟環境至關重要。

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