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星期四 Mar 26 2026 00:00
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自最新一輪衝突爆發以來，黃金市場經歷了顯著的下跌，價格跌幅接近15%。這波劇烈的價格滑落，不禁讓人們對黃金作為傳統地緣政治動盪時期避險資產的地位產生質疑。黃金長期以來一直被視為在緊張局勢升溫時能夠維持穩定並上漲的資產，然而，近期的事件似乎正在改變這種觀念。
在中東地區緊張局勢升級的最初十天裡，黃金價格保持了相對穩定，無視了當時席捲股票和債券市場的拋售潮。這種符合預期的表現，鞏固了其在不確定時期被視為避險資產的地位。然而，隨著衝突的深化及其對全球市場的影響日益顯現，黃金本身也捲入了波動性的漩渦。投資者迫切需要快速的流動性來彌補其他資產的損失，這促使他們紛紛賣出黃金頭寸，為過去兩年來黃金價格的持續上漲踩下了剎車。
金融服務公司StoneX的分析師Rhona O’Connell建議投資者不要「落入『避險』的陷阱」。她補充說，當「股票市場和美國國債崩潰時，黃金價格幾乎不可避免地會隨之下跌，因為投資者需要將其變現來籌集資金。」根據德國私人銀行Berenberg的Jason Turner的說法，來自對沖基金和經紀商的數據顯示，金融機構一直在「清算盈利的黃金頭寸，以應對股市和債市的追加保證金要求」。
這種影響不僅限於直接價格，還延伸到資金流動。數據研究機構Vanda的估計顯示，自衝突爆發以來，全球黃金交易所交易基金（ETF）已出現約108億美元的資金外流。ETF持倉的縮減，反映了投資者的流動性撤出，這證實了整體性的撤資趨勢。
分析師們對中央銀行可能考慮出售部分黃金儲備來為緊急支出（特別是與國防相關的支出）提供資金的可能性，猜測日益濃厚。儘管這些舉措尚未在官方數據中體現，但央行官員的言論可能是一個信號。例如，波蘭央行行長本月就暗示了可能出售或重新評估部分黃金儲備，以資助國防開支。匯豐銀行的分析師指出，石油價格上漲、地緣政治風險以及出售高價黃金的潛在收益，「可能促使官方機構進一步拋售」。
黃金價格在2024年初表現強勁，屢創新高，並在1月份觸及每金衡盎司5594美元的歷史最高點，這主要得益於投資者的湧入。在2月份經歷短暫下跌和反彈之後，這波上漲行情從3月中旬開始出現急劇反轉。自2月28日美國開始轟炸伊朗以來，黃金價格一度下跌了16%，抹去了今年大部分的漲幅。儘管如此，價格隨後收復失地，並重回4500美元上方，這在3月份的拋售潮後，仍處於歷史高位。
世界黃金協會市場策略師John Reade指出，這場衝突導致了市場上的「大規模獲利了結、降低風險和去槓桿化操作」。他解釋說，由於去年投機性投資者逐漸主導市場，而非珠寶行業等傳統需求驅動因素，黃金價格變得更加波動，這種趨勢很可能會持續下去。
據Reade稱，「由於過去幾週的劇烈波動，黃金作為投資組合多元化工具和風險緩釋劑的作用在某種程度上被削弱了。」分析人士將這種削弱部分歸因於升息預期，因為各國央行正試圖遏制戰爭帶來的通脹衝擊。線上交易平台BullionVault的研究主管Adrian Ash強調，「黃金和白銀對利率預期極為敏感。」他補充道：「每個人都在問，『黃金什麼時候才能再次與實際利率掛鉤？』答案就是現在。」
不斷上升的利率正在推高債券收益率，使得債券對部分投資者而言比不產生利息的黃金更具吸引力。這種資產吸引力的轉變可能會導致對黃金的需求下降。
許多分析師預計，即使戰爭如美國總統承諾的那樣提早結束，由於衝突造成的持續經濟破壞，黃金價格仍將保持波動。然而，也有人認為，儘管戰爭的餘波仍在繼續，黃金仍有潛力恢復上漲勢頭。蒙特利爾銀行（BMO）的分析師預計，「一旦風險偏好回歸，黃金將收復在衝突中損失的『大部分』失地」。
BullionVault的Ash指出，在2008年金融危機的最初「震驚與恐慌階段」，黃金價格也曾出現下跌。然而，隨後迎來了強勁的反彈。「當時人們將黃金視為應對金融危機的完美資產，而從長遠來看，它確實證明了這一點。」這段過往經驗可能為黃金從當前動盪中恢復的能力提供一個樂觀的視角。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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