星期二 Aug 26 2025 06:20
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紐約聯邦儲備銀行總裁，同時也被視為聯準會第三號人物的約翰·威廉姆斯（John Williams）表示，美國經濟的中性利率可能與新冠疫情爆發前沒有太大差異。 這意味著先前抑制利率的結構性因素仍然存在。
威廉姆斯在為墨西哥央行主辦的會議準備的講稿中指出：「全球人口和生產力增長的趨勢，這些趨勢推低了r*，但並未逆轉。」“r*”一詞指的是中性利率，也就是既不會刺激失業也不會對抗通貨膨脹的水平。
根據2025年初對中性利率的統計估算，威廉姆斯表示，該利率「沒有出現有意義的反彈」，並補充說「低r*的時代似乎遠未結束」。
然而，威廉姆斯警告不要過度依賴「r*」等指標的精確估計，並提到用於估算其價值的經濟因素存在不確定性。在此之前，聯準會正在考慮降息，同時擔心關稅對通貨膨脹的影響。
在上週五的演講中，聯準會主席傑羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）為9月可能降息敞開了大門，背景是勞動力市場出現疲軟跡象。 今年到目前為止，聯準會官員一直保持其基準聯邦基金利率穩定，理由是擔心川普政府實施的關稅會加劇通貨膨脹。
由於聯邦基金利率的目標範圍目前為4.25%至4.5%，因此對中性利率的不同估算可能會加劇關於降息幅度以及速度的辯論。 6月份發布的預測顯示，聯準會官員對中性利率的估算中位數為3%，高於疫情前的2.5%，但估算範圍在2.5%至近4%之間。
目前市場普遍預期9月將降息。 根據芝商所（CME）的「聯準會觀察工具」顯示，聯準會在9月降息25個基點的可能性超過80%。 然而，在決議公佈前發布的數據仍將影響「點陣圖」的走勢，特別是關於它是否會暗示今年累計降息75個基點（即9月降息後再降息兩次），還是僅降息50個基點（9月後僅降息一次）。
Wrightson ICAP的宏觀分析師寫道：「我們推測2025年中值的點陣圖可能會再次暗示今年僅降息兩次，但在『風險格局變化』的背景下，中值點位有可能下移，暗示年底前累計降息75個基點。」
威廉姆斯在他準備好的講稿中沒有給出自己對中性利率的估算，也沒有評論政策或經濟的前景。 上個月，他曾表示，鑑於關稅帶來的通貨膨脹威脅，「採取溫和的限制性貨幣政策立場是完全合適的」。
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