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美國8月非農就業報告：影響聯準會利率決策

星期五 Sep 5 2025 11:20

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1. 8月非農就業報告：深入分析
1.1 報告的重要性及其對聯準會的影響
1.2 前值修正：主要觀察點
1.3 對未來貨幣政策的預期
1.4 就業市場顯現放緩跡象

8月非農就業報告：深入分析

美國勞工統計局將於北京時間週五晚上八點半公佈8月非農就業報告。經濟學家普遍預測，美國雇主招聘意願依舊不足，失業率可能升至近四年來的最高水平，進一步凸顯勞動力市場低迷。根據市場預期，8月新增非農就業崗位或為7.5萬個，失業率預計為4.3%。如果符合預期，這將是非農連續四個月增幅低於10萬，同時也是自2020年疫情爆發以來最疲軟的連續表現。

報告的重要性及其對聯準會的影響

這份報告的重要性不言而喻。它不僅關係到對美國經濟整體走向的判斷，還將直接影響聯準會9月會議的降息決定。市場普遍預計，聯準會將在9月降息25個基點，但如果就業回暖、通貨膨脹惡化，這一預期可能會被打破。摩根士丹利首席經濟學家邁克爾·T·加潘（Michael T. Gapen）指出：「如果8月新增22.5萬個就業崗位，或許能打消聯準會對勞動力市場的擔憂，從而推動決策者維持較高利率水平。」不過他也提醒，這樣的增速將是自2024年12月以來最快的一次。

前值修正：主要觀察點

本次非農的另一大看點是前值是否再度被下修。7月非農意外疲弱，同時5月和6月數據遭到大幅修正，這令美國總統特朗普大為震怒，並解僱了勞工統計局局長。他聲稱數據是「被操縱的」，目的是讓他難堪。一些分析師認為7月非農數據和前值修正意味著美國經濟已開始走軟。市場最開始會把8月份數據與7月份初值作比較，但關注焦點將迅速轉移到對6月和7月數據的進一步修正上。

對未來貨幣政策的預期

主要金融機構警告稱，美國非農就業數據可能被大幅高估，本次修正或將一次性下調55萬至80萬個崗位。數據高估的主要原因在於出生-死亡模型失真，以及非法移民減少導致勞動力人口被高估。「這一修正將對市場信心和政策前景產生重大影響，甚至可能促使聯準會再次選擇50個基點的大幅降息。」分析人士表示。

就業市場顯現放緩跡象

美國就業市場當前已顯現疲態。聯準會官員正陷入在降低通貨膨脹與維持就業之間的雙重目標困境。主席鮑威爾在傑克遜霍爾會議上暗示，就業市場比年初更令人擔憂。本週已經公佈的數據表明，勞動力市場不僅在降溫，而且幾乎停滯：招聘停滯、員工缺乏流動，裁員仍維持在低位。從結構上看，就業增長越來越依賴醫療保健、休閒和酒店等少數行業，但即使是這些領域的新增崗位也出現放緩跡象。

深入探討

除了數據本身，分析師也會關注非農數據的構成。例如，兼職就業人數的變化可以提供有關勞動力市場參與度的見解，而不同行業的就業增長或下降則可以揭示經濟中哪些領域正在蓬勃發展，哪些領域正在掙扎。工資增長也是一個關鍵指標，因為它可以影響通貨膨脹。較高的工資增長可能導致更高的價格，這可能會促使聯準會採取更強硬的貨幣政策立場。

風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。