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星期三 Apr 15 2026 08:23
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美國航空業近期因聯合航空（United Airlines）執行長史考特·柯比（Scott Kirby）今年稍早向美國政府提出的潛在合併構想，而掀起一陣漣漪。這項與競爭對手美國航空（American Airlines）的合併提議，若能實現，將誕生全球最大的航空公司。儘管這類傳言常引發市場波動，初步股價反應顯示部分樂觀，但產業分析師們普遍持謹慎態度。
週二，美國航空股價上漲8%，但今年以來累計跌幅仍超過20%。聯合航空股價則上漲逾2%，將今年以來的跌幅收窄至約13%。然而，Seaport Research Partners航空分析師丹尼爾·麥肯齊（Daniel McKenzie）認為，這些漲幅「更多是空頭回補所致，而非市場真正認可合併的可行性」。他補充說，這項交易「從一開始就註定失敗，但可能會被禮貌性審查，直到公眾反對聲浪過於強烈」。
有關併購的討論正值航空業面臨噴射燃料成本飆升之際。燃油成本是航空公司繼人工成本之後的第二大支出，對利潤造成顯著侵蝕。為了控制成本，航空公司正削減運力計畫，這可能進一步推高機票價格。
在此背景下，美國交通部長肖恩·達菲（Sean Duffy）上週接受採訪時表示，在產業整合方面，「航空業確實存在一定的併購空間」。達菲稱，特朗普「樂於見到大型交易發生」，並表示他將「必須審查」這類合併。儘管特朗普政府相較前任更傾向於支持大型交易，但這項潛在合併仍將面臨嚴格的監管審查。
目前，美國四大航空公司，即美國航空、聯合航空、達美航空（Delta Air Lines）和西南航空（Southwest Airlines），合計佔據約80%的國內運力。根據航空數據公司OAG的數據，若美國航空與聯合航空合併，兩者在国内市場的份額將達到約40%。這種市場集中度的提高，是反壟斷監管機構的關注焦點。
法律與經濟專家對此合併案的前景表示顯著的悲觀。康乃爾大學法學教授喬治·海（George Hay）直言：「這將是史上最大規模的交易。我幾乎看不到法院會批准的任何可能。」諮詢公司ICF高級副總裁塞繆爾·恩格爾（Samuel Engel）則認為：「如果司法部對此都不反對，那它還會反對什麼？很難想像如此規模和集中度的交易能夠獲批。」他指出，產業整合有助於航空公司更好地控制運力，進而推高票價，這通常是反壟斷調查中的關鍵考量因素。
TD Cowen航空分析師湯姆·菲茨傑拉德（Tom Fitzgerald）表示，如果美國航空與聯合航空合併，在兩家公司合併後僅剩一到兩家航司營運的航線上，可能需要進行大規模資產剝離。目前符合這一條件的航線有289條。
目前，達美航空與聯合航空已佔據美國航空業大部分利潤。達美航空執行長艾德·巴斯蒂安（Ed Bastian）在上週的財報電話會議上表示：「在我的職業生涯中，我見證了產業多次動盪時期。而一次又一次，高油價始終是推動變革最強有力的催化劑，它區分贏家，並迫使弱者進行調整、整合或退出市場。達美目前處於有利位置。」
達美航空於2008年完成與西北航空的合併，使其在隨後完成整合的競爭對手中佔據優勢。如今的美國航空則源自2013年與全美航空（US Airways）的合併，多位現任航空業高管曾在該公司任職，包括聯合航空的柯比和美國航空執行長羅伯特·伊索姆（Robert Isom）。柯比曾於2016年被美國航空解僱，此後與老東家展開直接競爭，包括在芝加哥等關鍵市場。
近年來，美國航空在爭取高消費旅客方面表現不及上述兩家航空公司，而這些客戶正成為大型航司收入增長的重要驅動力。根據公司文件顯示，美國航空去年實現淨利潤1.11億美元，營收546億美元；聯合航空淨利潤為33.5億美元，營收590億美元。
拜登政府曾對兩起重大的航空業合作提出挑戰並取得勝訴。2023年，一名聯邦法官否決了美國航空與捷藍航空（JetBlue Airways）在美國東北地區的合作；2024年初，法院又裁定反對捷藍航空收購精神航空（Spirit Airlines）的計畫，後者目前已進入第二次破產程序。
捷藍航空與聯合航空已建立合作關係，允許乘客在彼此航班上訂票，但並未達到先前美國航空合作中涉及的航班協調程度。柯比曾對進一步深化此合作持謹慎態度。柯比上月在波士頓表示：「我很喜歡與捷藍的合作。我對他們的團隊評價很高，他們具備正確的基因和企業文化，但……我們自身增長表現也很好。我對獨立發展的前景非常有信心。」他補充說：「併購規模龐大、難度高且過程複雜。」這番話也反映了他對現況的審慎評估，更傾向於獨立發展和策略聯盟。
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