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星期三 Apr 15 2026 08:22
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在一場重要的經濟事件中，美國勞工統計局於週五公布了3月份的非農就業報告，為美國勞動市場的韌性描繪了一幅令人寬慰的圖景。就業人數出現了令人意外的大幅增長，顯示出就業動態的顯著改善。這次強勁的反彈，部分歸因於先前影響醫療保健行業的罷工事件的解決，以及隨著天氣轉暖而恢復的經濟活動。
美國3月份經季節性調整後新增就業人數達到17.8萬人，這一數字遠超市場預期約6萬人的水平。如此顯著的增長，創下了自2024年12月以來的新高，並較前月的就業萎縮情況有了大幅改善。值得注意的是，2月份的數據已被向下修正，從原先的減少9.2萬人下調至減少13.3萬人。
與此同時，美國3月份的失業率小幅回落至4.3%，優於市場預期其將持平於4.4%的預測。在平均每小時工資方面，年率增長為3.5%，月率增長為0.2%，兩者均低於預期的3.7%和0.3%，也低於前值的3.8%和0.4%。
在就業數據公布後，美元指數呈現強勁上漲，最高觸及100.1點。受此影響，包括歐元和英鎊在內的主要非美貨幣兌美元均出現下跌，跌幅近30點。這一變化促使市場重新定價聯準會（Fed）的降息預期，其中，對2026年底前降息的押注有所下降。
根據勞工統計局的數據，3月份的就業增長主要集中在醫療保健、建築以及運輸和倉儲行業。然而，聯邦政府僱員人數則持續減少。
具體來看，醫療保健行業在3月份新增了7.6萬個工作崗位。其中，門診醫療保健服務領域的就業人數增加了5.4萬人。這部分的增長，有相當一部分歸因於醫生辦公室員工在罷工結束後返回工作崗位，該領域因此增加了3.5萬個就業機會。此外，醫院的就業人數也有所增加，達到了1.5萬人。相較於過去12個月，醫療保健行業平均每月新增2.9萬個工作崗位的水平，這一表現可謂相當強勁。
從數據修正的角度來看，1月份的非農就業新增人數從原先的12.6萬人上修至16萬人；而2月份的就業新增人數則從原先的減少9.2萬人下修至減少13.3萬人。經過修正後，1月和2月新增就業人數合計較修正前減少了0.7萬人。
值得關注的是，本次非農就業增長數字，已超出《華爾街日報》針對該指標的歷史預測區間。在過去十年中，《華爾街日報》的預測與實際公佈值之間的偏差範圍為-3.85萬至+7.3萬。而失業率的偏差則歷史性地維持在-0.2至+0.1個百分點之間。
財經網站Investing.com指出，3月份新增17.8萬個就業崗位是一項「值得稱道的成就，尤其是在與預期值相比之下。」該網站進一步分析，這種顯著的差異表明美國經濟的表現優於分析師的預期，其創造就業的能力比預計的更為強勁。這樣的結果通常被視為美元的積極信號，因為它暗示了消費者支出潛力的增加以及整體經濟活力的增強。
然而，機構分析也提出了擔憂，認為隨著伊朗戰爭前景不明，勞動市場面臨的下行風險正在上升。此前，經濟學家們已普遍預期，隨著罷工結束，3月份的就業市場將出現反彈。而2月份的嚴寒天氣導致的就業下降，也可能在一定程度上扭曲了實際情況。這次強勁的增長，可能會進一步強化聯準會對通膨風險的關注，因為中東衝突引發的能源價格快速上漲加劇了這一擔憂。
《紐約時報》駐紐約金融市場記者報導稱，儘管股市因復活節假期休市，但債券市場仍在交易，直至當地時間中午。初步來看，投資者似乎將新數據解讀為，「在勞動市場依然穩固的背景下，聯準會得以專注於降低通膨。」這很可能意味著利率將維持在較高水平。對利率預期變化敏感的兩年期美國公債殖利率，在數據公布後大幅飆升至3.85%。
TJM Institutional Services LLC 的利率策略師David Robin表示，聯準會「極有可能將利率維持不變至6月底，甚至可能更久。」他補充道：「這些數據是在衝突爆發前發布的，但即便如此，也顯示出降息的基準線有所提高。」
Creditsights 投資級信用部主管 Zachary Griffiths 指出，數據仍有進一步向下修正的可能性，例如2月份的數據顯示減少了13.3萬人。這反映出數據本身存在明顯的波動性，且經常進行頻繁的修正，通常在年度審查時還會再次調整。因此，很難僅從過去幾個月的淨數據中獲得明確的信號。
對於聯準會基於這些數據的政策走向，Griffiths 認為，目前任何政策調整的門檻都「非常高」。他判斷，聯準會可能處於一種「觀望」模式，特別是在看到就業數據大幅超出預期，且遠高於聯準會對失業率與盈虧平衡點之間關係的討論水平時。因此，Griffiths 預計，加息的門檻將高於降息，但政策在可預見的未來可能會保持不變。而今日的報告無疑進一步加強了這一觀點。
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