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投資者曾經押下創紀錄的資金，認為日圓會升值，希望從日本長期期待的經濟復甦中獲利，同時押注美國經濟放緩。然而，現實卻變成了一個類似於川普時代的警示故事。
日圓已跌至九個月來的最低點，促使投機者解除近 40 年來對該貨幣的最大規模多頭押注。這種誤判源於兩個關鍵因素：首先，美國經濟對貿易衝擊的韌性超出預期，加上決策者對進一步降息採取了更謹慎的態度。其次，新一屆日本政府傾向於讓央行放緩升息的步伐。
這一顯著押注的瓦解凸顯了在川普總統第二個任期的前 11 個月裡，市場徹底違背了預期。它也突顯了日圓疲軟的頑固持續性——對於投資者而言，這是一個代價高昂的誤判，因為持有接近零收益的日圓意味著放棄從其他投資中可以獲得的收益。
道富銀行（State Street）東京分行經理巴特·若林（Bart Wakabayashi）表示：「市場普遍預期美日利率會趨同，但這種趨同的進展可能並不像預期的那麼順利。」他補充說，過去七個月，該銀行的客戶已將其看漲日圓的押注完全調整為中性。
由於本週美元觸及九個月高點 155 日圓以上，日本官員發出了干預信號，但市場普遍認為，這種已經承受近五年壓力的貨幣可能會橫盤整理或繼續走弱。
新加坡金融服務公司 Klay Group 外匯與利率主管 Vaibhav Loomba 表示：「我們目前採取觀望態度……但更傾向於日圓疲軟。」「目前市場缺乏明確的交易方向。」
日圓的疲軟在很大程度上與日本銀行對升息的謹慎態度有關，部分原因是對美國關稅政策帶來的不確定性的回應。最近，10 月底上任的首相高市早苗施加了進一步的政治壓力——她的政府更傾向於維持低利率，同時增加支出以刺激增長。
Marlborough 固定收益投資組合經理詹姆斯·阿西（James Athey）表示：「雖然她的迴旋餘地非常有限，但總體方向肯定不利於日圓。」「與此同時，日本銀行仍然停滯不前，受到恐懼和歷史先例的束縛。」
日本與通貨緊縮作戰了數十年，並在 2024 年實施了 17 年來的首次升息，但為了避免經濟復甦停滯，政策利率僅升至 0.5%。
目前，市場同時下調了對未來美國降息和日本升息的押注，導致兩國之間的政策利率差異超過 300 個基點，進一步使日圓面臨貶值風險。
法國巴黎銀行（BNP Paribas）亞洲新興市場利率與外匯策略師錢德里什·賈恩（Chandresh Jain）表示：「我們實際上認為美元兌日圓可能會更高。」他透過選擇權押注日圓匯率將在未來幾週內跌破 155 水平。
由於美國政府關閉導致自 9 月以來收集倉位數據的中斷，目前尚不清楚市場是否已轉為淨日圓空頭倉位，但總體趨勢是如此。9 月底的最新可用數據顯示，自 4 月觸及歷史高點以來，日圓多頭倉位已減少一半以上。
選擇權定價也表明賈恩的押注正在獲得更多認可。
衡量選擇權合約成本的美元兌日圓三個月隱含波動率已跌至一年多來的最低水平，反映出對沖日圓升值的需求疲軟。
三井住友銀行（SMBC）首席外匯策略師 Hirofumi Suzuki 表示：「目前投機性日圓空頭倉位的規模似乎不大，我們認為未來仍有進一步累積的空間。」
誠然，日本利率似乎確實正在上升，而美國利率正在下降——這種根本性的轉變讓一些大膽的投資者仍然對日圓充滿信心。但野村證券（Nomura Securities）日本外匯策略主管 Yujiro Goto 表示，在整體金融市場情緒寬鬆且波動性較低的情況下，「現在絕對是許多投資者專注於套息交易的時候。」
套息交易意味著賣出日圓。
美國銀行（Bank of America）外匯與利率策略師 Shusuke Yamada 表示：「我們對美元兌日圓的年底預測仍為 155，但 2025 年第四季飆升至 160 的風險已經增加。」
風險警告:本文僅代表作者個人觀點並僅供參考。本內容不構成投資建議或財務指導，也不代表 Markets.com 平台的立場。在進行股票、指數、外匯及商品的交易或價格預測時，請務必留意：差價合約（CFD）交易具有高度風險，可能導致資本虧損。過去的表現並不代表任何未來結果。此資訊此資訊僅供參考之用，並不構成也不應構成投資建議。所有英國散戶投資人皆被限制進行加密貨幣差價合約（CFD）與點差交易。
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