星期一 Sep 8 2025 14:20
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截至今年三月的一年中，美國的就業增長可能遠不如目前的政府數據顯示的強勁，這突顯出美國勞動力市場可能早在今年夏季招聘放緩之前就已進入放緩階段。
富國銀行、聯信銀行和潘森宏觀的經濟學家預計，勞工部週二發布的初步基準修正將顯示，與目前估計相比，就業人數總數將減少近 80 萬，相當於每月減少約 67,000 個工作崗位。野村證券、美國銀行和加拿大皇家銀行等其他機構預計，降幅將接近 100 萬個工作崗位。
儘管這份報告涉及過去的就業增長，但大幅下調將表明去年勞動力市場並不像先前認為的那樣強勁，從而加強了聯準會將開始一系列降息的預期。
此外，連續第二年對就業數據進行重大調整，可能會激怒前美國總統唐納·川普，他曾多次批評勞工部數據的準確性。
勞工部每年都會將截至三月份的一年的就業水平與一個更準確但時效性較差的數據源進行比較，該數據源稱為「季度就業與工資普查」(QCEW)。該調查基於各州的失業保險稅收記錄，涵蓋了美國幾乎所有的工作崗位。此外，該部門還會修訂每月就業報告，以提高數據準確性。
聯信銀行的經濟學家比爾·亞當斯表示，與近幾個月就業增長的下調相比，截至 2025 年 3 月的就業增長大幅下調對貨幣政策的影響較小，但它將為整體經濟表現設定更廣泛的背景。他補充說，任何就業增長的下調都會增加聯準會放鬆貨幣政策的壓力。
這將加強那些認為聯準會應該更早開始放鬆貨幣政策的人的立場。聯準會理事克里斯托弗·沃勒在上一次七月的會議上投票支持降息，而其他官員則選擇維持利率不變。他表示，他預計基準修正將使平均每月就業增長減少約 60,000 個工作崗位。人們普遍預期決策者將在下週的會議上降低借貸成本。
儘管這些調整不會改變我們目前對勞動力市場的理解，但它們將表明，我們在最近幾個月看到的招聘放緩實際上開始得更早。前川普政府可以利用週二的數據作為證據，表明在他上任之前，就業增長已經放緩。最終數據將於明年初發布。
潘森宏觀的首席美國經濟學家塞繆爾·湯姆斯認為，這主要反映了川普任期之前的就業創造，因此他可以爭辯說，這表明他繼承的經濟實際上比我們想像的要弱得多。
在過去幾年的大部分時間裡，每月就業數據顯示的就業增長高於 QCEW 數據。一些經濟學家將這種差異部分歸因於所謂的「企業誕生與死亡」模型，這是勞工部為了解釋特定月份因企業開業和倒閉而產生的淨工作崗位數量而進行的調整。自疫情以來，這種計算過程變得更加困難。
而另一些人則認為這種差異背後還有另一個原因：移民。雖然每月就業報告不詢問公民身份，但 QCEW 報告依賴失業保險記錄，而無證移民無法申請。
最終，經濟學家和決策者將使用初步數據來評估勞動力市場放緩的速度，並等待政府在明年二月發布 2025 年的最終和最完整的數據。在更廣泛的背景下理解這些修訂對於評估美國經濟的整體健康狀況並做出明智的貨幣政策決策至關重要。
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