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星期五 Apr 17 2026 00:00
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在全球經濟格局日益波動的背景下，分析師與市場正密切關注日本銀行的下一步行動。路透社最新的調查顯示，高達近三分之二的經濟學家預計，日本央行將在六月底前，將其基準利率從現有水平調升至1%。這一預期是在複雜的環境下形成的，伊朗與戰爭的緊張局勢升級所帶來的諸多不確定性，正扮演著塑造這些預期的關鍵角色，使得本月或六月升息的可能性幾乎不相上下。
在4月27日至28日召開的政策會議之前，日本央行決策者面臨著一個難題：如何精準解讀其意圖。預計該行將提供較過往更少的預前指引，這可能會增加政策意外的風險。儘管如此，經濟學家們普遍仍預計日本央行將在本季再次收緊貨幣政策，這一觀點自2月28日伊朗與以色列衝突爆發以來，基本未有改變。事實上，這場衝突似乎更加劇了市場對能源價格上漲、通膨壓力重現以及日圓持續走貶的擔憂，從而強化了鷹派的升息預期。
根據4月7日至14日進行的調查，71位經濟學家中，有46位（65%）預測政策利率將在六月底前升至1%，高於3月調查的60%和2月調查的58%。在明確給出時點判斷的40位經濟學家中，38%選擇四月，35%選擇六月。相較之下，上個月的調查中，支持六月升息的比例最高（32%），其次是七月（30%）和四月（27%）。
在此背景下，T&D資產管理公司的首席策略師波岡宏（Hiroshi Namioka）認為，下週升息是有可能的。他指出，日圓持續貶值為盡早採取行動提供了理由，決策者們擔心在抗擊通膨方面滯後。自戰爭爆發以來，日圓兌美元已貶值約2%。
然而，三井住友信託銀行的資深經濟學家岩橋淳樹（Junki Iwahashi）則認為，本月升息的可能性不大。他表示：「中東局勢惡化導致原油價格飆升，雖然會透過成本推升效應暫時推高通膨，但同時也會拖累經濟，使升息決策變得困難。」岩橋預測升息將在六月進行。
他補充說：「日本央行『會希望有更多時間來評估局勢』。」
展望六月之後，預測中值顯示，日本央行將在第四季度將借貸成本調升至1.25%，這一時間點比先前預期略早。預測中值還指出，日本央行將在2027年第三季度再將利率調升25個基點至1.50%，並在此水平維持至年底，儘管有少數機構預計利率將升至1.75%。
在過去四年的大部分時間裡，日本的通膨率均高於目標水平，日本央行也不斷強調物價壓力上升，為短期內升息鋪平道路。與欧美央行不同，日本當前0.75%的政策利率仍低於中性利率——即不刺激也不抑制經濟活動的利率水平。在通膨率約為2%的情況下，若日本央行維持深度為負的實質借貸成本，將面臨經濟過熱的風險。
然而，這一「鷹派」背景正受到中東戰事所帶來的日益增加的不確定性的考驗。快速變化的局勢擾動著市場，也給這個依賴進口的經濟體的前景蒙上了陰影。
調查數據顯示，29位受訪者中有18位（62%）認為，伊朗戰爭將在未來12個月內，累計推升日本核心消費者物價指數（CPI）0.2至0.4個百分點。核心通膨包含能源價格，但不計入生鮮食品。與3月份的調查相比，截至明年6月的每個季度，核心CPI年比預測值均上調了0.1至0.3個百分點。
在一項附加問題中，29位受訪者均不認為戰爭會將日本拖入衰退。然而，第二季和第三季的年化GDP增長預測被大幅下調。預計日本經濟在4月至6月期間的年化增長率為0.4%，遠低於3月調查預測的1.1%。下一季度的增長預測為0.7%，較之前的1.2%有所放緩。
最後，29位受訪者中有21位表示，日本陷入滯脹風險的機率偏低或極低。儘管對滯脹風險的看法相對樂觀，但不斷變化的地緣政治局勢以及潛在的通膨壓力所帶來的挑戰，預計將在未來幾個月內繼續成為日本央行的關注焦點。
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