تحليل سوق البيتكوين: العوامل الكلية وديناميكيات الدورة

تحليل سوق البيتكوين: العوامل الكلية وديناميكيات الدورة

بعد خروج بعض الأموال من سوق البيتكوين في سبتمبر بعد خفض أسعار الفائدة، شهد السوق ارتفاعًا جديدًا مدفوعًا بتجميع أموال جديدة، مما أدى إلى تسجيل رقم قياسي بلغ 126296.00 دولارًا أمريكيًا في 6 أكتوبر. ومع ذلك، أدت تصاعد الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين في 10 أكتوبر إلى انخفاض حاد في الأسعار، حيث انخفضت بنسبة تزيد عن 18% في غضون أيام قليلة لتصل إلى 103516.75 دولارًا أمريكيًا.

بعد الهدنة التي تم التوصل إليها خلال اجتماع قمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ (APEC) وخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في 29 أكتوبر، بالإضافة إلى التقارير المالية الإيجابية للربع الثالث، ارتفعت أسهم الولايات المتحدة إلى مستويات شهرية جديدة. ومع ذلك، لم يتمكن البيتكوين من التعافي، وظل يكافح بالقرب من المتوسط المتحرك لـ 200 يوم (حوالي 110.000 دولار أمريكي). بحلول نهاية الشهر، استسلم لجميع المكاسب التي حققها منذ يوليو.

العوامل المؤثرة على سعر البيتكوين

• تحسين السيولة الكلية
• الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين
• عمليات البيع الدورية
• فقدان الأموال الرئيسية في الدورة الجديدة

مع تجدد الشكوك حول خفض أسعار الفائدة، وعدم تحسن المخاطرة بشكل كامل، أصبحت عمليات البيع الدورية هي القوة المهيمنة في تحديد اتجاه سعر البيتكوين. ما لم تكن هناك بيانات اقتصادية وبيانات توظيف إضافية تدعم تحول المخاطرة وتدفق الأموال مرة أخرى، وهناك عمليات بيع مستمرة، فإن الاختراق الفعال لخط الفصل بين السوق الصاعد والهابط قد يؤدي إلى انهيار كارثي ويزيد بشكل كبير من فرصة انتهاء دورة البيتكوين.

الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين

بعد خفض أسعار الفائدة، شهد البيتكوين ارتفاعًا جديدًا في أوائل أكتوبر. في 10 أكتوبر، أعلنت الولايات المتحدة عن زيادة بنسبة 100% في الرسوم الجمركية على بعض الواردات من الصين، وهددت بفرض قيود على تصدير البرامج الرئيسية. أدى ذلك إلى إضعاف الأصول الخطرة العالمية وانخفاض سريع في سوق العملات المشفرة.

في الفترة من 24 إلى 25 أكتوبر، اجتمع وفدان من الجانبين في ماليزيا لإجراء محادثات. في 30 أكتوبر، أجرى قادة البلدين محادثات مباشرة في كوريا الجنوبية، حيث عقدت قمة التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ. وشملت النتائج تخفيض متوسط الرسوم الجمركية الأمريكية على الصين من حوالي 57% إلى حوالي 47%، وتعليق الصين لجولة جديدة من القيود على الأرض النادرة لمدة عام واحد، واستئناف شراء المنتجات الزراعية، وتعزيز التعاون في مجال إنفاذ قوانين الفنتانيل. ومع ذلك، فإن القضايا العميقة مثل المنافسة الهيكلية والمواجهة لم يتم حلها بعد. انتعشت أسهم الولايات المتحدة، لكن البيتكوين وسوق العملات المشفرة لا يزالان يتداولان عند مستويات منخفضة بسبب الأضرار الهيكلية الداخلية الناجمة عن الانخفاض السريع.

خفض أسعار الفائدة

خفض أسعار الفائدة يزيد من عدم اليقين بشأن التضخم والنمو، مما يجعل السوق يفضل على المدى القصير مزيجًا من "الدولار القوي + أسعار الفائدة الحقيقية المرنة"، مما يقلل من المخاطرة في الأصول ذات المخاطر العالية (مثل العملات المشفرة). هذا هو مسار انتقال تأثير الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين على سوق العملات المشفرة. منذ 18 سبتمبر، ارتفع مؤشر الدولار باستمرار من أدنى مستوى له عند 96.214 إلى 99.720 بحلول نهاية الشهر، ولم يتراجع بسبب التهدئة المؤقتة للحرب التجارية. أدى قمع الأصول الخطرة الناجم عن مؤشر الدولار إلى تدفق الأموال إلى خارج الأصول ذات المخاطر العالية، وارتفع الذهب بشكل مستمر. بسبب سرد الذكاء الاصطناعي والنمو القوي للأرباح، لم يتضرر زخم ارتفاع أسهم الولايات المتحدة، وخاصة أسهم التكنولوجيا. ومع ذلك، فإن البيتكوين وسوق العملات المشفرة، اللذين يفتقران إلى الدعم الأساسي ويعتمدان فقط على الإجماع والاندفاع العاطفي وتدفق الأموال، شهدا تدفقًا مستمرًا للأموال، مما أدى إلى انخفاض بنسبة 3.83% في البيتكوين شهريًا، وهو أقل بكثير من ارتفاع مؤشر ناسداك بنسبة 4.7% خلال الشهر. على الرغم من أن قادة البلدين توصلوا إلى اتفاق، وأن الهدنة قصيرة الأجل (في غضون عام واحد) مؤكدة نسبيًا، إلا أنه لا يزال يتعين علينا الحذر من أحداث مثل "الزيادات الضريبية الثانوية/الحظر الثانوي".

أشار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، في 23 أغسطس في ندوة جاكسون هول المصرفية العالمية إلى تحول حمائمي واضح. أكمل مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنجاح خفضين لأسعار الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر وأكتوبر، مما خفف مؤقتًا من المخاوف بشأن سوق العمل الأمريكي والضغط المالي على الأسواق المالية. ومع ذلك، أظهر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 29 أكتوبر علامات واضحة على الخلاف - صوت عضوان ضد قرار خفض أسعار الفائدة. وشدد باول في كلمته اللاحقة على أن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ليس "أمرًا مفروغًا منه" وأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيتخذ "توجهًا متوازنًا" بين مخاطر انخفاض الوظائف والتضخم المستمر. في وقت لاحق في 30 أكتوبر، أصدر العديد من مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي تصريحات متشددة. وفقًا لـ FedWatch، انخفضت احتمالية خفض أسعار الفائدة في ديسمبر بأكثر من 30% في غضون يومين. نظرًا لأن التصحيح كان كافيًا، لم يستمر سعر البيتكوين في الانخفاض في اليومين الماضيين من هذا الشهر، لكن صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين سجلت تدفقات خارجية في كلا اليومين، مما يشير إلى أن السوق لا يزال يقوم بتسعير احتمالية خفض أسعار الفائدة. إذا لم يتم الحصول على دعم من البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف، فإن احتمالية استمرار انخفاض أسعار الفائدة في ديسمبر ستستمر في التدهور على المدى المتوسط، وإذا لم يكن هناك دعم لعوامل إيجابية أخرى، فقد يحصل البيتكوين على دعم حقيقي بالقرب من خط 200 يوم. وإذا انخفض مرة أخرى إلى نطاق "قاع ترامب" (90000 ~ 110000)، فقد يشهد السوق الذي يعاني من ضغوط "قانون الدورة" مأساة "بيع واسع النطاق".

لا تزال الحكومة الأمريكية في حالة إغلاق، ومن الصعب إصدار البيانات الاقتصادية وبيانات التوظيف الرسمية في الوقت المناسب. قد يكون المتداولون على المدى القصير أكثر سعادة ببيع الأصول المشفرة التي تفتقر إلى دعم النمو الجوهري.

الهيكل الداخلي

في EMC Labs "نموذج الحكم متعدد العوامل لدورة البيتكوين"، يلعب سلوك أصحاب اليد الطويلة دورًا حاسمًا في تشكيل الدورة. تبيع هذه المجموعة رقائق في الارتفاعات الدورية وتجمع رقائق في الانخفاضات الدورية، فهي بمثابة "مثبت" للسوق و "مشكل للقمم". وفقًا لبيانات eMerge Engine، بلغ حجم مبيعات أصحاب اليد الطويلة في أكتوبر 84806 قطعة، وهو أعلى رقم شهري لهذا العام. بلغت مبيعات أصحاب اليد الطويلة والقصيرة مجتمعة 735930 قطعة، وهو أيضًا أعلى رقم لهذا العام.

يتضمن ذلك المبيعات في الارتفاع خلال ارتفاع البيتكوين إلى مستوى قياسي، بالإضافة إلى المبيعات غير المكلفة خلال الانخفاض. يتوافق هذا السلوك المتمثل في البيع المستمر والكبير بغض النظر عن الارتفاع أو الانخفاض مع خصائص سلوك أصحاب اليد الطويلة عندما تصل الأسعار إلى القمة في الدورات السابقة. وفقًا لقانون الدورة، تصل أسعار البيتكوين إلى القمة بعد حوالي 1050 إلى 1070 يومًا من أدنى نقطة في الدورة. من 21 نوفمبر 2022 إلى 6 أكتوبر (اليوم الذي سجل فيه البيتكوين أعلى سعر له حتى الآن)، انقضت 1050 يومًا بالضبط. يجب أن يكون هذا هو السبب الجذري وراء استمرار مجموعة أصحاب اليد الطويلة في تسريع مبيعاتها. في السوق المستقبلية، من المرجح أن يستمر أصحاب اليد الطويلة في البيع إذا انتعشت الأسعار؛ وإذا كان انتعاش الأسعار ضعيفًا أو حتى انخفضت، فسيستمر أصحاب اليد الطويلة في البيع، فمن المرجح أن يكمل البيتكوين بناء قمة هذه الدورة.

تحركات الأموال

يتطلب الحفاظ على أي نمط صعودي دعمًا مستمرًا لتدفقات الأموال. ليس هذا فحسب، بل في معظم الأوقات، يكون ارتفاع الأسعار هو المشتق الثاني لتدفقات الأموال، مما يعني أنه ليس فقط تدفق الأموال ولكن أيضًا يجب أن تتسارع تدفقات الأموال لدفع الأسعار إلى الارتفاع. على مدى الأشهر الأربعة الماضية، استمر الاتجاه في التدهور.

منذ مارس إلى يونيو، مع تخفيف الصراع في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، تسارعت تدفقات الأموال مما أدى إلى تسجيل البيتكوين رقمًا قياسيًا شهريًا جديدًا، ومنذ يوليو إلى أكتوبر، استمر التباطؤ في تدفق الأموال عبر جميع القنوات، وبحلول أكتوبر، تقلص حجم التدفق إلى 9 مليارات دولار أمريكي. كان من الصعب على تدفقات الأموال المتباطئة باستمرار تعويض ضغط البيع لأصحاب اليد الطويلة، وفشلت محاولة الأسعار في الارتفاع، وعادت في النهاية إلى الحافة العلوية من "قاع ترامب".

في "تقرير سبتمبر"، قمنا بتحليل أن التدفقات النبضية للأموال الناتجة عن "السيولة الكلية" و "انتشار الإجماع" هي القوة الدافعة الرئيسية لارتفاع أسعار البيتكوين في هذا السوق الصاعد. يتجلى هذا بوضوح شديد في الرسم البياني للإحصائيات المحققة لأسعار السلسلة. جاءت الجولة الأولى من تدفقات الأموال واسعة النطاق من الموافقة على صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين، وجاءت الجولة الثانية من تدفقات الأموال واسعة النطاق من انتخاب "الرئيس الصديق للعملات المشفرة" ترامب.

شكلت الفترة من مارس إلى يوليو 2025 ثالث أكبر تحقيق للقيمة في هذا السوق الصاعد. جاءت قوة الارتفاع هذه من تخفيف الصراع في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين والتوقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لكن هذا التدفق توقف فجأة بعد دفع سعر البيتكوين إلى 120 ألف دولار أمريكي.

بعد إعادة تشغيل خفض أسعار الفائدة، حاولت الأموال مرة أخرى التدفق في نهاية سبتمبر ودفعت الأسعار إلى الارتفاع إلى 126296 دولارًا أمريكيًا، ولكن في أكتوبر، تم قمع الحماس لتدفق الأموال بسبب الصراع بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى انفجار متسلسل ناجم عن مشكلة USDe من قبل صانع السوق في بورصة Binance، مما أدى في النهاية إلى قيام السوق بأكمله بإزالة الرافعة الاسمية التي تزيد عن 20 مليار دولار أمريكي، مما أدى إلى إلحاق أضرار جسيمة بالهيكل الداخلي لسوق العملات المشفرة. بعد تغيير هيكل السوق في هذه الدورة، تركزت قوة الشراء في هذا السوق الصاعد على قنوات DATs وصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين وحسابات أسماك القرش. في الوقت الحالي، يفتقر DATs إلى قوة الشراء، وصناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تظهر تدفقات خارجية، وحسابات أسماك القرش فقط هي التي تشتري باستمرار. في السوق المستقبلية، إذا أدى تحسين السيولة الكلية أو زيادة المزايا السياسية إلى عودة المشاعر الصعودية، وإعادة تجميع قوة الشراء، فلا يزال لدى البيتكوين فرصة لاستعادة مكاسبه وتسجيل مستوى قياسي جديد. إذا استمرت المشاعر في الانخفاض وتسارعت تدفقات الأموال، فمن المرجح أن ينهي البيتكوين هذا السوق الصاعد في الربع الرابع. خاتمة نظرًا لعدم وجود نمو جوهري، لا يزال سوق العملات المشفرة الحالي في خضم لعبة بين تدفقات الأموال الناتجة عن "السيولة الكلية + انتشار الإجماع" وسلوك "التجميع - البيع" الدوري لمستثمري أصحاب اليد الطويلة. في الوقت الحالي، لا تزال "السيولة الكلية + انتشار الإجماع" مستمرة ولكن الزخم قد ضعف بشكل ملحوظ، في حين أن مجموعة أصحاب اليد الطويلة الذين يؤمنون بـ "قانون الدورة" يلتزمون بمبادئهم ويبيعون باستمرار. هذه اللعبة تدفع سعر البيتكوين نحو إعادة التوازن الهبوطي. في الشكل السابق للدورة، هذا هو التعبير النموذجي عن الانتقال من الفترة الانتقالية إلى الفترة الهبوطية (السوق الهابطة).

لم يتم تحديد شكل "الدورة الجديدة" بعد، ويمكننا فقط أن نؤمن بأن "نهاية" السوق الصاعد جارية.