الين الياباني تحت الضغط: تدخلات السوق وتوقعات السياسة النقدية

الين الياباني تحت وطأة الضغوط المتزايدة: تدخلات السوق وتوقعات السياسة النقدية

تشهد أسعار صرف الين الياباني حاليًا ضغوطًا متنامية، حيث تتجه الأنظار نحو اجتماع السياسة النقدية القادم لبنك اليابان في 16 يونيو. يتوقع السوق زيادة كبيرة في احتمالات التدخل الأجنبي لدعم الين، لا سيما بعد أن فشلت التدخلات السابقة، على الرغم من حجمها الهائل، في استعادة استقرار العملة.

تحليل أداء الين في مايو وتأثيره على التوقعات

أظهر أداء الين خلال شهر مايو بوضوح نقاط ضعفه. على الرغم من استنفاد السلطات اليابانية لمبالغ قياسية لدعم الين من خلال التدخلات المباشرة في سوق الصرف الأجنبي، إلا أنه سجل أسوأ أداء بين عملات مجموعة العشر (G10) خلال ذلك الشهر. هذه النتيجة لم تؤدِ إلا إلى تعزيز توقعات استمرار انخفاض قيمة الين، حيث يرى بعض المتداولين أن العملة قد تشهد اختراقًا لمستوى 160 مقابل الدولار قبل انعقاد الاجتماع القادم لبنك اليابان.

حتى لحظة إعداد هذا التقرير، كانت أسعار صرف الدولار مقابل الين تدور حول مستويات أقل من 159.5. على مدار الشهر الماضي، سجل الين انخفاضًا تراكميًا بنسبة 1.7%، وظل قريبًا من أضعف مستوياته المسجلة منذ 30 أبريل.

الفارق في أسعار الفائدة وتوقعات السياسة النقدية كمحركات أساسية لحركة الين

يبقى الفارق الكبير في أسعار الفائدة بين اليابان والولايات المتحدة هو العامل الجوهري الذي يحدد اتجاه الين. على الرغم من عودة التضخم في اليابان إلى مستويات معتدلة، إلا أن وتيرة رفع أسعار الفائدة التي يتبعها بنك اليابان لا تزال بطيئة نسبيًا، مما يواصل الضغط على العملة اليابانية.

يترقب السوق بشدة قرارات السياسة النقدية التي سيتم الإعلان عنها في 16 يونيو. وتشير التسعيرات في سوق المقايضات الآجلة لمعدلات الفائدة (OIS) إلى أن احتمالية قيام بنك اليابان برفع أسعار الفائدة في هذا الاجتماع تبلغ حوالي 78%.

صرح ماساهيكو لو، الخبير الاستراتيجي الأول في مجال الدخل الثابت لدى ستيت ستريت جلوبال أدفايزرز، بأن الاعتماد فقط على التدخلات لن يغير الاتجاه العام للين. وأوضح قائلًا: "التدخلات هي مجرد وسيلة لكسب الوقت، ولا يمكنها عكس الوضع. نقطة التحول الحقيقية ستأتي من بنك اليابان". وأضاف أن استمرار ضعف الين رغم استثمار وزارة المالية لمبالغ طائلة "يسلط الضوء على تراجع التأثير الهامشي للتدخلات".

المراهنات المضاربية والضغوط الخارجية تضاعفان الضغط

تعكس بيانات المشتقات تزايد المشاعر السلبية تجاه الين. وفقًا لتقديرات تستند إلى بيانات لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية (CFTC) للأسبوع المنتهي في 26 مايو، فقد رفع المستثمرون من صناديق التحوط ومديري الأصول المراكز البيعية على الين إلى أعلى مستوياتها منذ يوليو 2024، بينما ارتفعت المراكز الشرائية على الدولار إلى أعلى مستوياتها منذ أبريل.

تزيد الظروف الخارجية أيضًا من الضغوط على الين. فالتوترات المستمرة في الشرق الأوسط تدفع أسعار النفط للارتفاع، مما يثير مخاوف السوق بشأن استمرار التضخم.

أصدرت الحكومة اليابانية مرارًا إشارات إلى إمكانية التدخل. فقد أكد وزير المالية، ساتوشي كاتا، مجددًا الأسبوع الماضي على استعداد السلطات لاتخاذ إجراءات في حال حدوث تقلبات مفرطة أو سلوك مضاربي في السوق.

يتوقع ماريتو أويدا، المدير الإداري لدى SBI FX Trade، أن الين "سينخفض بالتأكيد إلى ما دون مستوى 160"، مما يستدعي تدخلًا جديدًا من قبل وزارة المالية. وأشار إلى أنه سيكون لتلك التدخلات تأثيرات أكثر وضوحًا إذا ما اقترنت برفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان أو بتوقعات سياسة نقدية أكثر تشددًا.