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星期四 Jun 4 2026 00:00
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伊隆·馬斯克旗下太空探索技術公司 SpaceX，正以驚人的速度推進其首次公開募股（IPO）計畫，預示著大型企業與資本市場互動方式的潛在變革。多位知情人士透露，該公司鎖定約 1.75 兆美元的估值，並計畫籌集至少 750 億美元。若此雄心勃勃的計畫得以實現，這將成為全球資本市場歷史上規模最龐大的 IPO。
此次 IPO 的關鍵特色，使其與大多數大型 IPO 截然不同，便是 SpaceX 採用了「全初級市場」的發行結構。這意味著所有發行的股票均為新股，旨在籌集資金，而現有股東則不會在上市時出售其持股。所有募集到的資金將直接流入公司帳戶，用於支持其龐大的擴張計畫與未來事業。初步安排顯示，現有股東可能至少要等到公司發布上市後首份季度財報，才有機會處分其持股。
在與機構投資者進行「試探市場」的溝通後，SpaceX 已正式向承銷商傳達其融資規模與估值目標。據知情人士透露，公司計畫發行約 5.556 億股股票，發行價預計在每股 135 美元左右，總計可融資 750 億美元。此外，承銷商還握有 15% 的超額配售權，若市場需求強勁，可額外出售股份。
若依循目前的計畫推進，SpaceX 最快可能於 6 月 4 日啟動正式的路演，並預計於 6 月 11 日至 12 日左右完成定價與掛牌交易，股票代碼暫定為「SPCX」。然而，融資規模、估值及時間安排，仍有可能根據投資者的反應而有所調整。
此次 IPO 被譽為近年來最具突破性的上市案之一，不僅在於其規模，更在於其創新的結構。除了採用全初級市場結構外，SpaceX 還計畫提前納入那斯達克 100 指數。同時，透過特殊的治理安排，確保馬斯克能持續保有對董事會及其執行長與董事長職務的實質控制權。
傳統上，大型 IPO 通常會允許部分早期投資者出售股份以實現資金退出。然而，SpaceX 選擇將所有發行股份用於為公司籌集資金，這與 2021 年 Rivian 上市時的安排相似。當時，亞馬遜和福特等股東並未減持，而公司則利用募集的資金來推動業務擴張。
鑑於 SpaceX 的業務範疇廣泛，橫跨火箭發射、衛星通訊、網際網路服務以及人工智慧等領域，市場上難以找到完全可比的上市公司。分析師預計，投資者需要綜合考量航空航太、電信與國防產業的估值，並結合「星鏈」（Starlink）業務的成長前景以及馬斯克的長期戰略來進行判斷。
對許多投資者而言，購買 SpaceX 的股票，本質上也是對伊隆·馬斯克個人影響力的一種押注。馬斯克過去在特斯拉的成功經歷，以及其持續吸引散戶投資者關注的能力，普遍被認為將有助於 SpaceX 在上市後獲得強勁的市場追捧。
目前，在 SpaceX 的三大核心業務中，僅有營運「星鏈」衛星網際網路的連網服務部門實現盈利，該業務被視為公司主要的現金來源。火箭發射業務及部分新興業務，仍處於持續投入階段。
與此同時，公司正向投資者描繪更宏大的成長藍圖，包括建設軌道數據中心，以及佈局人工智慧基礎設施，希望藉助當前 AI 投資的熱潮，開闢新的增長空間。
今年早些時候，SpaceX 完成了與馬斯克旗下人工智慧公司 xAI 的合併。當時，SpaceX 的估值約為 1 兆美元，而 Grok 聊天機器人開發商 xAI 的估值則約為 2500 億美元。
財務數據顯示，截至 3 月 31 日的三個月內，公司營收從去年同期的 40.7 億美元增至 46.9 億美元，但每股虧損從 0.18 美元擴大至 1.27 美元。預計至 2025 年全年，SpaceX 的營收將從 140.2 億美元增至 186.7 億美元，但淨利潤預計將從盈利 7.91 億美元轉為虧損 49.4 億美元，這表明公司仍處於大規模投資階段。
SpaceX 的上市被視為新一輪科技 IPO 浪潮的重要開端。目前，OpenAI 和 Anthropic 也在積極推進各自的上市計畫。這三家公司未來合計有望為全球公開市場帶來近 4 兆美元的市值增長。
與此同時，Alphabet 也宣布計畫進行規模創紀錄的 800 億美元股權融資，進一步凸顯了人工智慧時代資本需求的快速膨脹。
如果 SpaceX 以 750 億美元的融資規模完成發行，將遠超 2019 年沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）創下的 294 億美元 IPO 紀錄，成為歷史上融資規模最大的上市公司項目。
此次發行由高盛、摩根士丹利、美國銀行證券、花旗集團和摩根大通擔任聯席主承銷商，另有 18 家銀行參與承銷。儘管 SpaceX 正與華爾街投行協商較低的承銷費率，但各承銷機構預計仍將合計獲得約 5 億美元的收入。
除了機構投資者外，超過 1000 名 SpaceX 現任及前任員工也正積極為上市後的財富管理安排做準備。根據彭博社披露的一份文件，這些員工已聯合考察了 20 多家私人銀行和財富管理機構，希望透過集體議價能力，將資產管理費率壓低至 0.5% 以下，遠低於業界通常約 1% 的收費水平。
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