吉倫發出最新警訊：伊朗衝突恐引發「最糟看跌結局」

吉倫的嚴峻展望：伊朗衝突構成前所未有的市場威脅

Citrini Research創辦人吉姆斯·范·吉倫（James van Geelen）此次再次吸引了市場的目光，他發出了關於美伊衝突不斷升級的嚴峻警告。繼先前一份對後AI時代經濟的悲觀報告引發2000億美元市場崩盤後，吉倫如今發出警示，表示：「這是最糟的看跌結局，我簡直快被逼瘋了！」他目前的重心已轉移至解析美國軍事行動對伊朗可能對金融市場造成的具體影響。

總統的言論與實地真相的落差

吉倫的憂慮因川普總統的演講而加劇，他形容該演講為「黃金時段的東拉西扯」，暗示著一場曠日持久且艱難的衝突，尤其是「我們得對此採取行動」這番話。提及朝鮮、越南和伊拉克等歷史性衝突，更增添了不安。在潛在的嚴峻地緣政治風暴面前，吉倫質疑了先前市場漲勢的合理性。

關鍵瓶頸：荷姆茲海峽備受關注

華爾街正密切關注這場衝突可能持續多久，這一擔憂引發了一連串的連鎖反應：油價將飆升至何種程度？高昂的能源成本是否會侵蝕消費者支出，最終將經濟推入衰退？Hightower Advisors首席投資策略師史黛芬妮·林克（Stephanie Link）一針見血地指出：「這場戰爭拖得越久，情況就會越糟。」與過去宣布關稅時一樣，投資者幾乎無法從模糊的言論、變動的目標和不斷調整的時間表中獲得任何明確的線索。

金融界將目光死死鎖定在荷姆茲海峽——全球最關鍵的石油運輸通道。只要伊朗實際封鎖該海峽，全球經濟就將面臨極大的危險。何時能重新開放，這個問題對於金融巨頭們來說，如同對電視機前的普通觀眾一樣，仍然充滿迷霧。管理著超過2370億美元資產的Cresset首席投資官麥克·西爾弗曼（Mike Silverman）坦言：「在這件事上，我掌握的信息並不比散戶多。」

Citrini 的非常規情報搜集方式

在此資訊真空中，Citrini採取了一項大膽的任務：直接派遣分析師進入風暴中心。吉倫，這位曾擔任急救人員、並以在矽谷銀行破產前精準做空而聞名的交易員，透過其Substack電子報發布市場建議。他那份在2月22日發布、預言AI反烏托邦場景（大規模失業、贏家寥寥、輸家遍地）並在網上瘋傳的報告，正是其思考方式的體現。該報告質疑：「如果AI發展得太成功，以至於實際上成了利空呢？」

報告發布次日，市場便出現劇烈反應，投資者紛紛拋售那些可能受吉倫假設情境影響的公司股票。這次，在三月份，吉倫派遣了一位精通四國語言的非美國籍分析師前往阿聯酋的最北端，他表示：「摩根士丹利可不會把投資分析師派到富查伊拉去。」

實地報告：導彈襲擊與部隊集結

Citrini的分析師一直在與油輪船長、船員、海事經紀人、當地漁民、走私者以及企業高管建立聯繫。吉倫表示：「據我們了解，導彈襲擊的次數遠比外界知道的要多得多。」當被問及火箭彈的落點時，得到的答案是：「美國人和他們的基礎設施在哪兒，他們就打哪兒。」甚至在川普發表演說加劇緊張局勢之前，當地人就已注意到美國地面部隊的增加。「我們也親眼看到有美軍駐紮在該地區，而且人們告訴我們，實際人數遠比報導的要多，」吉倫補充道。「似乎我們談過的每個人，都對衝突升級做好了充分的心理準備。」他進一步指出，所有受訪者都在「為一場至少持續數月的衝突做準備」。

航行路線的轉變與伊朗的掌控

至於海峽本身，Citrini的分析師正在仔細清點通過的船隻，並留意它們懸掛的國旗。這些船隻都在規避主航道，而是選擇了一條較不顯眼的通道，吉倫稱之為「靠近格什姆島和伊朗的這條狹長縫隙」。其中大部分船隻顯然已向伊朗支付「過路費」以獲得通行許可。雖然有船隻通行總比許多投資者預想的「片甲不留」要積極，這讓Citrini相信海峽實際上並未被佈雷——這是一個關鍵但尚未解決的問題。然而，伊朗顯然控制著整個航道。這種情況很可能導致石油及其重要的衍生品，如化肥，價格在很長一段時間內居高不下。

吉倫坦言：「我沒有看到市場為這場曠日持久、錯綜複雜的衝突計入足夠的風險溢價。我本來真的很希望我們派人過去後能發現一切安好，但到目前為止，事與願違。」

經濟壓力測試

面對目前在110美元左右徘徊的油價，以及海灣地區的局勢，吉倫不禁開始思考：美國經濟能否承受這些壓力測試？「你或許可以辯稱，未來六個月平均每桶90美元的油價還不足以搞垮美國經濟，對吧？」他表示。「但如果是每桶120美元的油價呢？再加上小麥和化肥價格都暴漲50%呢？那日子可就難過了。」

對股市的影響：衰退的可能性與通膨的捲土重來

當然，這種「難過的日子」也會蔓延到美股。吉倫指出：「如果你是一名分析師，對海峽完全封鎖的情景進行建模，你很容易得出結論：標普500指數得再跌個20%，這一跌幅是目前既有跌幅的四倍。」

更高的油價意味著通膨的死灰復燃，這可能會限制美聯儲降息的空間。位於聖莫尼卡的Ocean Park Asset Management首席投資官詹姆斯·聖奧賓（James St. Aubin）表示：「這有點像是最壞的劇本。我們很容易就會滑入熊市的泥潭。」

市場敘事的兩極：樂觀主義對比長期悲觀

然而，華爾街也流傳著一種更為複雜的觀點。去年的關稅風波給了投資者一個生動的教訓：當時市場先是崩盤，隨後迅速觸底反彈，甚至創下歷史新高。這表明，在川普主政下，短期的損失可能比錯過報復性的強勁反彈更划算。「星巴克或網飛跟荷姆茲海峽能有什麼關係？」林克反問道。「如果這場戰爭能速戰速決，我們就能重新把焦點放回到基本面強勁的經濟上。」她對川普最初提出的四到六週時間表一直持樂觀態度，並認為，「一年後，我們會慶幸現在以『折扣價』買入了這些股票。」

不過她也承認，如果戰爭陷入持久戰，這個觀點就「徹頭徹尾地錯了」。

全球格局的轉變

然而，一些投資者卻看到了世界格局的變化。經營模仿對沖基金投資產品的Dynamic Beta Investments聯合創辦人安德魯·比爾（Andrew Beer）感嘆道：「感覺就像是我們親手把製造混亂的魔鬼從瓶子裡放了出來。」他認為，「我的基本假設是，這是我們要耗上整整十年去應對的麻煩。」

曾在美國前總統拜登手下擔任副國家安全顧問、現任職於資產管理公司PGIM的達利普·辛格（Daleep Singh），也看到了底層的劇變。辛格表示：「這場戰爭已經不能再被視為黑天鵝事件了。軍事衝突不再罕見，經濟咽喉要道的武器化也不再稀奇。」

他預測，未來幾週內會出現一場「保全面子的停火」，從而促使海峽重新開放。但他強調，這場戰爭帶來的影響絕對是負面的。「我們現在的處境顯然更加糟糕了。」