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美國證券交易委員會投資者諮詢委員會討論股權代幣化：深入探討

星期四 Nov 27 2025 08:10

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1. 美國證券交易委員會投資者諮詢委員會討論股權代幣化：深入探討
1.1 討論重點
1.2 納斯達克的提案：系統內部方法
1.3 DTC的角色
1.4 關鍵區別：原生發行與封裝發行
1.5 SIFMA的立場
1.6 立法影響
1.7 後續步驟：建立評估框架

美國證券交易委員會投資者諮詢委員會討論股權代幣化：深入探討

美國證券交易委員會（SEC）投資者諮詢委員會最近舉行了一次專題會議，深入探討了公開交易股票如何在區塊鏈上運作的複雜問題。這次會議匯集了來自納斯達克、貝萊德和Coinbase等知名機構的行業領導者，共同探討發行、交易和結算代幣化證券的複雜性。

討論重點

* **監管焦點：** 會議強調了在股權代幣化領域對監管清晰度日益增長的壓力。 * **納斯達克的提案：** 納斯達克提議將代幣化證券和傳統股票整合到一個交易簿中。 * **遵守現有框架：** 美國證券交易委員會（SEC）強調，代幣化證券受現有聯邦證券法的約束。 * **實施考量：** 討論重點是實施細節，例如所有權、全國最佳買賣價（NBBO）的調整以及賣空的可行性。 * **原生模型與封裝模型：** 檢視了原生發行的代幣化股票與通過封裝過程創建的股票之間的關鍵差異。

納斯達克的提案：系統內部方法

納斯達克提出了一種全面的“系統內部”方法來實現股權代幣化。根據這種方法，代幣化證券和傳統股票將共享CUSIP代碼、優先規則和經濟權利。區塊鏈將取代後端帳本，而前端法規保持不變。發行人仍需根據《證券法》在美國證券交易委員會（SEC）註冊，交易所將根據《交易法》運營，而DTC將提供結算擔保。交易將繼續為全國最佳買賣價（NBBO）做出貢獻。

DTC的角色

DTC正在構建區塊鏈基礎設施，以促進明年第三季度的潛在即時交易。在這種模式下，過戶代理機構將按照現有標準維護區塊鏈登記冊，僅基礎數據庫有所不同。

關鍵區別：原生發行與封裝發行

會議強調了原生發行和封裝發行之間的關鍵差異。發行人發行的原生代幣化股票提供完整的投票權和股息權。離岸平台上提供的封裝代幣通常僅提供經濟敞口，而沒有核心股東權利。納斯達克通過引用歐洲市場的案例警告了風險，在這些案例中，追蹤蘋果股票的代幣與基礎資產的價格脫鉤，導致投資者發現自己持有合成衍生品，並遭受重大損失。

SIFMA的立場

SIFMA強調，代幣化資產必須保留完整的法律和實益所有權。否則，它們可能會變成不同的產品。存在分層的監管摩擦。低摩擦場景是納斯達克提出的方法，公司註冊代幣化證券，將其上市，並將其與傳統股票互換。目前的法規已經允許將其視為結算技術創新。高摩擦場景包括24/7交易和在非NMS區塊鏈場所進行交易，這可能會擾亂NBBO機制。

立法影響

參議院的《負責任金融創新法案》已經將代幣化股票和債券歸類為證券，從而加強了美國證券交易委員會（SEC）的權力。規避監管的企圖可能會面臨立法阻力。

後續步驟：建立評估框架

這次會議的目的不是制定規則，而是為美國證券交易委員會（SEC）提供一個評估股權代幣化的框架。核心分歧仍然是區塊鏈應該整合到現有系統中，還是應該創建一個新系統。這次會議代表了從行業討論到監管審議的過渡，技術創新和現有規則之間的平衡將決定股權代幣化的未來軌跡。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。