هوغن من Bitwise: استراتيجية (MSTR) لن تضطر إلى بيع البيتكوين للبقاء واقفة على قدميها

ملخص المقال

• يؤكد مات هوغن من Bitwise أن استراتيجية (MSTR) لن تضطر إلى بيع البيتكوين حتى لو انخفض سعر سهمها.
• يشير هوغن إلى إيمان رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور الراسخ بالبيتكوين كسبب لعدم قيام الشركة ببيعها.
• يوضح أن الشركة لديها ما يكفي من السيولة لتغطية مدفوعات الفائدة حتى عام 2027.
• يناقش هوغن المخاوف بشأن انخفاض سعر سهم استراتيجية وإمكانية شطبها من مؤشر MSCI.
• يقلل من تأثير هذه العوامل على سعر سهم الشركة.

نظرة متعمقة على وضع استراتيجية (MSTR) والبيتكوين

أكد مات هوغن، كبير مسؤولي الاستثمار في Bitwise، أن شركة استراتيجية (MSTR) لن تضطر إلى بيع ممتلكاتها من البيتكوين للحفاظ على استقرارها المالي، حتى في حال انخفاض سعر سهمها. ورفض هوغن الادعاءات التي تشير إلى عكس ذلك، واصفًا إياها بـ "الخاطئة تمامًا".

في مذكرة صدرت يوم الثلاثاء، أشار هوغن إلى إيمان رئيس مجلس الإدارة مايكل سايلور الثابت بالبيتكوين كسبب لعدم اضطرار الشركة إلى بيعها. وأضاف: "سيكون الأمر سيئًا للغاية لسوق البيتكوين إذا اضطرت استراتيجية لبيع 60 مليار دولار من البيتكوين دفعة واحدة - وهذا يعادل تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين لمدة عامين".

وأوضح هوغن أنه مع عدم وجود ديون مستحقة حتى عام 2027 ووجود سيولة نقدية كافية لتغطية مدفوعات الفائدة في المستقبل المنظور، فإنه لا يرى هذا السيناريو واردًا.

مخاوف بشأن بيع البيتكوين

تزايدت المخاوف بشأن إمكانية بيع استراتيجية لمخزونها الضخم من البيتكوين بعد تصريح الرئيس التنفيذي للشركة، فونغ لي، الأسبوع الماضي بأن الشركة قد تضطر إلى بيع بعض من ممتلكاتها كملاذ أخير إذا انخفضت القيمة السوقية لاستراتيجية عن قيمة ممتلكاتها من البيتكوين.

وقال لي إنه إذا حدث ذلك، وجفت خيارات التمويل المتاحة لاستراتيجية، فسيكون من المبرر بيع بعض البيتكوين لحماية "عائد البيتكوين للسهم الواحد".

تواجه استراتيجية أيضًا فترة ركود طويلة في سوق العملات المشفرة، والتي شهدت انخفاض سعر سهمها، بالإضافة إلى احتمال شطبها من مؤشر سوق الأوراق المالية MSCI.

هوغن: استراتيجية قادرة على تجاوز العاصفة

يرى هوغن أن وضع استراتيجية ليس بالسوء الذي يدفعها إلى البدء في بيع البيتكوين، حيث يتم تداول العملة المشفرة حول 92000 دولار، وهو "أعلى بنسبة 24٪ من متوسط السعر الذي استحوذت به استراتيجية على مخزونها (74436 دولارًا)".

وأضاف أن الشركة لديها الكثير من المرونة حتى لو انخفض سهمها إلى ما دون صافي قيمة الأصول، حيث لا تظهر دفاتر استراتيجية أي ضغوط قريبة الأجل من شأنها أن تجبرها على بيع البيتكوين.

وأوضح: "لدى استراتيجية التزامات ذات صلة بشأن ديونها: فهي بحاجة إلى دفع حوالي 800 مليون دولار سنويًا كفوائد، وهي بحاجة إلى تحويل أو تمديد أدوات دين محددة عند استحقاقها".

وأضاف: "مدفوعات الفائدة ليست مصدر قلق على المدى القريب. فالشركة لديها 1.4 مليار دولار نقدًا، مما يعني أنها تستطيع سداد مدفوعات الأرباح بسهولة لمدة عام ونصف".

تأثير شطب MSCI المحتمل

انخفض سهم استراتيجية بنسبة 24.69٪ خلال الثلاثين يومًا الماضية، وأنهى التداول يوم الجمعة عند 186.01 دولارًا.

قد يكون جزء من هذا الضغط الهبوطي على السعر نتيجة للإعلان الصادر في أكتوبر من مؤشر سوق الأوراق المالية MSCI، والذي ذكر أنه قد يستبعد شركات الخزانة الرقمية التي لديها ميزانيات عمومية بأكثر من 50٪ من الأصول المشفرة.

مثل هذه الخطوة ستجبر الصناديق التي تتبع المؤشر على البيع، مما يضع مزيدًا من الضغط على استراتيجية.

ومع ذلك، لا يعتقد هوغن أن ذلك سيكون له تأثير كبير في نهاية المطاف على معنويات المستثمرين تجاه استراتيجية أو سعر سهمها، بحجة أن هذه الأنواع من الأحداث كانت تاريخياً أقل تأثيرًا مما كان متوقعًا.

وقال: "تجربتي من مشاهدة إضافات وحذف المؤشرات على مر السنين هي أن التأثير عادة ما يكون أصغر مما تعتقد وتسعيره قبل فترة طويلة. عندما تمت إضافة استراتيجية إلى مؤشر Nasdaq-100 في ديسمبر الماضي، كان على الصناديق التي تتبع المؤشر شراء 2.1 مليار دولار من الأسهم. بالكاد تحرك سعره".