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民間數據示警：美國就業市場在政府數據空窗期顯疲態

星期五 Nov 7 2025 05:20

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1. 民間數據示警：美國就業市場在政府數據空窗期顯疲態
1.1 就業數據對高估值股票意味著什麼？
1.2 招聘與裁員

民間數據示警：美國就業市場在政府數據空窗期顯疲態

美國政府持續停擺，導致官方經濟數據幾乎呈現「黑屏」狀態，迫使投資者轉向民間數據來源，以一窺就業市場的現況。幸運的是，週四，投資者終於找到了一些可以參考的資訊，但顯然許多人對他們所看到的情況感到不滿。根據Challenger, Gray & Christmas公司發布的月度招聘與裁員活動更新報告，美國雇主在10月份宣布裁員153,074人，同比飆升175%，較9月份宣布的裁員人數大幅增加183%。這是20年來10月份裁員人數的最高紀錄，也是自2008年以來所有月份中的最高值。華爾街的一些人士認為，此數據是週四美國股市新一輪拋售的催化劑之一，並且也助長了美國國債的漲勢，將10年期美國國債收益率推回至4%左右。拋售導致標準普爾500指數週四下跌超過1%。這是該指數繼週二創下近一個月來最差單日表現後的最新一輪下跌，標準普爾500指數或將錄得自10月10日以來最糟糕的一週。該指數目前的交易價格較其在10月底創下的歷史收盤高點低約2.9%。

就業數據對高估值股票意味著什麼？

在這輪持續三年的美國股市牛市中，科技公司相對於股市其他板塊的巨額漲幅一直是頻繁引發擔憂的焦點。這種擔憂的邏輯是，如果這些集中的押注開始動搖，就像4月份關稅混亂時期那樣，追逐這一小群高飛科技股的投資者可能會面臨慘重損失。支撐市場的另一個說法是，只要美國家庭有工作，這輪漲勢就很容易持續下去。週四的Challenger數據，為近期一系列令人失望的就業市場數據再添一筆，而此時投資者已連續第二個月無法獲得勞工部的官方就業數據。這似乎加劇了市場長期以來的擔憂：股票估值過高、投機領域存在泡沫，以及對人工智能交易熱潮持久性的懷疑。 M&T銀行及Wilmington Trust的首席經濟學家盧克·蒂利（Luke Tilley）在談到Challenger報告以及本週早些時候發布的10月ADP數據時表示：「這是一個上升趨勢。」該ADP數據顯示，自4月份以來，員工少於50人的公司已裁減超過13萬個工作崗位。蒂利對MarketWatch表示：「自關稅實施以來，小公司已經削減了大量工作崗位。」他指出，與大型上市公司不同，這些裁員往往不易被察覺，但小公司約佔全國總就業崗位的三分之一。蒂利說：「我認為目前經濟前景存在極大的不確定性，這將導致市場出現更大幅度的波動。」

招聘與裁員

除了報告裁員情況外，週四的Challenger數據也包含了招聘數據。Spectra Markets的布倫特·唐納利（Brent Donnelly）對這些數據進行了分析，並製作了一張圖表，以12個月滾動為基礎，對比了新僱用員工數量與失業人數。在週四與MarketWatch分享的評論中，他展示出，失業人數已超過新增就業人數，其幅度為約15年來最大。唐納利在報告中表示：「如果你信奉『就業末日論』，那麼這張圖表就是一場洪水即將來臨的預言。」誠然，Challenger數據有其缺陷。唐納利指出，該數據未經過季節性調整，而且可能比勞工部發布的官方非農就業報告波動性大得多。他補充說：「我更相信非農數據，但我們現在沒有非農數據。」 Challenger, Gray & Christmas的首席營收官安迪·切林杰（Andy Challenger）表示，有幾個因素可能導致了10月份裁員速度的加快。一些行業在疫情期招聘熱潮後正在縮減規模，當時許多公司曾希望囤積勞動力。但人工智能應用的日益普及、消費者和企業支出的疲軟，以及成本上升引發的緊縮措施，可能也起到了一定作用。切林杰在週四早晨發布最新數據的新聞稿中表示：「目前被裁員者發現更難快速找到新工作，這可能會進一步放鬆勞動力市場。」其他民間就業數據也共同描繪出一幅日益嚴峻的就業市場圖景。Revelio Labs根據其非農就業報告稱，10月份就業人數減少了9,000人。該公司表示，這一下降主要受政府部門就業人數減少的驅動。此外，ADP於週三發布的民間就業數據顯示，上個月新增了42,000個就業崗位，超出經濟學家預期。但正如M&T銀行的蒂利所指出的，表面之下仍可見疲軟跡象。蒂利說：「關鍵在於就業市場。」「這就是我們目前的處境。」

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