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Naver 收購 Upbit：重塑韓國加密貨幣版圖

星期四 Nov 27 2025 08:00

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1. 文章要點：
2. 前言
3. 收購原因
4. 交易細節
5. 所有權結構與控制權
6. 後續步驟
7. 挑戰與風險
8. 結論

文章要點：

Naver 收購韓國最大的加密貨幣交易所 Upbit。
此交易對 Dunamu 的估值約為 103 億美元。
Naver 旨在建立一個基於數位資產的未來增長引擎。
合併旨在創建一個整合搜尋、通訊、支付和數位資產交易的超級金融平台。
挑戰包括加密貨幣市場的波動以及來自 Bithumb 的競爭。
Upbit 計劃在合併後於納斯達克上市。

前言

韓國見證了科技巨頭與加密貨幣交易所之間有史以來規模最大的合併之一。 11 月 26 日，韓國網路巨頭 Naver 宣布已同意收購韓國最大虛擬資產交易所 Upbit 的營運商 Dunamu。消息公佈後，Naver 的股價在盤後交易中上漲了 7.7%。

收購原因

Naver 表示，此舉旨在「建立一個基於數位資產的未來增長引擎」。在正式宣布之前，韓國媒體已經傳出這項收購的消息，推高了 Naver 的股價。據報導，雙方高層進行了多輪談判，以彌合估值分歧和監管疑慮。

交易細節

根據 Naver 提交的監管文件，此次收購將透過 Naver 的金融科技子公司 Naver Financial 進行，Dunamu 的每股股票可以兌換為 2.54 股新發行的 Naver Financial 股票。按照這個兌換比例計算，Dunamu 的股權價值估計約為 15.1 兆韓元（約 103 億美元），Naver Financial 的估值約為 4.9 兆韓元（33.47 億美元）。此次收購將使 Dunamu 透過換股方式成為 Naver Financial 的全資子公司。交易完成後，Naver 在 Naver Financial 的持股比例將從目前的約 70% 大幅稀釋至約 17%。

所有權結構與控制權

由於 Song Chi-hyung 持有 Dunamu 大量股份，他將名義上成為 Naver Financial 最大的股東。然而，他和副董事長將把手中超過一半的投票權委託給 Naver 行使，以確保 Naver 對合併後的金融子公司的控制權（約 46.5% 的投票權）。這意味著，雖然形式上 Dunamu 作為大股東併入 Naver Financial，但實際控制權仍掌握在 Naver 公司手中。這種安排在保護 Naver 股東權益的同時，也讓 Dunamu 管理階層透過持股成為重要的利害關係人，為後續整合奠定基礎。

後續步驟

根據兩家公司公佈的初步時間表，Naver Financial 和 Dunamu 計劃於 2026 年 5 月 22 日召開股東大會，就換股合併方案進行表決。如果股東批准，預計最終換股交割將在 2026 年 6 月 30 日完成。這項交易還需通過韓國公正交易委員會 (FTC) 的反壟斷審查，以及金融監管機構對主要股東變更的批准。

挑戰與風險

這次合併面臨一些潛在的挑戰和風險，包括：

韓國公正交易委員會的反壟斷審查。
加密貨幣市場的波動。
來自其他交易所（例如 Bithumb）的競爭。
潛在的監管障礙。

結論

Naver 收購 Dunamu 標誌著重塑韓國科技和金融版圖的一個重要里程碑。完成收購後，Naver 將把加密貨幣交易納入其產品組合，而 Upbit 將能夠利用 Naver 龐大的用戶生態系統。雙方計劃創建一個綜合性的超級平台，整合搜尋、通訊、支付和虛擬資產交易，將數位資產整合到韓國人日常生活的各個層面。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。