راي داليو: الذهب هو العملة الأكثر أمانًا عبر العصور

ملخص المقال

• الذهب هو العملة الأقل عرضة لخفض القيمة و/أو "خطر المصادرة".
• تاريخيًا، انهارت الأنظمة النقدية المرتبطة بالذهب بسبب الديون المفرطة.
• في الأنظمة النقدية الورقية، يؤدي الإفراط في طباعة النقود إلى التضخم وارتفاع أسعار الذهب.
• الذهب هو بديل ممتاز للعملات الورقية، وله سجل حافل في الحفاظ على القوة الشرائية.
• يمكن أن يكون الذهب والنقد مزيجًا جيدًا من العملات نظرًا لسيولتهم وارتباطهم السلبي.
• يعتبر الذهب جذابًا لأنه أقل عرضة للمصادرة مقارنة بالعملات الأخرى.

مقدمة

في مقال نُشر مؤخرًا في مجلة تايم، أكد راي داليو، مؤسس صندوق التحوط بريدج ووتر أسوشيتس، على دور الذهب باعتباره العملة الأقل خطورة، والتي حافظت على قيمتها لآلاف السنين مع تقليل "خطر المصادرة". يقدم داليو تحليلاً مفصلاً لأداء الذهب في ظل معايير الذهب وأنظمة العملات الورقية، إلى جانب منطق تخصيص الأصول بين الذهب والنقد.

الذهب كعملة خالدة

لطالما أعربت عن مخاوفي بشأن قيمة السندات الحكومية والعملات الورقية. هذه المخاوف دفعتني لاستكشاف جاذبية الذهب كأصل بديل. مع الارتفاع الكبير في أسعار الذهب منذ أن شاركت هذه الأفكار لأول مرة، أجد أنه من الضروري أن أشارك بعض الأفكار الأساسية حول الذهب.

من وجهة نظري، لا شك في أن الذهب هو عملة، وهي عملة تتمتع بأقل قدر من الإهلاك و/أو "خطر المصادرة". وهذا هو السبب في أنه على مر آلاف السنين، وفي كل بلد تقريبًا، تم اعتبار الذهب ذا قيمة، بينما اختفت العديد من العملات الأخرى منذ فترة طويلة.

الذهب في التاريخ: معيار للقيمة

تاريخيًا، كانت جميع العملات إما "مرتبطة بأصول صلبة / مدعومة بأصول صلبة" أو عملات ورقية. ترتبط العملات المرتبطة بأصول صلبة أو المدعومة بأصول صلبة بقيمتها بأصول مماثلة معروضة بشكل محدود ومعترف بها عالميًا مثل الذهب أو الفضة. سمح هذا النوع من العملات للأفراد أو الحكومات باستبدال عملتهم "الورقية" بالذهب أو الفضة بأدنى حد معين. العملات الورقية، من ناحية أخرى، غير مرتبطة بأي أصول ولا مدعومة بأي أصول، وبالتالي فإن معروضها غير محدود.

انهيار الأنظمة النقدية المرتبطة بالذهب

عبر التاريخ، عندما ترتبط العملة بالذهب وتكون الديون مرتفعة للغاية، فإن النظام النقدي سينهار دائمًا. يحدث هذا الانهيار لأحد سببين: إما أن يصر القادة على الوفاء بالتزاماتهم بالعملة المدعومة بالذهب، مما يؤدي في النهاية إلى التخلف عن سداد الديون وركود انكماشي؛ أو ينتهكون اتفاقية دفع الذهب بالسعر الموعود، وبالتالي طباعة كميات كبيرة من النقود والائتمان - مما يؤدي عادةً إلى انخفاض قيمة العملة والتضخم وارتفاع أسعار الذهب.

التحول إلى العملات الورقية والتضخم

قبل ظهور البنوك المركزية (تأسس بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 1913)، كانت الدول تميل أكثر إلى اختيار طريق الانكماش. ولكن منذ ولادة البنوك المركزية، أصبح مسار التضخم أكثر شيوعًا. بغض النظر عن المسار الذي يتم اختياره، فإنه سيؤدي في النهاية إلى أزمة ديون خطيرة، وستنخفض نسبة الدين إلى الدخل المطلوب لخدمة الديون، ويتم حل المشكلة عند مستوى سعر أعلى جديد. هذا هو السبب في ارتفاع الأسعار على المدى الطويل. حدث آخر انهيارين للعملة المرتبطة بالذهب في عامي 1933 و 1971.

الذهب في عصر العملات الورقية

في عام 1971، ابتعدنا تمامًا عن نظام العملة المرتبط بالذهب وانتقلنا إلى نظام العملة الورقية. نظرًا لأننا لا نزال حاليًا في نظام العملة الورقية، فإن دراسة الحالات في التاريخ حيث "تتجاوز الديون بكثير كمية الأموال اللازمة لخدمة الديون" والدروس المستفادة منها أكثر صلة بالوضع الحالي. في هذه الحالات، تقوم البنوك المركزية دائمًا بطباعة كميات كبيرة من النقود والائتمان، مما يؤدي عادةً إلى ارتفاع التضخم وارتفاع أسعار الذهب.

أداء الذهب كمخزن للقيمة

في كل هذه السيناريوهات، كان أداء الذهب ممتازًا كبديل للنقود الورقية / عملة الدين. على المدى الطويل، يعتبر الذهب أفضل عملة من حيث الحفاظ على القوة الشرائية. هذا هو السبب في أنه الآن ثاني أكبر عملة احتياطية للبنوك المركزية.

الذهب مقابل العملات الورقية: المفاضلة

لكن هذا لا يعني أن العملات الأخرى لا يمكنها تخزين الثروة بشكل أسوأ من الذهب على المدى الطويل. لأن النقود الورقية / عملة الدين يمكن أن تحقق فائدة، بينما الذهب لا يمكنه ذلك. لذلك، عندما يكون سعر الفائدة مرتفعًا بدرجة كافية لتغطية معدل انخفاض قيمة النقود الورقية / عملة الدين، يمكن أن تحقق هذه العملات عوائد أعلى.

إذا اختار شخص ما المشاركة في "تداول التوقيت" (لا أوصي بذلك)، فيجب أن تكون الإستراتيجية: الاحتفاظ بالنقود الورقية / عملة الدين عندما يكون سعر الفائدة مرتفعًا بدرجة كافية لتغطية مخاطر التخلف عن السداد والانخفاض في قيمة هذه العملة؛ ولكن عندما لا يغطي سعر الفائدة هذه المخاطر بشكل كافٍ، فمن الحكمة الاحتفاظ بالذهب.

بالطبع، يمكنك اختيار عدم محاولة التوقيت والاحتفاظ دائمًا بكمية معينة من الذهب. مثل النقد، فإن العائد الحقيقي على الذهب منخفض، حوالي 1.2٪، ويرتبط سلبًا بالنقد. لذلك، بالنسبة لأي بيئة تتطلب سيولة جيدة، يمكن اعتبار الذهب والنقد مزيجًا جيدًا من "العملات".

مقاومة الذهب للمصادرة

غالبًا ما يفضل الذهب أيضًا لأنه أقل عرضة "لخطر المصادرة" من العملات والأصول الأخرى. هذا لأن قيمة الذهب لا تعتمد على الحصول على أموال من الآخرين، وأنه من الصعب على الأفراد أو الحكومات أن يسلبوه منك. الذهب هو أصعب عملة يمكن نهبها - يمكنك الاحتفاظ به بأمان في يدك، بينما تعتمد قيمة جميع العملات الأخرى على وفاء الآخرين بالدفع. بالإضافة إلى ذلك، لا يمكن سرقة الذهب عن طريق الهجمات الإلكترونية. لهذا السبب، عندما تسبب الأزمات المالية ضرائب باهظة وسياسات استغلالية أخرى، أو تندلع حرب اقتصادية ومالية بين الدول (مثل العقوبات)، مما يؤدي إلى زيادة كبيرة في خطر مصادرة الأموال، يصبح الذهب هو الأصل المفضل.

الذهب كملاذ آمن في أوقات الأزمات

لذلك، في أوقات أزمات العملة / الديون، أو الحروب التي تؤدي إلى زيادة "خطر المصادرة"، تزداد قيمة الذهب بشكل كبير. وبشكل أكثر دقة، لم ينخفض الذهب في القيمة مثل العملات الأخرى.

الخلاصة

هذا هو السبب في أن الذهب كان دائمًا العملة الأساسية، وهو أيضًا العملة التي تتطابق قيمتها مع تكلفة المعيشة بأعلى درجة ولأطول فترة.