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星期三 Apr 1 2026 00:00
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三月份，道達爾能源在中東現貨原油市場確立了其無可挑戰的領導地位。這家法國能源巨頭巧妙地利用了當時的地緣政治動盪，取得了非同尋常的巨額利潤。據知情人士透露，該公司的交易員在三月份實際上「壟斷」了所有可供購買、並計劃於五月份裝船的阿聯酋和阿曼原油。這項激進的採購行動，涉及約七十船原油，其數量是公司二月份採購量的兩倍多，預計為公司帶來超過十億美元的利潤。牛津大學能源系統講師阿迪·伊姆西羅維奇（Adi Imsirovic）表示，這項操作「極有可能是有史以來石油市場上最大規模的單一建倉操作」。
道達爾能源的戰略佈局早有預兆。甚至在二月下旬，當時有報導指美國和以色列對伊朗發動襲擊之前，道達爾能源就已經是普氏杜拜原油部分交割合約的主要交易商之一。而普氏杜拜原油正是中東地區向亞洲出口石油的主要定價基準。局勢在隨後急劇升級，作為回應，伊朗封鎖了荷姆茲海峽的交通。這條位於波斯灣入口處的狹窄水道，是全球能源運輸的關鍵「咽喉」，通常承載著全球約五分之一的石油運輸量。
這次封鎖給負責杜拜合約定價的普氏（Platts）機構帶來了嚴峻的挑戰。由於用於其定價評估的三種原油被困在海灣地區，普氏在三月二日宣布，所有途經荷姆茲海峽運輸的原油將被排除在其價格評估體系之外，並立即生效。這一關鍵變化直接引發了阿布達比的穆爾班（Murban）原油和阿曼原油的需求激增。這兩種含硫量較高的原油均從阿曼灣的港口裝運，其價格因此直接受到推動而上漲。正是在這個關鍵時刻，道達爾能源大幅加碼了其採購力度。
市場上可供交易的合約數量減少，加劇了基準價格的波動性，同時也為投機行為提供了肥沃的土壤。伊姆西羅維奇解釋說：「市場上可交易的石油突然大幅減少，使得任何合約都極易受到單一玩家做多操作的衝擊。」隨著道達爾能源持續增加對杜拜原油的購買，杜拜原油的價格在整個三月份一路飆升。其價格從戰前大約每桶70美元，一路攀升至上週創紀錄的約170美元。作為對比，國際原油基準布倫特原油的峰值也僅在每桶120美元左右。
儘管三月份的交易活躍度較前一個月高出約50%，但道達爾能源是唯一一家持有足夠數量的部分交割合約，足以拼湊出完整船貨的公司。價格評估機構阿格斯（Argus Media）亞洲原油定價負責人法比安·吳（Fabian Ng）形容當時的市場動態：「這個月的市場活動異常活躍。不僅交易量高於往常，而且在買方這邊，市場已經完全被一個玩家壟斷了。」
道達爾能源能夠斬獲如此驚人的利潤，在很大程度上得益於其對所謂「紙面工具」的精確運用。這些工具，包括期貨、期權和掉期等金融衍生品，使該公司能夠對沖其現貨石油的風險敞口，同時精準押注於油價的上漲。雖然現貨石油合約的買賣動向相對容易追蹤，但「紙面市場」往往像一個黑箱，缺乏透明度。道達爾能源的一位代表對此表示：「根據公司政策，我們從不評論交易活動。」
伊姆西羅維奇推測，道達爾能源可能相當幸運，在「戰爭爆發、荷姆茲海峽被封鎖時，正好持有大量紙面多頭部位」。他進一步補充道：「考慮到他們為（杜拜原油）支付的溢價，如果假設他們紙面上的多頭部位遠超實物部位，那麼從財務回報的角度來看，這可能是石油市場歷史上單一玩家獲利最豐厚的一次建倉。」
與此同時，油價的飆升給其他石油買家帶來了沉重打擊，尤其是那些簽訂長期合約、並與普氏杜拜等基準掛鉤的買家。根據阿格斯的一份報告，一些亞洲買家曾試圖說服沙烏地阿拉伯國家石油公司（Saudi Aramco）將其定價標準轉向洲際交易所（ICE）的布倫特原油期貨，但這些努力最終未能成功。
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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