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星期四 Apr 23 2026 00:00
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隨著投資者們為特斯拉即將發布的季度財報做準備，許多人預計，該公司在無人駕駛計程車和人形機器人等未來業務上的雄心勃勃的計劃細節，將會掩蓋掉實質的財務數據。這些宏大的願景，代表著伊隆·馬斯克的未來展望，已成為市場關注的焦點，並常常超越了公司目前的營運表現。
包括傑富瑞分析師菲利普·霍喬伊斯（Philippe Houchois）在內的分析師們指出，即將發布的財報可能會凸顯出特斯拉遠大願景與其實際執行能力之間日益擴大的差距。據霍喬伊斯稱，這種差異可能會進一步加劇市場對該公司財務狀況的擔憂。甚至有人認為，業績結果可能會增強特斯拉與馬斯克旗下另一家公司SpaceX未來合併的可能性，這預示著更廣泛的資產重組策略。
在財務方面，華爾街預計特斯拉第一季度的調整後每股收益將達到37美分，較去年同期的27美分有所改善。預計營收將達到222億美元，年增長15%，息稅折舊及攤銷前利潤（EBITDA）預計將增長17%，達到32億美元。然而，先前披露的電動汽車交付量和能源產品部署數據未能達到分析師的預期。這種情況導致了投資者注意力的轉變；過去，電動汽車銷售曾是支撐特斯拉雄心的「現金引擎」，如今，投資者的目光則更加集中在其無人駕駛計程車服務上。
儘管特斯拉近期將其無人駕駛計程車服務擴展到了達拉斯和休斯敦，這自一月份以來被視為一個重要的增長信號，但其擴張步伐卻引起了一些投資者的擔憂。特斯拉在這些城市強調「無人駕駛」營運，但彙總數據顯示，目前僅追踪到極少量的測試車輛。該公司在快速擴大規模方面面臨挑戰，尤其是在某些地區面臨更嚴格的監管要求。到六月底在九個城市提供服務的既定目標，可能會過於雄心勃勃，而瑞銀分析師約瑟夫·斯帕克（Joseph Spak）等分析師質疑在目標城市實現「有意義的規模化」的可行性。
斯帕克將這種放緩歸因於特斯拉「安全至上」的文化，這要求在擴張前確保100%的營運安全。這種方法雖然對長期成功至關重要，但卻與伊隆·馬斯克先前關於推廣速度的承諾形成對比。一些投資者對進展緩慢表示失望，質疑為何時間表較三個月前設定的預期有所落後。無人駕駛計程車服務的改善被認為對於支撐特斯拉極高的股價估值至關重要，而這些估值經常被批評為更多地受情緒和投機而非基本面驅動。
特斯拉的股價在過去一年中經歷了顯著的波動，並出現了大幅上漲。然而，其財務未來可能會受到預期資本支出的嚴重影響。該公司預計今年的資本支出將超過200億美元，這將使2026年成為其歷史上「花費最多」的一年，而2025年的報告數字為85億美元。分析師預計，實際支出將遠遠超過這一數字，特別是由於一個名為Terafab的大規模晶片製造項目，以及一個潛在的太陽能發電廠。SpaceX正與特斯拉合作進行Terafab項目，並與英特爾和超微電腦（Super Micro Computer）一同參與，其總成本估計在5萬億至13萬億美元之間。摩根士丹利預計資本支出將激增至250億至350億美元之間，這可能導致2026年出現顯著的負自由現金流。
儘管有這些預測，Granite Shares的首席執行官威爾·林德（Will Rhind）認為，特斯拉擁有業內最強勁的淨現金狀況之一，以及足夠的資產負債表靈活性來同時為所有這些「賭注」提供資金，這也證明了其獲得溢價估值的合理性。
在財報電話會議上，將被重點討論的關鍵問題之一是「Optimus」人形機器人的推出時間表。股東們正在詢問該機器人第三代的發布時間，以及其生產是否將很快開始，特別是考慮到某些汽車型號已停止生產。馬斯克先前曾計劃在三月份向投資者展示該機器人，但由於需要解決一些小問題而推遲了。根據先前的聲明，預計今年將開始生產，並可能在2027年底前向公眾銷售。
Morningstar的分析師塞斯·戈德斯坦（Seth Goldstein）預計，到2028年，隨著特斯拉開始從其無人駕駛計程車和機器人業務中產生實質收入，這些業務轉型將開始在財務上顯現出來。
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