الذهب يتجاوز سندات الخزانة الأمريكية ليصبح أكبر أصل احتياطي عالمي للبنوك المركزية

الذهب يتصدر المشهد: تحول جذري في احتياطيات البنوك المركزية العالمية

تجاوز تاريخي لسندات الخزانة الأمريكية

كشفت بيانات حديثة صادرة عن البنك المركزي الأوروبي عن تحول استراتيجي مفصلي في تكوين الاحتياطيات العالمية للبنوك المركزية، حيث نجح الذهب في نهاية المطاف في استبدال سندات الخزانة الأمريكية كأكبر أصل احتياطي عالمي. هذا التطور، الذي تم تأكيده بنهاية عام 2025، يمثل تتويجًا لسنوات من السياسات النقدية التي اتجهت نحو زيادة حيازات الذهب، مقترنة بارتفاعات قياسية وغير مسبوقة في أسعار المعدن الأصفر خلال الفترة القريبة الماضية.

وفقًا للتقرير الصادر يوم الثلاثاء، شكل الذهب نسبة 27% من إجمالي الأصول الاحتياطية للبنوك المركزية بحلول نهاية عام 2025، مسجلاً ارتفاعًا ملحوظًا عن نسبة 20% التي سجلت في العام السابق. وفي المقابل، شهدت سندات الخزانة الأمريكية، التي طالما شكلت حجر الزاوية للاحتياطيات العالمية، انخفاضًا في حصتها من 25% إلى 22%. وظلت الأصول المقومة باليورو عند نسبة 15%، محافظة على موقعها النسبي دون تغيير يذكر.

الدوافع وراء هذا التحول الهيكلي

تُعد احتياطيات البنوك المركزية عنصرًا حيويًا في المنظومة المالية العالمية، حيث تلعب أدوارًا متعددة تشمل دعم العملة الوطنية، وتلبية الالتزامات المالية الدولية، وتوفير شبكة أمان لمواجهة الاضطرابات المالية. إن التعديلات التي تطرأ على هيكل هذه الاحتياطيات ليست مجرد تحركات إحصائية، بل تعكس اتجاهات عميقة في السياسات النقدية للدول، وعلى رأسها السعي المتزايد نحو تنويع مصادر الأصول الاحتياطية بعيدًا عن الدولار الأمريكي. لقد لعبت تداعيات الصراع الروسي الأوكراني، بما في ذلك قرار الولايات المتحدة بتجميد الأصول الروسية، دورًا محفزًا إضافيًا لهذا الاتجاه منذ عام 2022، مما دفع العديد من الدول إلى إعادة تقييم اعتمادها على الأصول الدولارية.

وفي هذا السياق، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، في تعليقها على التقرير، إلى أن "التوترات الجيوسياسية المستمرة تدفع البنوك المركزية إلى مواصلة الشراء القوي للذهب".

عودة إلى مستويات تاريخية

يُذكر أن حيازات الذهب لدى البنوك المركزية على مستوى العالم تتجاوز حاليًا 3.6 ألف طن، وهو رقم يقترب بشكل كبير من الذروة التاريخية التي سُجلت في حقبة نظام بريتون وودز، والتي بلغت حوالي 3.8 ألف طن. في تلك الحقبة، كان الدولار الأمريكي مرتبطًا بالذهب، وكانت أسعار الصرف ثابتة، مما حفز البنوك المركزية على الاحتفاظ بمستويات عالية من الذهب.

إن تفوق الذهب على سندات الخزانة الأمريكية، التي لطالما اعتبرت العمود الفقري للاحتياطيات بالدولار، يعود بشكل كبير إلى الارتفاعات السعرية الاستثنائية التي شهدتها أسعار الذهب في السنوات الأخيرة. فقد سجل سعر الأونصة الذهبية مستويات قياسية بلغت أكثر من 5500 دولار في يناير 2026، مما عزز من قيمتها كأصل احتياطي.

الدولار الأمريكي لا يزال الأكبر

على الرغم من تراجع حصة سندات الخزانة الأمريكية، فإن بيانات البنك المركزي الأوروبي تؤكد أن الأصول المقومة بالدولار الأمريكي ككل لا تزال تحتل المرتبة الأولى، حيث تشكل 42% من إجمالي الاحتياطيات العالمية، مما يجعلها أكبر مكون فردي.

ديناميكيات الشراء والبيع في عام 2025

شهد عام 2025 صافي شراء قدره 850 طنًا من الذهب من قبل البنوك المركزية على مستوى العالم، وهو ما يمثل تباطؤًا طفيفًا مقارنة بالوتيرة السنوية التي تجاوزت فيها مشتريات الذهب 1000 طن في السنوات الثلاث السابقة.

برزت الصين، وبولندا، وتركيا، والهند كأكبر الدول التي زادت من حيازاتها الذهبية بشكل ملحوظ منذ عام 2022. ومع ذلك، في عام 2025، كان أكبر مشترٍ فردي للذهب هو شركة العملات المستقرة "تيتير" (Tether)، التي استحوذت على أكثر من 100 طن من الذهب.

في سياق متصل، ورغم أن تركيا زادت حيازاتها بنحو 220 طنًا منذ اندلاع الصراع الروسي الأوكراني في عام 2022، إلا أنها شهدت في بداية عام 2026، مع اندلاع الحرب في إيران، عملية بيع أو إقراض لحوالي 130 طنًا من الذهب، وهو ما وصفه البنك المركزي الأوروبي بأنه "أحد أكبر عمليات خفض الاحتياطيات في السنوات الأخيرة".

تعزيز مكانة اليورو الدولية

فيما يتعلق باليورو، أشار تقرير البنك المركزي الأوروبي إلى "التحسن المطرد" في المكانة الدولية لليورو خلال العقد الماضي. فقد شهدت السنة الماضية زيادة بنسبة 30% في حجم إصدارات الديون الدولية المقومة باليورو، لتصل إلى ما يقرب من تريليون يورو، محققة بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا. بالإضافة إلى ذلك، استثمر المستثمرون الدوليون صافي 850 مليار يورو في أصول منطقة اليورو، مما دفع تدفقات المحافظ الاستثمارية الأجنبية إلى الاقتراب من ذروتها منذ إنشاء اليورو.