التنقل في المشهد التنظيمي: ترميز أصول العالم الحقيقي في الصين

النقاط الرئيسية

• تحديد RWA كشكل من أشكال الأنشطة غير القانونية المتعلقة بالعملات المشفرة من قبل سبع جمعيات مالية صينية.
• التأكيد على المخاطر الكامنة في أنشطة RWA، بما في ذلك مخاطر الأصول الزائفة، وفشل العمليات، والمضاربة.
• إعلان حظر على جميع أنشطة ترميز أصول العالم الحقيقي غير المصرح بها في الصين.
• تسليط الضوء على المسؤولية التضامنية لمقدمي الخدمات والوسطاء في أنشطة RWA.
• التحذير من المخاطر القانونية المحتملة المرتبطة بتقديم الخدمات المتعلقة بـ RWA داخل الصين.

تحليل متعمق للمشهد التنظيمي لـ RWA في الصين

في تطور حديث، أصدرت سبع جمعيات مالية صينية بارزة بيانًا مشتركًا يحذر من المخاطر المرتبطة بالأنشطة غير القانونية المتعلقة بالعملات المشفرة، وتحديدًا ترميز أصول العالم الحقيقي (RWA). ويمثل هذا البيان موقفًا موحدًا من مختلف الصناعات والهيئات التنظيمية، مما يشير إلى اهتمام جدي بشأن المخاطر المحتملة التي تشكلها RWA.

يصنف البيان RWA جنبًا إلى جنب مع العملات المستقرة وعملات الميم وعمليات التعدين، معتبراً إياها مظاهر لأنشطة غير قانونية. ويشير هذا التصنيف بوضوح إلى أن RWA لم تعد تعتبر تقنية ناشئة تنتظر التوضيح التنظيمي، بل هي نشاط محفوف بالمخاطر يخضع للتدقيق التنظيمي.

ويحدد البيان ثلاثة خطوط حمراء فيما يتعلق بـ RWA:

1. يتم تعريف RWA على أنها أنشطة تمويل وتداول.
2. يتم التأكيد على مخاطر الأصول الزائفة وفشل العمليات والمضاربة.
3. يؤكد البيان أن السلطات المالية الصينية لم توافق على أي أنشطة ترميز لأصول العالم الحقيقي.

ويترتب على هذا الموقف التنظيمي آثار بعيدة المدى على سوق RWA في الصين. ويشير إلى أن جميع منصات الأصول والخدمات والوساطة الخاصة بالترميز التي تعمل تحت اسم RWA تفتقر حاليًا إلى أساس قانوني للعمل. ولا يوجد مجال للتفسير بأن هذه الأنشطة في مرحلة تجريبية تنظيمية أو تخضع للموافقة.

ويشدد البيان أيضًا على المخاطر القانونية المرتبطة بأنشطة RWA، بما في ذلك التمويل الجماعي غير القانوني، وإصدار الأوراق المالية غير المصرح به علنًا، والعمليات الآجلة غير القانونية. هذه ليست مجرد بيانات عامة، ولكنها إشارات محددة إلى قوانين جنائية وقوانين الأوراق المالية. وقد حذرت السلطات من أن إصدار رموز RWA لعامة الناس لجمع الأموال قد يشكل تمويلًا جماعيًا غير قانوني. وقد يؤدي تسهيل التداول أو توزيع الرموز المميزة دون إذن إلى إصدار غير قانوني للأوراق المالية. وقد يؤدي الانخراط في تداول الرموز المميزة التي تنطوي على الرافعة المالية أو آليات الرهان إلى عمليات آجلة غير قانونية.

ويؤكد البيان على المسؤولية التضامنية لمقدمي الخدمات والوسطاء المشاركين في أنشطة RWA. ويشمل ذلك الموظفين المحليين لمقدمي خدمات الأصول الافتراضية الخارجية و RWA، وكذلك المؤسسات والأفراد المحليين الذين يقدمون خدمات لهؤلاء الكيانات. وقد يواجه أولئك الذين يعرفون أو كان يجب أن يعرفوا أنهم يقدمون خدمات للشركات العاملة في مجال الأعمال التجارية المتعلقة بالعملات المشفرة عواقب قانونية.

ويشير هذا التحذير إلى أن أي شركة، حتى لو كانت مسجلة في الخارج، ولكنها تعمل في الصين قد تخضع للتدقيق. ولا يوجد استثناء للشركات التي تقدم خدمات تقنية أو خدمات البنية التحتية. إذا كانت الشركة على علم بأن خطتها تتضمن RWA في الصين، فقد تكون عرضة للمساءلة.

وبالنظر إلى هذا المشهد التنظيمي، يجب على فرق RWA التي تتطلع إلى العمل في الصين أن تفكر في النقل الكامل لعملياتها إلى أنظمة متوافقة لا تخضع للتنظيمات الصينية. ويشمل ذلك الجوانب القانونية وحضانة الأصول ووصول المستخدمين والتدقيق التنظيمي والخدمات المالية. وحتى مجرد تعيين مدير عمليات في الصين قد يشكل خطرًا قانونيًا.

وعلى الرغم من الجهود المبذولة للحصول على مساحة سياسية لأنشطة RWA من خلال التأكيد على الابتكار التكنولوجي، فقد أوضحت السلطات أن المخاطر المالية الحقيقية تفوق الفوائد المحتملة. ولا توجد أي إشارات إلى اختبارات تكنولوجية أو تنظيم تفصيلي أو تطوير حذر. وبدلاً من ذلك، فإن الهدف هو استبعاد RWA بشكل قاطع من الحدود القانونية.

ويشكل هذا الموقف التنظيمي تحولًا جذريًا ينهي الافتراض الأساسي لنموذج RWA. سواء كان الأمر يتعلق بتوزيع الرموز المميزة من خلال هياكل الأغراض الخاصة أو إدارة الحقوق الأساسية من خلال العقود الذكية، فإن أي هيكل يتضمن التمويل والتداول سيقع ضمن تعريف الأنشطة المالية غير القانونية.

بالنسبة للفرق الموجودة في الصين، يعني هذا أن المجموعة الكاملة من الروايات المحيطة بـ RWA - من مالكي الأصول والتطوير التكنولوجي وتسهيل السوق إلى الاستشارات الخارجية والترويج - لم تعد لديها أي منطق تجاري مستدام. وأي عقدة صينية في السلسلة تشكل خطرًا محتملاً.

وبالنسبة للمشاريع الخارجية، لم تعد الصين منطقة تنتظر التنظيم الواضح، بل هي منطقة تعبر عن موقف الرفض. والخيار المتاح للممارسين واضح: إما نقل نظامهم التجاري بالكامل إلى نظام متوافق لا يخضع للتنظيمات الصينية، أو التخلي تمامًا عن RWA.