صناديق التحوط تتدافع نحو المشتقات وسط تباين إشارات الفدرالي حول أسعار الفائدة

نظرة عامة على تداولات التحوط في سوق المشتقات

يشهد سوق المشتقات المالية، وخاصةً الأدوات المرتبطة بأسعار الفائدة، نشاطًا ملحوظًا من قبل صناديق التحوط. يأتي هذا النشاط مدفوعًا بحالة عدم اليقين المتزايدة بشأن السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي، حيث تتضارب الإشارات الصادرة عن مسؤوليه حول التوقيت المحتمل لخفض أسعار الفائدة وحجم هذا الخفض.

ارتفاع تقلبات أسعار الفائدة طويلة الأجل

بعد فترة طويلة من الهدوء، بدأت التقلبات قصيرة الأجل في أسعار الفائدة طويلة الأجل (خاصةً لمدة 3 أشهر أو أقل) في الارتفاع. ويعزى ذلك إلى محاولة المستثمرين التحوط ضد المخاطر المحتملة الناتجة عن التباين في وجهات نظر مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

مقايضات الخيارات كأداة للتحوط

تُعد مقايضات الخيارات جزءًا من سوق المشتقات المالية الهائلة، والتي تتجاوز قيمتها 600 تريليون دولار. تُستخدم هذه الأدوات لتبادل التدفقات النقدية ذات الفائدة الثابتة والمتغيرة، مما يسمح للمستثمرين بالتحوط ضد مخاطر أسعار الفائدة، بما في ذلك تلك المتعلقة بسندات الخزانة.

تزايد العقود المفتوحة المرتبطة بـ SOFR

شهدت العقود المفتوحة المرتبطة بمعدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) والتي تستحق في الربع القادم زيادة ملحوظة. يعكس هذا التوجه محاولة المتداولين للتكيف مع مسار السياسة النقدية الذي يتأثر بشكل متزايد بالآراء المتباينة لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

تحليل دوافع التحوط

يرى المحللون أن نشاط التحوط لا يزال متوازنًا، بهدف تغطية النتيجتين المحتملتين لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر: إما خفض آخر لسعر الفائدة أو تعليق التيسير النقدي انتظارًا لإشارات اقتصادية أوضح.

تأثير البيانات الاقتصادية على السوق

أشار أمروت ناشيكار، المدير التنفيذي ورئيس استراتيجية المشتقات في بنك باركليز، إلى أن زيادة العقود المفتوحة وارتفاع التقلبات يعزى بشكل أساسي إلى انتهاء الإغلاق الحكومي ونشر مجموعة كبيرة من البيانات الاقتصادية. وأضاف أن هذه البيانات يمكن أن تشير إلى اتجاهين مختلفين، مما يعكس حالة عدم اليقين التي نواجهها حاليًا.

تباين آراء مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي

أعرب بعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي، وعلى رأسهم رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز والمحافظ كريستوفر والر، عن احتمال خفض سعر الفائدة في ديسمبر بسبب ضعف سوق العمل. في المقابل، دعا العديد من رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية إلى تعليق التيسير النقدي حتى يظهر تراجع أكثر إقناعًا للتضخم نحو هدف 2٪.

توقعات السوق لخفض سعر الفائدة

تشير بيانات أداة FedWatch التابعة لمجموعة CME إلى أن العقود الآجلة لأسعار الفائدة الأمريكية تسعر حاليًا احتمالية بنسبة 85٪ لخفض سعر الفائدة في ديسمبر، مقارنة بـ 50٪ قبل أسبوع.

حجم تداول مقايضات الخيارات في ازدياد

تظهر أحدث البيانات الصادرة عن لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) أن حجم تداول مقايضات الخيارات الأمريكية ارتفع إلى 887 مليار دولار في الأسبوع المنتهي في 7 نوفمبر، بزيادة قدرها 18٪ تقريبًا عن الأسبوع السابق. يشير هذا إلى زيادة رغبة المستثمرين في التحوط ضد التقلبات الكبيرة.

توقعات مستقبلية للتقلبات

أشار مايك تشانغ، استراتيجي مشتقات أسعار الفائدة في سيتي، في مذكرة بحثية إلى أنه إذا اتبع الاحتياطي الفيدرالي مسارًا تدريجيًا ويمكن التنبؤ به لخفض أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة، فقد تنخفض التقلبات الضمنية قصيرة الأجل (مثل خيارات 3 أشهر على أسعار الفائدة لمدة عام واحد) بشكل أكبر.

ومع ذلك، أشار تشانغ أيضًا إلى أن التغييرات القادمة في قيادة الاحتياطي الفيدرالي والميل المحتمل نحو سياسة أكثر تيسيرًا قد يمهد الطريق لـ "تقلبات كبيرة بشكل غير عادي في أسعار الفائدة والمنحنى" في النصف الثاني من العام المقبل.