بنك اليابان يواجه معضلة أسعار النفط المرتفعة مع الحفاظ المحتمل على أسعار الفائدة

قرار بنك اليابان المنتظر: توازن دقيق بين التضخم وأسعار الفائدة

في ظل الترقب المتزايد، يتجه السوق إلى توقع إبقاء بنك اليابان على سياسته النقدية الحالية دون تغيير هذا الأسبوع. وبينما يجتمع أعضاء لجنة السياسة النقدية يوم الخميس لإنهاء مداولاتهم التي استمرت يومين، فإن الإجماع بين 51 مراقباً لبنك اليابان يشير إلى الإبقاء على سعر الفائدة الأساسي عند مستواه الحالي البالغ 0.75%. يأتي هذا القرار المحتمل في وقت تواجه فيه اليابان تحديات متزايدة في مساعيها لتحقيق هدف التضخم المستقر عند 2%، في ظل تصاعد أسعار النفط العالمية وتعقيد المشهد الجيوسياسي.

تأثير أسعار النفط والتوترات الجيوسياسية

تشكل أسعار النفط المرتفعة عبئاً ثقيلاً على معيشة المواطنين اليابانيين، خاصة وأن البلاد تعتمد بشكل كبير على واردات النفط، حيث يتجاوز الاعتماد على منطقة الشرق الأوسط نسبة 90%. إن أي اضطراب كبير في حركة الملاحة في مضيق هرمز، الذي يمر عبره حوالي خُمس إمدادات النفط العالمية، من شأنه أن يعرقل التدفق الطبيعي للإمدادات النفطية إلى الأسواق الدولية. وقد أدى تصاعد التوترات في الشرق الأوسط، وتحديداً الصراعات الإيرانية، إلى زيادة هذه المخاوف. ويتساءل المراقبون ما إذا كانت هذه التطورات قد دفعت بنك اليابان إلى توخي المزيد من الحذر، لدرجة استبعاد إمكانية رفع أسعار الفائدة في اجتماعه القادم في شهر أبريل. إن أي إشارة في بيان البنك حول تزايد عدم اليقين أو المخاطر قد تفسر على أنها إشارة إلى احتمالية تأجيل أي تحركات مستقبلية لرفع أسعار الفائدة. وتتراوح توقعات المتعاملين في السوق حالياً حول احتمالية رفع أسعار الفائدة بحلول ذلك الوقت عند حوالي 60%.

التضخم المزدوج: الطاقة والين الضعيف

تتضافر عوامل ارتفاع أسعار الطاقة مع ضعف الين الياباني لتشكل ضغوطاً تضخمية متزايدة على الاقتصاد الياباني. وتجدر الإشارة إلى أن معدل التضخم في اليابان قد تجاوز بالفعل هدف الـ 2% الذي وضعه بنك اليابان على مدار السنوات الأربع المتتالية حتى عام 2025. وقد أدت هذه الظروف إلى دفع صناع القرار في بنك اليابان إلى مراقبة التطورات في منطقة الشرق الأوسط عن كثب، وتقييم مجموعة واسعة من السيناريوهات الاقتصادية المحتملة.

انقسامات التصويت وإشارات السوق

يولي العديد من مراقبي بنك اليابان اهتماماً خاصاً لانقسامات التصويت داخل لجنة السياسة النقدية المكونة من تسعة أعضاء. فمثل هذه الانقسامات يمكن أن توفر مؤشرات قيمة حول التوقيت المحتمل لخطوات البنك المستقبلية. وقد أذهل الأستاذ الجامعي هاجيمي تاكيدا، عضو لجنة السياسة النقدية، المحللين في شهر يناير الماضي بتصويته لدعم رفع أسعار الفائدة مرة أخرى، وذلك بعد شهر واحد فقط من قرار البنك السابق. وبالمثل، قام عضو آخر، ناواكي تامورا، بالتصويت ضد قرارات تثبيت أسعار الفائدة في اجتماعين متتاليين في الخريف الماضي، لينضم إلى تاكيدا في كسر إجماع الأعضاء الآخرين. هذه الاحتكاكات الداخلية تعمل كإشارة واضحة للمتعاملين في السوق بأن احتمالات رفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة آخذة في الازدياد.

تعقيدات الين الياباني والمقارنات الدولية

تضيف حركة الين الياباني طبقة أخرى من التعقيد. ففي حال استمر بنك اليابان في سياساته النقدية التيسيرية بينما تقوم البنوك المركزية الأخرى في العالم برفع أسعار الفائدة، فإن الين سيواجه ضغوطاً هبوطية مستمرة. وقد رفعت أستراليا بالفعل تكاليف الاقتراض هذا الأسبوع، ومن المتوقع أن يبقى كل من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي والبنك المركزي الأوروبي على نفس المسار هذا الأسبوع. ومع ذلك، تشير التسعيرات في أسواق المقايضة الليلية إلى أن المشاركين يتوقعون رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الأوروبي بنسبة تقارب 69% بحلول شهر يونيو.

تصريحات محافظ بنك اليابان: مفتاح التفسير

ستكون المؤتمرات الصحفية التي يعقدها محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، محط أنظار الجميع، حيث سيقوم بتوضيح المنطق وراء قرارات السياسة النقدية. غالباً ما يميل الين إلى الضعف خلال هذه المؤتمرات وبعدها، حيث يميل أويدا إلى الإسهاب في شرح أسباب التمسك بالوضع الحالي، مما غالباً ما يُفسر على أنه تقييمات تتبنى نهجاً متساهلاً.

تأثير الأوضاع الجيوسياسية على التضخم والنمو

من المتوقع أن يشير بنك اليابان في بيانه الرسمي إلى الوضع في الشرق الأوسط. وقد سبق للبنك أن صرح، عقب اندلاع الصراع الروسي الأوكراني، بأنه سيراقب عواقب الصراع عن كثب. وإذا أشار البنك إلى أن الاقتصاد الياباني يواجه حالياً المزيد من عدم اليقين، فقد يُفسر ذلك على أنه إشارة متساهلة. إن الصراع الإيراني قد يدفع الاقتصاد الياباني إلى حافة الركود التضخمي، الذي يتميز بضعف النمو الاقتصادي وارتفاع التضخم. وكيفية تعريف أويدا لهذه المخاطر والتدابير المحتملة لمواجهتها، سيوفر نظرة ثاقبة على مساره المستقبلي في السياسة النقدية.

تعيينات جديدة وتوقعات الأجور

من الجدير بالذكر أن رئيس الوزراء الياباني، ساناى تاكاإتشي، قد رشح الشهر الماضي اثنين من الأكاديميين الداعمين لتحفيز التضخم لعضوية لجنة السياسة النقدية الجديدة. وقد أشار حوالي 81% من الاقتصاديين المستطلعين إلى أن هذا يعد إشارة إلى تفضيلها لخطوات تدريجية في رفع أسعار الفائدة. ومن المتوقع أن يُسأل أويدا عن رأيه في هذه التعيينات.

سيكون تقييم أويدا لنمو الأجور مؤشراً رئيسياً آخر يعكس ثقته. ومن المقرر أن تعلن أكبر منظمة نقابية موحدة في اليابان عن النتائج الأولية لمفاوضات الأجور الربيعية السنوية الأسبوع المقبل، ومن المتوقع أن تكون النتائج ضعيفة بعض الشيء، لكنها تتماشى بشكل عام مع مستويات العام الماضي، والتي شهدت أقوى زيادة في الأجور خلال أكثر من ثلاثة عقود.