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星期五 Jun 12 2026 00:00
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SpaceX 即將進行首次公開募股（IPO），這一重大的資本市場活動預計將吸引全球投資者的目光。然而，在市場對其巨額估值的看法上，正出現顯著的分歧。據悉，SpaceX 計劃透過此次 IPO 募集約 750 億美元資金，並將其估值定在驚人的 1.75 兆美元。若此目標得以實現，這將創下全球 IPO 規模的新紀錄，遠超 2019 年沙烏地阿美（Saudi Aramco）的上市規模。
在眾多觀望者中，以其精準預測和果斷做空策略聞名的吉姆·查諾斯（Jim Chanos），Kynikos Associates 的創始人，對 SpaceX 的估值提出了嚴厲質疑。查諾斯在紐約舉行的 iConnections 會議上公開表示，基於未來五年內的任何合理預測，他認為 SpaceX 的價值遠不及 1.75 兆美元。他指出，公司圍繞著諸如火星殖民、地下隧道網絡以及太空數據中心等宏大願景，被用來支撐其高昂的定價。查諾斯分析，在市場樂觀時，投資者傾向於為承諾支付溢價；但在市場趨於保守時，對現實的審視會更加嚴格。
吉姆·查諾斯在華爾街享有盛譽，尤其以其在 2001 年成功預測了安然公司（Enron）的倒閉並從中獲利而聞名。他被廣泛認為是業內最具代表性的做空投資者之一，擅長識別並從潛在下跌的股票中獲利。
鑑於 SpaceX 的高估值以及對其公司治理結構的擔憂，部分市場分析師將其視為潛在的做空對象。然而，值得注意的是，許多潛在的做空者並未立即採取行動，而是選擇了靜觀其變的策略。這種謹慎態度，很大程度上源於近年來做空大型科技公司的經驗。許多市值一度達到兆美元級別的科技巨頭，其股價持續上漲，讓許多做空者蒙受了巨大損失。例如，伊隆·馬斯克（Elon Musk）旗下的特斯拉（Tesla）公司，其股票長期以來一直是做空者的挑戰。根據 S3 Partners 的數據，自 2021 年 6 月以來，做空特斯拉的投資者累積了約 270 億美元的帳面虧損，這不僅包括直接做空個股，還涵蓋了因特斯拉被納入標普 500 指數而產生的對沖頭寸。從更長期的視角來看，特斯拉股價在過去十年內累積漲幅已超過 2500%。
儘管如此，查諾斯強調 SpaceX 與特斯拉存在顯著差異。他指出，目前 SpaceX 的估值約為其銷售額的 90 倍，而特斯拉的市銷率（Price-to-Sales ratio）約為 14 倍，兩者之間存在巨大的差距，這表明市場對兩家公司的評價邏輯可能有所不同。
在同一場合，查諾斯也對資料中心行業的商業模式表達了批評。他認為，該行業的資本回報率僅為個位數的低水平，是一門「糟糕的生意」。自 2022 年以來，查諾斯一直對資料中心運營商持看空立場。他分析，無論是傳統的資料中心運營商，還是新興的雲服務提供商，其本質更接近房地產投資信託（REITs）或設備租賃公司，而非具備高成長性的科技企業。
查諾斯進一步解釋，這些公司通常需要從輝達（Nvidia）等供應商採購昂貴的高階晶片，然後將算力租賃給超大規模雲端運算客戶。這種模式面臨巨大的折舊壓力，同時缺乏對價格的決定權。他總結道，這些公司本質上是價格的接受者，因此，其估值不應高於那些掌握硬體供應鏈關鍵環節的半導體製造商。
風險提示：本文僅供參考，不構成投資建議、投資研究或交易推薦。文中觀點僅代表作者個人立場，不一定反映Markets.com的立場。在考慮交易股票、指數、外匯和大宗商品並進行價格預測時，請記住，差價合約 (CFD) 交易涉及重大風險，可能不適合所有投資者。槓桿產品可能導致本金損失。過往業績並不代表未來表現。在交易之前，請務必充分了解相關風險，並考慮您的投資目標和經驗程度。加密貨幣差價合約交易可能因司法管轄區而異。
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