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星期四 Apr 16 2026 00:00
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隨著美國與伊朗之間重啟談判的前景日益明朗，以及達成和平協議的可能性不斷攀升，市場對於美元的看法正經歷顯著轉變，對沖基金的看跌情緒正日益濃厚。此前，由於地緣政治緊張局勢加劇，美元曾因其避險屬性而累積了可觀的強勢，但如今，這種強勢正在逐步被消化與回吐。
根據摩根士丹利（Morgan Stanley）的一項專有交易模型顯示，截至4月10日，投資者在本月持續加碼看空美元的交易。這些數據表明，市場對美元能否維持其當前強度的疑慮正在加深。與此同時，彭博美元指數的「風險逆轉」（Risk Reversal）指標亦顯示，看漲期權（代表押注美元走強的成本）相對於看跌期權（代表押注美元走弱的成本）的溢價已大幅收窄。這種期權成本結構的變化，進一步證實了市場正傾向於賣出美元的策略，並預示著美元可能已接近或觸及階段性高點。
美國銀行（Bank of America）駐香港的亞太區十國集團（G10）外匯交易主管伊凡·斯塔門諾維奇（Ivan Stamenovic）表示，對沖基金正藉由當前市場的波動與不確定性來伺機賣出美元。「從我們的觀察來看，對沖基金圈正在利用這種波动的市場環境來做空美元，他們選擇在美元反彈時逢高拋售，而不是逢低買入，」他指出。這種策略反映出一種相對保守的投資態度，旨在從短期趨勢中獲利，同時嚴格控制風險敞口。
美元的走勢可謂猝不及防。在今年3月，受中東衝突期間避險情緒的提振，美元指數一度大漲2.4%，創下自去年7月以來最大的單月漲幅，成為全球儲備貨幣的強勁需求一度將其推升。然而，隨著美國與伊朗開始探討如何解決這場持續了六週的衝突，該指數在4月份已出現明顯回落，截至週二，甚至錄得了一波連續七個交易日的下跌，總計回落了1.9%。
摩根士丹利分析師莫莉·尼克林（Molly Nickolin）、大衛·亞當斯（David Adams）和安德魯·沃特魯斯（Andrew Watrous）在近期發布的研究報告中寫道：「美元走弱的通道正在不斷拓寬，而不是收窄。」他們進一步闡述，雖然短期內停火協議可能對風險貨幣有利，但從中期和長期來看，美元的疲軟預計將更加集中地體現在與歐元、日元和瑞士法郎等主要非美貨幣的匯率對比上。
在最初為期兩週的停火協議宣布後，賣壓便開始顯著積聚，這直接導致美元指數創下了兩個多月以來的最大單日跌幅。野村國際（Nomura International）駐倫敦的十國集團（G10）現貨交易主管安東尼·福斯特（Antony Foster）指出：「對沖基金圈其實一直都在伺機拋售美元，而第一份停火協議恰好成了最好的催化劑。」他回顧4月8日的交易盛況時表示：「那是我近期見過的美元拋壓最沉重的日子之一，幾乎席捲了所有十國集團（G10）貨幣對的現貨和期權市場。」
美國證券存托與清算公司（DTCC）的數據顯示，在週二的交易中，面值在1億歐元（約合1.18億美元）或以上的歐元兌美元看漲期權交易量，較看跌期權高出了整整50%。看漲期權在歐元升值時獲利，而看跌期權則在美元走強時價值上升。匯豐控股（HSBC Holdings）駐倫敦的全球外匯現貨主管理查德·奧利弗（Richard Oliver）評論道：「從短期來看，我們看到那些『快錢』帳戶正在透過相對廉價的期權結構來押注歐元上漲。」他並補充說，「溫和的『去美元化』正日益成為一個重要的中期投資主題。」
新加坡資產管理公司SGMC Capital Pte的首席執行官馬西米利亞諾·邦多里（Massimiliano Bondurri）透露，該公司是近期在美元升值之際大舉加倉空頭部位的機構之一。「我們一直在利用近期美元的強勢來逐步建立空頭頭寸，因為我們預計，任何最終的局勢降溫都將導致美元走弱，」他表示。邦多里認為，若能達成更持久的停戰協議，美元將有進一步下探的空間，並指出目前首選的交易策略包括賣出美元、買入澳元、墨西哥比索和巴西雷亞爾。
儘管這場美伊衝突最終將持續多久仍是未知數，但越來越多的跡象表明，它對美元造成的潛在傷害可能遠大於其帶來的任何益處。摩根大通（JPMorgan）分析師在上週發布的客戶報告中寫道：「總而言之，在這場衝突中，美元的處境似乎正變得更加糟糕。」他們預計，從中期來看，美元可能會「再次向今年的低點發起衝擊」。
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