تحول البنوك المركزية نحو سياسة أكثر تشدداً يؤثر على سندات الخزانة الأمريكية والمعادن الثمينة

ملخص المقال:

• تأثير البنوك المركزية: قرارات البنوك المركزية الأخيرة، خاصة من بنك إنجلترا والاحتياطي الفيدرالي، تشير إلى تحول نحو سياسات أكثر تشدداً لمواجهة التضخم.
• أسواق السندات الأمريكية: أدى هذا التحول إلى انخفاض أسعار سندات الخزانة الأمريكية وارتفاع عائداتها، مع تضاؤل توقعات خفض أسعار الفائدة هذا العام.
• المعادن الثمينة: شهدت أسعار الذهب والفضة والبلاتين انخفاضات حادة، متأثرة بقوة الدولار، وتشديد السياسة النقدية، وتغير معنويات المستثمرين.
• التوترات الجيوسياسية: تفاقم الصراع في الشرق الأوسط، لا سيما الهجمات على المنشآت النفطية، أدى إلى ارتفاع أسعار النفط وزيادة المخاوف بشأن التضخم، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.
• تحول في تصور الذهب: يواجه الذهب، تقليديًا ملاذًا آمنًا، تحديات مع ارتفاع أسعار الفائدة، وبات يُنظر إليه بشكل متزايد كأصل للمضاربة بدلاً من أداة للتحوط من المخاطر.

تفاصيل المقال:

شهدت أسواق السندات الأمريكية اضطرابًا ملحوظًا يوم الخميس، حيث سجلت أسعار سندات الخزانة انخفاضًا كبيرًا. تزامن هذا التطور مع إعلان بنك إنجلترا استعداده لاتخاذ إجراءات حاسمة لمواجهة التضخم المتصاعد. نتيجة لذلك، تضاءلت توقعات المتداولين بشأن أي خفض لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي خلال العام الحالي. وقد انعكس هذا التحول بوضوح في ارتفاع عائدات سندات الخزانة عبر مختلف آجال الاستحقاق، حيث قفز عائد السنتين، وهو مؤشر حساس لتغيرات سياسة الاحتياطي الفيدرالي، بمقدار 13 نقطة أساس ليصل إلى 3.9%. قام المتداولون فعليًا بمحو كافة الرهانات على خفض أسعار الفائدة الأمريكية هذا العام، بل واتجه البعض إلى التحوط ضد مخاطر احتمالية رفع أسعار الفائدة في الأشهر المقبلة.

ويرى توم دي جالوما، العضو المنتدب في Mischler Financial Group، أن "كل هذا مدفوع بقرار سعر الفائدة لبنك إنجلترا. سوق السندات الأوروبية تشهد هبوطاً حراً، وهذا يدفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية للارتفاع أيضًا." وأضاف دي جالوما أن تدفقات الأموال اتسمت بـ "غياب المشترين، حيث سادت عمليات البيع بشكل أساسي"، وأن معنويات السوق كانت تهيمن عليها التوقعات باستمرار تصاعد الصراعات. "السوق يعتقد حاليًا أن الصراع الإيراني قد يستمر لعدة أشهر، وليس لعدة أسابيع."

تداعيات على المعادن الثمينة

في ظل تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، شهدت المعادن الثمينة هبوطًا جماعيًا. فقد سجل الذهب الفوري خسارة لليوم السابع على التوالي يوم الخميس، مقتربًا من مستوى 4500 دولار، وشهد انخفاضًا قدره 6% خلال اليوم. بينما فقدت الفضة الفورية مستوى 66 دولارًا، مسجلة أدنى مستوى لها منذ 6 فبراير، مع انخفاض بلغ 12% في نفس اليوم. وارتفعت البلاتين الفوري بأكثر من 7% ليصل إلى 1873.39 دولار للأونصة.

ويعلل أوليه هانسن، رئيس استراتيجية السلع في Saxo Bank، هذا الهبوط بقوله: "في ظل صعود الدولار والتوجه الأكثر تشدداً الذي أشار إليه رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول بعد آخر اجتماع للجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC)، وبعد أن كسر الذهب مستوى الدعم الحاسم البالغ 5000 دولار، شهد انخفاضًا حادًا لليوم الثاني على التوالي."

لم يكن بنك إنجلترا وحده في إطلاق إشارات تشديد السياسة؛ فقد صدرت إشارات مماثلة من الاحتياطي الفيدرالي، والبنوك المركزية الكندية واليابانية هذا الأسبوع، حيث يخشى الجميع من أن تؤدي أسعار الطاقة المرتفعة إلى موجة جديدة من التضخم. على الرغم من أن الذهب يعتبر تقليديًا أداة للتحوط ضد التضخم وعدم اليقين، إلا أن ارتفاع أسعار الفائدة يزيد من تكلفة الاحتفاظ بالذهب ويعزز عوائد الأصول ذات الفائدة، مما يقلل من جاذبيته.

تأثير التصعيد الجيوسياسي

مع تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط، لا سيما بعد الهجوم الإسرائيلي على حقل بارس الجنوبي الغازي الإيراني، والذي أعقبه هجوم إيراني على منشآت الطاقة في مختلف أنحاء الشرق الأوسط، شهد سعر خام برنت ارتفاعًا تجاوز 119 دولارًا للبرميل. هذا الارتفاع في أسعار النفط قد يفاقم التضخم، حيث ستنقل الشركات التكاليف المرتفعة إلى المستهلكين، مما قد يدفع الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة لفترة أطول.

لم يكن أداء الذهب بعد اندلاع الصراع في الشرق الأوسط مختلفًا عن انخفاضاته في صيف عام 2022؛ عندما أدى اندلاع الصراع الروسي الأوكراني إلى صدمة في أسعار الطاقة وامتدت تداعياتها إلى الأسواق العالمية. وعلى الرغم من أن التقلبات في سوق المعادن الثمينة قد هدأت مقارنة بالهزة العنيفة التي شهدها يناير، إلا أن تحركات الأسعار المتطرفة قد أخافت بعض المستثمرين الذين يبحثون عن ملاذ آمن.

الذهب كأصل للمضاربة

في تصريحات عبر قناة بلومبرغ التلفزيونية، قال باتريك أرمسترونج، كبير مسؤولي الاستثمار في Plurimi Wealth، إن "الذهب لم يعد أصلًا آمنًا، بل أصبح أصلًا للمضاربة." وأشار إلى أنه نظرًا للارتفاعات السابقة المفرطة والتقلبات الضمنية المرتفعة، لم يعد الذهب يُنظر إليه كأداة للحماية من تقلبات السوق.

في الأسابيع الأخيرة، مع تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، تقلصت مكاسب الذهب خلال العام بشكل كبير. وبالإضافة إلى ذلك، أدت عمليات بيع الذهب من قبل بعض المستثمرين لتلبية متطلبات تغطية الهامش في محافظهم الاستثمارية الأخرى، إلى توقف زخم صعوده. يعتقد دانيال غالي، استراتيجي السلع في TD Securities، أنه "في الوقت الحالي، أصبح الذهب من الأصول التي تحتفظ بها المؤسسات الاستثمارية على نطاق واسع، مدفوعة بتداول انخفاض قيمة العملة على مدار العام الماضي. لكن أساس هذا التداول يضعف الآن. على المدى القصير، لا يزال السوق يواجه مخاطر هبوطية. لا يزال هناك مجال كبير لهبوط الذهب، ولكنه في الوقت نفسه سيحافظ على الدعم الذي شكلته اتجاهاته الصعودية في فترة السوق الصاعدة."

ويختتم نيكولاس فرابيل، رئيس الأسواق العالمية في ABC Refinery الأسترالية، بأن "صعود الدولار وضغوط تشديد السياسات بشكل عام من البنوك المركزية في الأسواق المتقدمة، تجعل الآفاق المستقبلية للذهب غير واضحة على المدى القصير. ولكن إذا استمر التضخم بوتيرة أسرع من أسعار الفائدة، فإن انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية قد يوفر دعمًا للذهب على المدى المتوسط."